> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 焦炭：成本上行提振 价格震荡偏强 ## 核心内容 ### 供给端 - **焦炭产量持续提升**：自2026年3月中下旬以来，焦化厂利润显著好转，叠加焦炭价格提涨四轮，焦炭产量稳步上升。目前焦化利润处于高位，预计6月焦炭产量也将保持在高位。 - **焦炭进出口双增**：2026年1-4月，焦炭进口和出口均有所增加，净出口小幅上升。 ### 需求端 - **钢厂盈利改善**：2026年1-4月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为75.8亿元，同比下降51.5%，但4月由亏转盈，5月盈利率进一步回升，截至5月29日，全国247家样本钢厂盈利率为63.2%，处于近几年的高位。 - **铁水产量稳中有增**：5月份铁水产量稳中有增，短期钢厂利润尚可，预计铁水产量仍能维持在偏高水平，但需警惕6月钢材需求季节性走弱带来的减产压力。 - **生铁产量小幅下滑**：1-4月中国生铁产量同比下降3.1%，但4月显著回升，5月维持稳定增长。 ### 走势展望 - **宏观因素**：关注新任美联储主席凯文·沃什上任后的首次FOMC议息会议，其政策导向可能影响整体商品价格走势。 - **产业因素**：短期焦化厂与钢厂利润尚可，焦炭与铁水产量维持高位，供需相对均衡，库存处于高位波动状态。在焦煤价格提振下，焦炭价格有望震荡偏强运行。 ## 主要观点 ### 期货与现货走势 - **期货走势**：5月份焦炭期货价格先跌后涨，走势强于焦煤，5月22日山西煤矿事故后价格大幅反弹。 - **现货走势**：焦炭价格持续上涨，截至5月29日，山西吕梁准一级冶金焦价格为1430元/吨，较4月30日上涨100元/吨。 - **基差变化**：5月焦炭基差环比4月走强，但目前处于同期偏低水平。 ### 焦炭与铁水供需关系 - **焦炭库存偏高**：5月焦炭港口库存明显下滑，但全样本企业焦炭总库存基本持平，整体库存偏高。 - **焦炭/铁水比值偏低**：显示焦炭供需格局尚好，但需关注钢厂减产风险。 ### 煤炭供应影响 - **山西煤矿事故**：5月22日山西沁源县煤矿发生事故，导致当地煤矿停产自查，5月焦煤产量高位下滑。 - **复产预期**：预计6月初山西煤矿将集中复产，但产量可能难以恢复至事故前水平。 ## 关键信息 - **焦炭产量**：2026年1-4月累计产量为16741万吨，同比增加近300万吨，增幅约2%。 - **焦炭价格**：截至5月29日，焦炭主力合约收盘价1903元/吨，较4月底上涨62元/吨，涨幅3.37%。 - **钢厂盈利**：5月钢厂盈利率回升至63.2%，处于近几年的高位水平。 - **焦炭库存**：5月焦炭总库存偏高，港口库存有所下滑，但全样本企业库存基本持平。 - **焦煤产量**：2026年1-4月全国炼焦精煤产量同比减少62万吨，降幅0.4%。 - **风险提示**： - 煤矿复产偏慢，煤价大幅走强。 - 海外地缘政治局势变化。 ## 策略建议 - **焦炭震荡偏强**：在成本上行及焦化厂利润改善的背景下，焦炭价格有望震荡偏强运行。 - **关注宏观政策**：美联储政策导向可能对焦炭价格产生影响。 - **警惕需求走弱**：6月钢材需求可能季节性走弱，影响钢厂利润及铁水产量。 ## 总结 2026年6月，焦炭市场受成本上行提振，预计价格震荡偏强。供给端，焦炭产量持续提升，焦化厂利润处于高位；需求端，钢厂盈利改善，铁水产量维持偏高水平，但需警惕钢材需求季节性走弱带来的减产风险。整体供需相对均衡，库存高位波动，但焦煤价格走强可能进一步支撑焦炭价格。同时，需关注宏观政策及地缘政治风险。