20210525-开源证券-专用设备海外观察系列_高空作业平台_亚太率先恢复_欧美更新周期到来_3页_437kb

专用设备行业总结

核心内容

本报告聚焦专用设备行业，特别是高空作业平台领域，分析了2021年海外市场需求的复苏情况及行业龙头的发展态势。报告指出，随着疫情缓解，海外建筑机械产能逐步恢复，市场需求显著回暖，尤其在北美和亚太地区表现突出。

主要观点

• 市场需求复苏：2021年美国地产投资维持高景气，新屋开工数达到2010年以来的最高水平，带动高空作业平台需求增长。
• 租赁商经营向好：美国联合租赁公司（URI）2021Q1净利润和自由现金流均实现增长，资本开支显著提升，显示租赁商对设备更新的需求增强。
• 设备更新周期到来：美国高空作业平台平均使用年限为5年，URI存量设备机龄已达54.5个月，接近服役年限，预示未来更新需求将释放。
• 龙头公司业绩亮眼：豪士科和特雷克斯等海外龙头公司2021Q1业绩均实现增长，豪士科经营性利润同比增加16.8%，特雷克斯扭亏为盈，利润率显著改善。
• 亚太市场驱动增长：浙江鼎力作为国内行业龙头，2021Q1营业收入同比大幅增长104.7%，亚太市场尤其是中国市场需求旺盛，成为行业增长的重要引擎。

关键信息

海外市场动态

• 美国市场：

  • 2021年5月美国NAHB房地产市场指数为83，处于历史高位。
  • 2021年3月美国新屋开工数达173.3万套，为2010年以来最高。
  • 建筑机械出货量和新订单均恢复至疫情前水平，显示产能全面恢复。
  • URI 2021Q1资本开支同比提升43.4%，出租率稳定，预示更新需求将显现。

• 特雷克斯：

  • 2021Q1营业收入8.64亿美元，同比增加3.7%。
  • 高空作业平台业务扭亏为盈，经营利润为0.27亿美元，利润率达5.6%。
  • 2021年收入预期上调至37亿美元，同比增长20%。
  • 高空作业平台业务收入预期上调至21.25亿美元，同比增长19.2%。

• 豪士科：

  • 2021Q1销售收入19亿美元，同比上涨5.1%。
  • 高空作业平台业务经营性利润为0.83亿美元，同比增加16.8%。
  • 2021年收入预期为77.5-79.5亿美元，同比增长13%-16%。
  • 高空作业平台业务收入预期为31.5-33.5亿美元，同比增长25%-33%。

• 浙江鼎力：

  • 2021Q1营业收入8.41亿元，同比大增104.7%。
  • 单日交货量达385台，显示国内市场需求旺盛。
  • 亚太市场尤其是中国市场需求高企，推动公司发展。

风险提示

• 宏观经济政策落实不及预期
• 疫情控制不及预期
• 产业链上下游恢复不及预期

估值与投资建议

• 投资评级：看好（维持）
• 行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。
• 股票投资评级说明：
  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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