20260402-中国银河-银行行业_2026Q1央行货币政策例会解读-适度宽松政策延续_银行估值韧性不减_2页_9mb

银行板块政策分析总结

核心内容

2026年第一季度央行货币政策例会延续了“以我为主”的政策导向，保持适度宽松的货币政策基调，旨在支持经济增长和内需扩张。政策重点在于维持流动性充裕，确保社会融资规模和货币供应量增长与经济增长及价格总水平目标相匹配，同时强化对重点领域如科技创新、中小微企业等的金融支持。

主要观点

• 货币政策延续性：会议强调保持流动性充裕，表明货币政策不会转向紧缩，为银行信贷增长和结构优化提供稳定环境。
• 结构性工具运用：央行继续使用结构性货币政策工具，并下调其利率25BP，推动金融资源向“五篇大文章”及扩内需领域倾斜，有助于信贷结构优化。
• 息差改善趋势：息差改善趋势不变，央行通过规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，有助于稳定银行息差。同时，利率风险可控，银行对利率上行和输入式通胀的应对能力较强。
• 资本补充关注：会议强调增强银行资本实力，提出通过特别国债、地方专项债等方式补充国有大行及中小银行资本，以提升服务实体经济和系统性风险抵御能力。
• 投资建议：基于政策环境和基本面改善，银行板块具备估值修复潜力。高股息、低估值的特性对险资等长线资金有吸引力，建议维持推荐评级。

关键信息

货币政策环境

• 适度宽松政策延续，流动性充裕。
• MLF操作金额一季度达2万亿元，高于近两年同期。
• 买断式逆回购净投放6000亿元，支持金融机构流动性需求。
• 强调规范信贷市场经营行为，降低融资成本。

利率与市场影响

• 央行维护定价秩序，对息差的呵护态度延续。
• 长债收益率基本稳定在1.8%-1.9%区间，利率风险可控。
• 银行久期控制加强，债券投资以配置盘为主，对利率上行影响有限。

资本补充措施

• 两会提出发行3000亿元特别国债补充国有大行资本。
• 后续可能通过地方专项债等方式为中小银行增资。
• 资本压力仍存，但政策支持有望缓解。

投资建议

• 推荐评级：维持对银行板块的推荐，预计估值修复趋势延续。
• 个股推荐：工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、宁波银行（002142）、常熟银行（601128）。

风险提示

• 经济不及预期：若经济增长不及预期，可能影响银行信贷需求及资产质量。
• 利率下行风险：利率持续下行可能对银行净息差（NIM）造成压力。
• 关税冲击风险：若出现关税冲击，可能抑制出口相关需求，影响银行资产质量。

分析师信息

• 分析师：张一纬
  • 瑞士圣加仑大学银行与金融硕士
  • 2016年加入中国银河证券研究院
  • 证券从业9年
• 研究助理：袁世麟

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳地区：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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