> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农产品研究团队 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@cbb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@cbb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@cbb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@cbb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 # 库存与天气成关键变量 # 近期研究报告 《你知道目前为止苹果期货有哪几次修改吗？》2024-03-21 《陕西苹果花期调研暨未来投资分析》2024-04-22 《陕甘晋苹果坐果套袋调研报告》2024-05-30 《需求缺乏亮点，关注供给扰动》2024-07-05 《早熟苹果表现良好提振市场》2024-09-03 # 观点摘要 > 苹果市场好货差货销售两极分化，好货供应偏紧，后期仍有涨价可能，差货面临让价走量压力，后期需要关注中等以下货源在市场流通情况。近月合约主要还是关注仓单成本逻辑，由于优质果价格坚挺，AP2605合约以高位震荡为主，买方交割接货意愿直接影响到盘面最终走势。新季合约提前炒作天气，偏多思路对待。 # 目录 一、行情回顾 二、因素分析 2.1库存苹果销售两极分化 4- 2.2主产区苹果出库节奏偏慢 2.3 交割规则对价格影响加大 2.4供给侧天气炒作 三、总结 # 一、行情回顾 2月份，苹果期货主力合约AP605呈现高位震荡走势，月度在9500-9800元/吨区间波动。截止2月27日收盘，AP605收盘9760元/吨，微跌 $0.76\%$ ，持仓量约12.9万手。近月合约AP603在交割月前最后一个交易日波动剧烈，期价从9470元/吨高位最低跌至8540元/吨，期货多头似乎放弃接货，日内减仓177手，最终只有34手持仓进入交割月，而远月合约仍然走势坚挺。 图1：郑商所苹果期货主力合约AP2605行情表现 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 # 二、因素分析 # 2.1库存苹果销售两极分化 2月份处于春节消费旺季，冷库苹果主流成交价格稳中有涨。栖霞80#一二级片红果农货3.2-4.5元/斤，80#统货2.5-3元/斤附近。陕西洛川产区果农统货出库价格3.5-4.0元/斤，半商品出库价格4.0-4.3元/斤。甘肃产区静宁果农半商品5-6元/斤，果农一般通货出库价格3.7-5元/斤不等。 各个产区差异较大，西部优质产区因货源品质好，走货顺畅，价格表现强势；而山东部分副产区因货源质量参差不齐，交易略显清淡，价格稳中偏弱。甘肃产区因好货紧缺，主流成交价格小幅上涨，剩余部分货源多数客商供应自身需求。陕西产区春节销售旺季出货量比较多，价格以稳定为主。客商因甘肃好货基本销售殆尽，转向陕西寻货，。山东产区总体交易量一般，春节前山东销售以礼盒装货源为主，节后此类货源需求降低，补货等行为比较少。 苹果市场行情继续维持两级分化状态，客商调好货意愿高于一般果农统货，整体交易氛围仍显一般。甘肃客商补货积极性尚可，山东、陕西产区成交略显一般，差货面临让价走量压力，后期需要关注中等以下货源在市场流通情况。 图2：山东栖霞80#一二级市场价（元/斤） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图3：洛川70#以上半商品市场价格（元/斤） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 # 2.2主产区苹果出库节奏偏慢 从入库数据来看，今年产季入库量低于去年，大概在700-800万吨，仅次于2018年。从库存结构来看，商品率和质量大幅下降，果农占比较高，大约占到6成，好货主要集中在客商手中。春节消费季逐渐结束，整体来看出货进度良好，与往年相比表现尚可，只是相对去年偏慢。好货供应偏紧，好货和差货行情继续两极分化的可能性比较大，好货价格仍有上涨可能。3-4月份库存销售情况直接影响到后续合约买方交割接货意愿。 图4：苹果出库统计（万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图5：苹果出库统计（万吨） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图6：苹果库存统计（万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图7：苹果库存统计（万吨） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 # 2.3交割规则对价格影响加大 近月合约以交割逻辑为主。苹果买方接货价值和卖方仓单成本之间的博弈一直存在，近月合约走势更多的取决于交割因素。2025年8月郑商所修订《鲜苹果期货业务细则》，对期货-现货价格体系产生了持续影响。在2025/26这种“普遍减产+优果率严重下滑”的年份，符合期货交割标准的“好货”更稀缺，苹果期货仓单成本明显抬升，直接支撑合约估值。 图8：苹果期货交割情况（元/吨、手） 数据来源：郑州商品交易所官网，建信期货研究发展部 # 2.4供给侧天气炒作 进入3月底，又到新季苹果花期，市场再度关注供给侧天气炒作。根据国家气候中心预测，预计今年春季（3-5月），除广西西部、云南东南部、贵州西南部气温较常年同期偏低 $0.5\sim 1^{\circ}C$ 外，全国其余大部地区气温接近常年同期到偏高。过去10天（2月20日至3月1日），全国大部地区平均气温较常年同期偏高 $2\sim 4^{\circ}C$ ，其中西北、华北地区西部、东北地区南部、四川盆地及贵州等地部分地区偏高 $5\sim 7^{\circ}C$ 。2026年春季主产区气温偏高，这一趋势可能促使苹果物候期略有提前。花期提前意味着遭遇晚霜冻的风险窗口相应变化，需要加强花期冻害监测预警，“暖冬中的寒潮”成为2026年最需防范的气象风险。 图9：主产区天气预报情况 数据来源：中央气象台，建信期货研究发展部 # 三、总结 苹果市场好货差货销售两极分化，好货供应偏紧，后期仍有涨价可能，差货面临让价走量压力，后期需要关注中等以下货源在市场流通情况。近月合约主要还是关注仓单成本逻辑，由于优质果价格坚挺，AP2605合约以高位震荡为主，买方交割接货意愿直接影响到盘面最终走势。新季合约提前炒作天气，偏多思路对待。 # 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 # 免责申明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 【建信期货业务机构】 # 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 # 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 电话：0755-83382269 邮编：518038 # 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 # 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 # 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 电话：010-83120360 邮编：100032 # 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 # 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 # 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 # 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 # 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 # 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 电话：0571-87777081 邮编：310000 # 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元） 电话：021-62528592 邮编：200122 # 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527 邮编：200082 # 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 # 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 # 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 电话：028-86199726 邮编：610020 # 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 全国客服电话：400-90-95533转5 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com