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燃料油产业周报（2025/9/28）核心内容如下：

地缘政治影响：

1. 俄乌冲突持续，乌克兰无人机袭击导致俄罗斯炼厂产能损失超30万桶/日，燃料油出口受限风险上升。
2. 中东9月高硫燃料油净出口环比减少121万吨，新加坡库存周降10.26%，缓解市场过剩压力。
3. 随着中东夏季结束，沙特燃料油进口环比减少11万吨，预计中东出口量将增长。
4. OPEC+增产中重质原油，叠加俄罗斯可能恢复出口或伊朗制裁放松，远期供应压力加大。

市场观点：
地缘政治冲突与短期去库（库存下降）支撑市场价格，但发电需求回落及OPEC+增产预期抑制上涨空间，整体缺乏持续上行动能。

价格与价差变动：

• 新加坡低硫燃料油M+2周涨14.64美元/吨，鹿特丹低硫M+2周涨13.51美元/吨，美国墨西哥湾低硫M+2周涨0.09美元/桶。
• 中国LU期货M+3周跌152元/吨，与新加坡低硫M+2价差缩小至7.32美元/吨。
• 新加坡高硫燃料油M+1周涨16.39美元/吨，中国FU期货M+1周跌261元/吨。

库存与供需关系：

• 新加坡高低硫价差M+2周降2.23美元/吨，鹿特丹高低硫价差M+1周涨15.89美元/吨。
• 中东9月高硫出口减少，叠加发电需求下滑，短期供需矛盾缓解。
• 新加坡、富查伊拉及ARA等主要港口库存季节性波动明显，部分库存下降释放市场压力。

出口与供应预期：

• 俄罗斯、伊拉克及伊朗的高硫燃料油净出口量波动，俄罗斯出口受限的同时，伊朗出口量下降。
• 科威特、巴西等国低硫燃料油出口量维持稳定，但中东地区出口增长预期与OPEC+增产可能共同加剧供应端压力。

结论：
短期内市场受库存去化支撑，但需关注发电需求回落及OPEC+增产对价格形成的压制作用，远期供应增加可能进一步制约行情表现。