> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 天风·化工 | 印度需求持续、氯化法多点突破，钛白粉出口结构持续升级 ## 核心观点 1. **印度成为最大出口增量来源**：印度贡献了我国钛白粉出口增量的48%，推动硫酸法出口恢复。 2. **氯化法成为出口增长主力**：氯化法钛白粉出口增量占全部出口增量的55%，成为本轮出口结构升级的主要推动力。 3. **国内氯化法企业具备承接海外需求的能力**：海外供给收缩叠加国内产品性价比提升，国内氯化法企业有望持续承接海外市场。 ## 文档内容总结 ### 1. 出口数据概览 - **2026年上半年**，我国钛白粉出口量达到107万吨，同比增长16.6%。 - 同期进口量为3.2万吨，同比下降19.6%。 - **出口占比**：出口量占国内产量的47%，创近十年最高水平。 - **出口市场变化**：海外市场已成为消化国内供给的重要渠道。 ### 2. 印度市场表现 - **出口量**：2026年上半年，我国向印度出口钛白粉21.1万吨，占出口总量的20%。 - **增量贡献**：同比增加7.2万吨，贡献全国出口增量的48%，印度已成为我国钛白粉最大的出口目的地和增量来源。 - **工艺影响**：硫酸法钛白粉出口增加6.8万吨，其中印度贡献5.2万吨，占硫酸法增量的76%。 ### 3. 氯化法出口增长分析 - **出口总量**：2026年上半年，氯化法钛白粉出口量为26万吨，占比24%。 - **增量贡献**：氯化法出口增加8.3万吨，占全部出口增量的55%，超过硫酸法的增量。 - **市场分散度**：氯化法增长主要来自印度以外市场，前三大增量市场合计仅占40%，说明其市场基础更广泛。 - **客户覆盖面提升**：国内产品的海外承接能力和客户覆盖面持续增强。 ### 4. 海外供给收缩与国内竞争力提升 - **成本压力**：硫磺等原料价格上涨，增加了海外硫酸法装置的成本压力。 - **工艺替代**：部分客户因成本压力转向采购性价比更高的氯化法产品。 - **海外供应缺口**：特诺Botlek的9万吨氯化法装置自2025年起长期闲置，Venator英国Greatham的15万吨装置在2026年上半年处于闲置状态，形成阶段性供应缺口。 - **未来展望**：Greatham装置已被收购并计划重启，海外供给收缩为国内企业提供了市场机会。国内供给能力和产品竞争力提升是企业持续承接需求的基础。 ### 5. 风险提示 - **国际冲突风险**：可能影响生产供应和宏观需求。 - **原料价格波动风险**：对成本产生影响。 - **安全生产风险**：需关注化工行业的安全问题。 - **投资风险提示**：报告中提及的“相关标的”仅为罗列，不构成投资建议，投资者应独立分析并评估风险。 ### 6. 报告法律声明 - **投研服务**：实行签约白名单制，欢迎成为签约客户。 - **评级说明**： - 股票投资评级：预期股价相对于基准指数收益20%以上为“买入”，10%~20%为“增持”，-10%~10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。 - 行业投资评级：预期行业指数涨幅5%以上为“强于大市”，-5%~5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。 - **免责声明**：本平台内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险。 ### 7. 天风机构销售通讯录（20260630） | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |------------|--------|--------------|------------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com | ```