20180915-安信证券-新三板-智报2018年第三十五期_鲁大师‛拟赴港IPO_借360之势多元化开展业务_23页_1mb

新三板-智报-2018年第三十五期总结

核心内容

公司概况

• 公司名称：360鲁大师控股有限公司（鲁大师）
• 上市计划：计划于2018年9月11日向港交所递交招股书。
• 市场地位：是中国最大的个人电脑及智能手机硬件、系统评测及监控解决方案供应商。
• 股东结构：360科技持股41.38%，田野通过大师控股拥有绝对控制权，持股26.67%。
• 产品：明星产品为“鲁大师”免费软件，提供硬件和系统评测及监控服务。
• 业务拓展：公司业务已从PC市场扩展至线上游戏、电子设备销售、二手手机交易及配件销售。

财务表现

• 2017年营收：1.23亿元，同比增长75.64%。
• 2018年H1营收：1.70亿元，同比增长214.84%。
• 收入结构：2017年主要来自线上广告业务；2018年H1二手手机销售成为增长动力，贡献7368.6万元，占营收43.41%。
• 盈利能力：2017年毛利润1.02亿元，毛利率83.5%；归母净利润5325.3万元，净利率43.47%。
• 毛利率下降：2018年H1因电子设备销售业务扩张，毛利率降至45.26%，净利率降至20.33%。

核心优势

• 用户基础：鲁大师PC版月活用户占中国市场份额的98.9%，移动版占72.6%。
• 技术保障：依托360科技的技术支持与大数据分析能力。
• 研发实力：持续投入研发，应用AI技术提升用户体验，研发人员平均拥有六年行业经验。
• 多元化业务：通过检测软件积累用户，开展线上广告、游戏及线下设备销售。

主要观点

行业概览

• 测评及监控软件市场：2013-2017年PC端月活用户从1050万增至5690万，复合增长率52.5%；移动端从420万增至950万，复合增长率22.7%。预计2022年总月活用户达1.147亿。
• 线上广告市场：2013-2017年市场规模从1943亿增至4094亿，复合增长率20.5%。预计2022年达8585亿。
• 线上游戏市场：2013-2017年市场规模从871亿增至2062亿，复合增长率24.0%。预计2022年达3777亿。
• 二手手机市场：2013-2017年销量从510万台增至2620万台，复合增长率50.5%。预计2022年达9650万台。
• 智能手机配件市场：2013-2017年市场规模从1525亿增至3470亿，复合增长率22.8%。预计2022年达5879亿。

关键信息

营收增长

• 2018年H1营收增长：同比增长214.84%，主要得益于二手手机销售。
• 收入结构：
  • 线上流量变现：包括广告及游戏导流。
  • 线下设备销售：包括认证二手手机及配件。

用户增长

• 鲁大师PC版：2013年月活用户10.5百万人次，2018年H1增至62.4百万人次，复合增长率48.6%。
• 鲁大师移动版：2013年月活用户4.2百万人次，2018年H1增至6.6百万人次，复合增长率10.6%。

市场趋势

• 技术革新与消费升级：推动测评及监控软件市场增长。
• AI与5G技术：促进线上游戏及智能配件市场发展。
• 环保意识提升：带动二手手机交易市场增长。

市场回顾

指数表现

• 上证综指：下跌0.76%，成交额环比下降6.46%。
• 深证指数：下跌2.15%，成交额环比下降7.72%。
• 创业板指数：下跌4.12%，成交额环比下降9.82%。
• 新三板做市指数：下跌0.57%，成交额环比上升27.38%。
• 智能制造（中证）指数：下跌1.34%，成交额环比下降23.71%。

个股表现

• 涨幅前十：华如科技、东创科技、顺邦通信、九州量子、聚电智能、晖速通信、微企信息、德鑫物联、达通数据、思晗科技。
• 跌幅前十：发现者、鑫益嘉、利和兴、方硕科技、科润智能、广新信息、火柴互娱、大树智能、捷尚股份、科慧科技。

估值

• 智能制造板块：PE为23.73，低于历史均值。
• 上证A股：PE为11.89，低于历史均值。
• 深证A股：PE为22.94，低于历史均值。
• 创业板：PE为34.61，低于历史均值。

风险提示

• 行业竞争激烈：市场竞争加剧可能影响公司业绩。
• 行业发展不及预期：若市场增长不如预期，可能影响公司营收和盈利。

投融资情况

• 增发情况：共5起增发预案，主要为补充流动资金、偿还债务及建设平台。
• IPO情况：1家新三板“智造”公司进入IPO排队、辅导阶段。
• 发审委结果：1家TMT公司通过审核。
• 一级市场投融资：共21起，其中企业服务类最多，极链科技融资7.21亿元，Moka希瑞亚斯融资2400万美元。

公司重点公告

• 天迈科技：与南昌公交集团签订价值3640万元的智能化项目合同。
• 思尔特：获得4765.53万元的柔性自动化电装产线建设合同。
• 中科英泰：与蚂蚁金服签订1.21亿元的自助收银设备采购合同。

总结

鲁大师凭借“鲁大师”软件积累了庞大的用户基础，并通过线上流量变现及线下电子设备销售实现多元化发展。其核心优势在于庞大的用户基础、强大的技术保障及持续的研发投入。2018年H1营收同比增长214.84%，二手手机销售成为主要增长点。尽管面临行业竞争和市场增长的不确定性，但鲁大师在多个细分市场中的表现显示出良好的发展潜力。同时，TMT行业整体表现波动，部分细分领域如5G产业链表现强劲，而其他如机器人、车联网等则面临下跌。