> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ## 原油期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**: 截至2026年8月28日，SC原油主力合约收于596.5元/桶，较前一交易日上涨20元/桶，涨幅3.47%，国内盘面显著走强。同期WTI和Brent原油期货价格均持平于83.54美元/桶和88.47美元/桶，外盘维持稳定，内外走势出现分化。SC与Brent价差由-2.68美元/桶回升至0.29美元/桶，SC与WTI价差由2.25美元/桶走强至5.22美元/桶，显示国内原油相对外盘出现明显溢价修正。Brent-WTI价差维持在4.93美元/桶不变。月差方面，SC连续与连3合约价差由71.5元/桶大幅回落至14元/桶，近月升水显著收窄，市场对近端供应紧张的预期有所缓和，但整体仍维持近高远低的Back结构。 - **持仓与成交**: 从持仓数据看，洲际交易所截至8月25日当周的数据显示，布伦特原油投机者净多头头寸减少28299手至223598手，表明投机资金对油价继续上攻的意愿不足。国内SC原油仓单量在8月28日维持2961000桶不变，库存交割压力有限；燃料油期货仓单增加34970吨至95390吨，反映油品供应端有所累积。由于当日成交量和持仓量数据未直接披露，仅能从相关品种仓单及持仓变化侧面观察，市场情绪有所降温。 ## 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**: 8月29日，伊拉克库尔德斯坦地区政府表示石油公司已恢复作业，产量升至约23万桶/日，为供应端带来额外增量。伊朗方面，总统佩泽希齐扬表示过渡协议实施期间已售出约9000万桶石油，伊朗最高国家安全委员会秘书也称在停火期间突破海上封锁，出口约7000万至8000万桶，石油出口已恢复至制裁前水平，伊朗供给正持续回归市场。委内瑞拉方向，雪佛龙接近完成谈判，拟将其合资项目纳入该国新石油政策框架，并计划投资数十亿美元扩大油田项目，同时五角大楼也在与委内瑞拉大亨洽谈巨额石油交易，美国可能通过委内瑞拉原油补充战略储备，未来委内瑞拉供应有加速释放的预期。整体上，8月末至9月初供应端呈现边际宽松态势，地缘政治对供给的实际中断风险有所缓和。 - **需求端**: 需求侧缺乏亮眼表现。美国总统特朗普计划召集美国炼油商和燃油零售商开会，重点介绍为降低汽油价格采取的措施，说明美国当前对高油价下的成品油价格高度关注，这可能对炼厂生产利润及加工需求形成政策性压力。伊朗总统宣布将提高国内汽油价格，这是该国在制裁缓解背景下调整内部能源价格的表决，对国际原油需求影响有限。国内方面，8月28日24时国内成品油调价窗口开启，成品油价格面临调整，对炼厂采购节奏或有一定影响。洲际交易所数据显示，柴油投机者净多头头寸截至8月25日当周减少3223手至89299手，油品市场投机情绪偏谨慎。此外，低硫燃料油夜盘表现强势，但更多是品种自身供需或资金面驱动，并不代表原油终端需求转旺。 - **库存端**: 美国战略石油储备库存减少约526.8万桶至约2.93亿桶，续创1983年以来新低。特朗普公开表示要用委内瑞拉石油填满国家战略储备，并指责此前储备几乎被耗空，未来美国可能加大战略采购，对原油价格形成潜在支撑。国内方面，截至8月28日，中质含硫原油期货仓单为2961000桶，环比持平；燃料油期货仓单增加34970吨至95390吨，低硫燃料油仓库仓单持平于330吨，油品库存边际累积。结合供给端多国产能回归，库存端整体呈现缓慢累积的迹象，但SPR补库预期为价格提供了底部支撑。 ## 价格走势判断 综合来看，当前原油市场处于供给边际宽松与地缘风险溢价反复之间的博弈阶段。伊拉克、伊朗、委内瑞拉的供给恢复或释放预期压制了油价上行高度，而美国战略储备补库需求又使得油价难有深度下跌空间。从盘面表现看，SC原油单日大涨更多是对此前内外盘价差的修复以及对地缘事件的滞后反应，但外盘WTI与Brent连续持平，月差大幅收窄，显示市场对供应紧张的担忧正在减弱。预计短期内原油整体将维持高位震荡的格局，SC原油在560-620元/桶区间内波动。若后续地缘局势进一步缓和或供应恢复超预期，价格存在小幅回落风险；反之，若美国补库落地或地缘扰动再起，价格可能再度上扬。操作上建议关注价格波动区间，以区间震荡思路应对。