> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三环集团（300408.SZ）2026年半年报点评总结 ## 核心内容概述 三环集团在2026年半年报中展现出强劲的营收与利润增长，公司整体业绩表现超预期，主业盈利质量持续增强。同时，公司通过加大研发投入、优化费用结构以及拓展国际化资本平台，进一步提升了其市场竞争力和技术实力。分析师汪颜雯维持“增持”评级，认为公司未来发展前景良好。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026年H1公司实现营业收入64.23亿元，同比增长54.82%；归母净利润19.32亿元，同比增长56.18%；扣非归母净利润18.09亿元，同比增长69.66%。 - **盈利质量提升**：毛利率达44.32%，同比提升2.35个百分点；净利率达30.08%，同比提升0.26个百分点。 - **行业需求增长**：受益于电子元件及光通信行业需求提升，MLCC产品销售量和销售额同比大幅增长，部分规格产品价格修复至合理水平。 - **光通信业务增长**：全球数据中心建设加快，光器件市场需求增加，带动公司插芯及套筒等相关光通信产品销售增长。 - **费用管控成效显著**：销售、管理、研发、财务费用率分别为0.70%、3.97%、5.30%、-0.65%，四项费用率合计下降1.83个百分点。 - **研发投入持续加码**：2026H1研发费用为3.40亿元，同比增长16.28%，显示公司对技术发展的重视。 - **国际化资本平台拓展**：公司于2026年7月9日在香港联交所主板成功挂牌上市，募集资金将用于境外项目、自动化建设、技术迭代与材料创新等，助力全球化布局。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 73.75 | 90.07 | 135.52 | 178.00 | 216.55 | | 归母净利润（亿元） | 21.90 | 26.18 | 41.10 | 54.68 | 67.56 | | 每股收益（元） | 1.10 | 1.31 | 2.06 | 2.74 | 3.38 | | 市盈率（P/E） | 99.56 | 83.29 | 53.06 | 39.88 | 32.28 | | 市净率（P/B） | 10.98 | 10.07 | 8.99 | 7.80 | 6.71 | ### 估值与投资建议 - 预计2026-2028年公司营收和归母净利润将保持稳定增长，分别达到135.52亿、178亿、216.55亿元，归母净利润分别达到41.10亿、54.68亿、67.56亿元。 - 对应EPS分别为2.06元、2.74元、3.38元，对应PE分别为53.06倍、39.88倍、32.28倍。 - 投资建议为“增持”，认为公司成长性良好，未来有望持续受益于行业景气度提升。 ### 风险提示 - 技术研发风险 - 应收账款金额较大的风险 - 管理能力不足的风险 - 行业竞争进一步加剧的风险 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的变动幅度为基准。 - 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业投资评级**：以行业指数涨跌幅为基准。 - 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% - 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅提供信息参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。未经授权，不得翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播本报告内容。如需引用或转发，需注明出处及发布日期等信息。