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【兴证计算机】CPU：Agent拉动需求，国产龙头深度受益 总结

核心内容

本报告聚焦于CPU及AI基础设施领域的产业动态与投资机会，强调在中报季背景下，应重点关注具有高壁垒、强兑现能力的AI核心龙头企业。报告指出，Agent技术的发展正在显著拉动CPU需求，而国产CPU厂商在高端化突破方面表现突出，有望受益于AI需求增长和国产化替代趋势。

主要观点

1. 中报季投资策略

   • 报告建议在中报季持续关注高壁垒、强兑现的AI核心龙头，尤其是具备技术领先优势和市场拓展能力的企业。
   • 应用端重点跟踪工业、AI coding和具身智能三大赛道。

2. 工业AI发展

   • 工信部等8部门联合发布《推动工业互联网高质量发展的实施意见》，推动工业通用大模型与细分场景专用小模型的协同研发，为国产模型的落地提供政策支持。

3. AI Coding市场变化

   • 阿里内部宣布禁用Claude Code，推荐使用Qoder作为替代方案，预示国产Coding产品需求将加速增长。

4. 具身智能产业进展

   • 宇树科技IPO已于7月1日正式获批，资本化将推动该领域产业发展。

5. 国产大模型商业化提速

   • DeepSeek宣布V4正式版将于7月中旬上线，并同步调整定价策略，高峰时段API调用价格翻倍。国产大模型在性能提升、竞争格局清晰及成本压力下，商业化进程加快。

6. AI Infra产业高景气

   • 受Meta算力事件影响，板块出现分歧，但整体仍保持高景气。Tokens消耗量持续增长，云大厂资本开支指引乐观，国内相关公司业绩预告向好，中长期确定性强的核心龙头值得关注。

7. CPU市场趋势

   • 全球CPU供需缺口扩大，涨价趋势有望进一步强化。
   • 国产CPU正向高端化突破，产业格局健康，有望享受AI需求增长和国产替代的双重红利，实现量价齐升。

8. MLCC价格上调

   • 国巨宣布自7月1日起上调全系列电容产品报价，是近年来最大幅度调涨，AI服务器用MLCC及普通高容产品供需趋紧，7月进入新一轮调价窗口期。

关键信息

• AI核心龙头：报告建议投资者关注具备高壁垒和强兑现能力的AI核心企业。
• Agent技术：Agent技术成为推动CPU需求增长的重要因素，国产CPU厂商有望受益。
• 国产替代趋势：国产CPU和大模型在高端化、商业化方面取得突破，迎来发展新机遇。
• MLCC涨价：MLCC价格在7月进入新一轮调价窗口，AI服务器需求推动其价格上涨。

投资建议

• 聚焦AI核心龙头，尤其是具备技术优势和市场拓展能力的企业。
• 关注国产CPU及GPU厂商，受益于AI需求增长和国产化替代。
• 留意MLCC价格变化，把握上游材料涨价带来的投资机会。

风险提示

• 板块业绩存在不达预期的风险。
• 下游需求可能因景气度波动而出现不稳定。
• 科技创新可能带来短期业绩下降。