深度报告-20210815-安信证券-绿岛风-301043.SZ-新风行业发展正当时_室内通风巨头迎春风_44页_3mb

绿岛风（301043.SZ）行业与公司分析总结

核心内容

绿岛风作为国内室内通风行业的领军企业，正受益于新风系统行业的快速发展。新风系统市场在中国仍处于快速增长阶段，预计2025年市场规模将突破600亿元，2020-2025年CAGR为27.3%。公司凭借丰富的产品线、高效的生产制造能力、广泛的经销网络和强大的品牌影响力，有望在行业中占据更大市场份额。

主要观点

• 行业前景广阔：新风系统行业受政策、疫情后健康意识提升和精装修渠道推动，未来增长潜力巨大。2020年疫情显著提升了消费者对室内空气质量的关注度，使新风系统成为健康住宅的重要组成部分。
• 产品优势明显：公司产品线覆盖新风系统、风幕机等上百个系列、数千种型号，产品性价比高，具备多种功能，如高效节能、智能化、环保健康等，满足不同应用场景。
• 渠道布局完善：公司拥有广泛的经销网络，覆盖全国主要城市，并通过募投项目进一步扩展零售和工程渠道，提升品牌知名度和终端市场占有率。
• 成本控制能力强：公司通过规模采购、核心部件自主生产、生产自动化等方式有效降低生产成本，增强盈利能力。
• 研发能力突出：公司具备完善的研发体系，注重技术积累与产品迭代，提升产品竞争力和用户体验。
• 财务表现稳健：公司2017-2020年营业收入和净利润持续增长，2021年预计实现营收5.2亿元、净利润1.0亿元，毛利率高于行业平均水平。

关键信息

市场规模预测

• 2013-2020年，我国新风系统市场CAGR为32.3%。
• 2020年，新风系统行业销售量达202万套，销售额近200亿元。
• 预计2025年，新风系统市场规模将突破600亿元，其中住宅市场占比最大，商用市场增速最快。

财务预测

• 2021-2023年，公司每股收益（EPS）预计为1.43/1.76/2.04元。
• 2021年PE估值为35倍，6个月目标价为50.08元/股，投资评级为买入-A。

渠道与产品

• 公司产品覆盖新风系统、风幕机、换气扇、浴霸等，满足多样化需求。
• 公司在吊顶式、壁挂式、立柜式等新风系统产品上具备竞争力，价格低于行业主流品牌。
• 公司在精装修市场和工程渠道具有显著优势，通过与地产开发商建立合作关系，快速拓展市场。

生产与成本控制

• 公司在电机、交换芯体、滤网等核心部件实现自主生产，提升成本控制能力。
• 公司拥有现代化生产基地，不断推进生产自动化，降低人工成本。

风险提示

• 新风系统普及率不及预期。
• 行业竞争加剧，可能影响市场份额。
• 原材料价格大幅上涨。
• 经销模式管理风险。

募投项目

公司募投项目将新增年30万台新风类产品产能，提升研发能力，拓展营销渠道，增强品牌影响力，助力业绩稳健增长。

未来增长路径

• 产品多样化：公司不断拓展产品线，提升产品性能和用户体验。
• 渠道下沉：通过建设15家区域体验中心店和5180家经销网点，强化线下渠道优势。
• 品牌建设：通过广告投放、明星代言等方式提升品牌知名度。
• 技术升级：持续投入研发，提升产品技术含量和市场竞争力。

行业竞争格局

• 新风行业竞争格局分散，尚未形成稳定格局。
• 头部企业通过营销、精装修渠道和产品力提升市场份额。
• 随着行业成熟，长期竞争将回归产品力、配套服务、品牌效应和全渠道布局。

总结

绿岛风凭借其在新风系统行业的多重优势，有望在快速发展的市场中占据领先地位。公司通过产品多样化、渠道下沉、品牌建设及技术升级，持续提升市场竞争力，预计未来业绩将快速增长，成为新风行业的重要龙头。