20181120-西南证券-乐普医疗-300003.SZ-AI-ECG_Platform技术领先_集采利好重磅品种放量_4页_1mb

乐普医疗（300003）动态跟踪报告总结

核心内容概述

乐普医疗（300003）是一家在医药生物领域具有显著影响力的公司，其心血管产品线持续扩展，涵盖器械、药品、服务和新型业态，致力于构建全方位的心血管健康管理产业链。公司近期在AI-ECG Platform方面取得重要进展，该产品获得美国FDA注册批准，技术领先，具备全球市场应用潜力。同时，公司积极参与国家集中采购，凭借价格优势有望在集采品种中实现市场份额提升，推动业绩增长。

主要观点

• AI-ECG Platform技术领先：该系统是美国首个获批的人工智能心电分析产品，诊断准确性超过95%，预计2019年在中国获批。其应用范围广泛，包括基层医疗机构、大型医院和家庭可穿戴设备。
• 集采利好：国家近期发布的11个城市31个药品品种集中采购方案中，阿托伐他汀和氯吡格雷被纳入。乐普的这两个产品价格优势明显，降价压力小，有望在中标后显著提升销售规模。
• 产品线扩展：公司通过自主研发和外延并购持续完善心血管产品线，包括国产双腔起搏器、可降解支架NeoVas、左心耳封堵器等，形成丰富的产品组合，推动业绩高增长。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.78元、1.03元、1.37元，对应PE分别为38倍、29倍、22倍，公司业绩持续高增长，长期发展值得期待。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具有良好的增长潜力和市场竞争力。

关键信息

产品与技术

• AI-ECG Platform：已获美国FDA批准，具备全球领先技术，预计2019年在中国获批。
• 心血管产品：
  • 阿托伐他汀：全国市占率约4%，价格比首仿低15%。
  • 氯吡格雷：全国市占率约10%，价格比首仿低40%。
  • NeoVas：国内首个完全可降解支架，即将获批。
  • 左心耳封堵器：已完成1年临床随访，预计Q4申请注册。
• 其他重磅产品：苯磺酸氨氯地平、缬沙坦等30-50亿级品种，以及更多10亿级产品，形成丰富产品组合。

财务预测

指标/年度	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	4537.64	5737.99	7565.05	9687.88
净利润（百万元）	899.09	1380.85	1829.22	2434.69
每股收益EPS（元）	0.50	0.78	1.03	1.37
PE	59.05	38.45	29.03	21.81
PB	7.56	6.62	5.53	4.53

财务分析指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	67.23%	68.63%	69.88%	70.94%
三费率	39.27%	39.76%	39.37%	39.21%
净利率	21.90%	24.81%	24.67%	25.64%
ROE	14.14%	17.75%	19.43%	21.19%
总资产周转率	0.41	0.43	0.49	0.54
固定资产周转率	4.05	4.75	5.63	6.67
资产负债率	45.06%	43.27%	41.63%	39.47%

风险提示

• 产品销量或低于预期
• 产品招标降价风险
• 新产品获批进度或低于预期
• 其他不可预知风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

公司评级与行业评级

• 公司评级：维持“买入”评级
• 行业评级：未明确提及，但公司所在行业具备增长潜力

重要声明

本报告由西南证券发布，所有数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，独立、客观。本报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。