> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 圆通速递（600233.SH）公司点评报告总结 ## 核心内容概览 本报告为圆通速递2026年Q2的盈利预测与估值分析，重点突出公司在行业“反内卷”趋势和AI技术应用的双重推动下，盈利能力持续提升，展现出较强的行业竞争力和成长潜力。投资评级为“买入”，并维持该评级。 ## 主要观点 - **盈利能力显著提升**：2026H1公司实现营业收入388.93亿元，同比增长8.39%；归母净利润31.75亿元，同比增长73.44%。其中，2026Q2营业收入201.25亿元，同比增长6.92%；归母净利润17.97亿元，同比增长84.60%。 - **件量与市场份额增长**：2026Q2公司完成件量86.36亿件，同比增长6.82%，市场份额达到16.4%，同比提升0.4pcts。 - **单票盈利提升**：2026Q2单票归母净利达到0.21元，同、环比均大幅提升。单票快递收入2.11元，同比下降0.01元；单票核心成本0.58元，同比下降0.01元，其中运输成本和中心操作成本均有所下降。 - **AI赋能运营效率**：公司通过AI技术在业务全链路的规模化应用，如智多星（YTOGPT）、AI助手等，全面提高运营与管理效率，强化长期竞争力。 - **资本开支下降，现金流充沛**：2026Q2资本开支15.13亿元，同比下降34.6%；经营性净现金流23.7亿元，同比增长46.2%。公司现金流持续改善，股东回报有望稳步提升。 - **盈利预测乐观**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为61.66亿元、72.85亿元、84.05亿元，对应PE分别为9.67倍、8.19倍、7.10倍，体现出较高的估值吸引力。 - **财务稳健，负债率可控**：公司资产负债率33.11%，资产结构健康，流动资产和非流动资产均呈现增长趋势，但负债总额持续下降，财务风险较低。 ## 关键信息 ### 市场表现 - 收盘价：17.42元 - 一年内最高/最低价：22.86元/14.90元 - 总市值：59,646.37百万元 - 流通市值：59,646.37百万元 - 总股本：3,424.02百万股 - 每股净资产：10.85元/股 ### 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入(百万元) | 同比增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长率(%) | 每股收益(元) | ROE(%) | 市盈率(P/E) | |------|------------------|---------------|---------------------|----------------|--------------|--------|-------------| | 2024 | 69,033 | 19.67% | 4,012 | 7.78% | 1.17 | 12.67% | 14.87 | | 2025 | 75,277 | 9.05% | 4,322 | 7.73% | 1.26 | 12.41% | 13.80 | | 2026E| 83,503 | 10.93% | 6,166 | 42.66% | 1.80 | 15.69% | 9.67 | | 2027E| 91,026 | 9.01% | 7,285 | 18.15% | 2.13 | 16.34% | 8.19 | | 2028E| 98,391 | 8.09% | 8,405 | 15.37% | 2.45 | 16.59% | 7.10 | ### 财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|--------|--------|--------|--------| | 营收增长率 | 9.05% | 10.93% | 9.01% | 8.09% | | 营业利润增长率 | 11.04% | 44.85% | 18.04% | 15.30% | | 归母净利润增长率 | 7.73% | 42.66% | 18.15% | 15.37% | | 经营现金流增长率 | 34.03% | 34.03% | 17.26% | 10.92% | | 毛利率 | 9.52% | 11.80% | 12.50% | 13.06% | | 净利率 | 5.67% | 7.36% | 7.97% | 8.51% | | ROE | 12.41% | 15.69% | 16.34% | 16.59% | | ROA | 7.98% | 10.57% | 11.49% | 12.18% | | P/E | 13.80 | 9.67 | 8.19 | 7.10 | | P/S | 0.79 | 0.71 | 0.66 | 0.61 | | P/B | 1.71 | 1.52 | 1.34 | 1.18 | | 股息率 | 1.43% | 2.85% | 3.36% | 3.88% | | EV/EBITDA | 7 | 6 | 4 | 4 | ## 风险提示 - 行业需求降速风险 - 快递涨价持续性风险 - 油价上涨风险 ## 附录：财务预测摘要（部分） ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|--------|--------|--------|--------| | 货币资金 | 7,424 | 7,857 | 11,673 | 17,342 | | 流动资产总计 | 15,893 | 16,409 | 20,703 | 26,986 | | 资产总计 | 54,178 | 58,318 | 63,407 | 69,035 | | 负债合计 | 18,885 | 18,581 | 18,420 | 17,990 | | 股东权益合计 | 35,293 | 39,737 | 44,988 | 51,046 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|--------|--------|--------|--------| | 经营性现金净流量 | 7,850 | 10,521 | 12,337 | 13,683 | | 投资性现金净流量 | -8,709 | -7,363 | -5,213 | -4,213 | | 筹资性现金净流量 | -171 | -2,725 | -3,308 | -3,801 | | 现金流量净额 | -1,051 | 433 | 3,816 | 5,669 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期证券相对于市场基准指数涨幅在20%以上 - **增持**：预期涨幅在5%~20%之间 - **中性**：预期涨幅在-5%~5%之间 - **减持**：预期涨幅低于-5% - **无**：无法给出明确评级 ## 基准指数 - A股（沪深300指数） - 北交所（北证50指数） - 香港（恒生中国企业指数） - 美国（标普500指数或纳斯达克指数） - 新三板（三板成指或三板做市指数）