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光期研究 - 白糖周报（2026年7月12日）

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现震荡态势，短期内缺乏明显的驱动因素，市场参与者普遍静待关键数据的发布与天气变化的影响。报告从国际原糖市场、国内现货市场、主要产区的产量与销售情况、进口与出口数据、期权市场等多个维度进行了分析，旨在为投资者提供全面的市场动态与趋势判断。

原糖市场分析

原糖价格走势

• 原糖期价：本周原糖期价高位横盘，市场对2026/27年度全球食糖供需格局保持关注。
• 产量预测：Czarnikow预测2026/27年度全球食糖产量为1.785亿吨，较上月小幅下调；消费量维持在1.79亿吨不变。
• 供需缺口：预计出现60万吨的供需缺口，主要受欧盟产量下调影响。
• 欧盟产量：由于欧洲热浪天气，欧盟甜菜种植面积低于预期，导致产量预测下调至1,390万吨。
• 天气影响：欧洲热浪、泰国干旱、印度降水偏少等天气因素限制了远期价格跌幅，成为市场关注点。

国际市场关注点

• 巴西榨季进展：巴西压榨进度加快，但产量同比略偏低，未来数据将对本榨季总产量产生更大影响。
• 巴西制糖比：巴西中南部制糖比维持稳定，反映其对糖与乙醇的产量分配情况。
• 巴西出口与库存：巴西糖出口量与库存数据持续受到市场关注，出口量可能影响全球供需格局。
• 印度产量与消费：印度糖产量与国内消费量保持稳定，但出口量波动较大，影响全球市场。
• 泰国压榨与出口：泰国压榨进度缓慢，出口量受天气干旱影响，市场对其产量预期持谨慎态度。
• 俄罗斯与澳大利亚：俄罗斯和澳大利亚的平衡表数据也受到关注，作为全球主要产糖国之一，其产量和出口变化对市场有潜在影响。

国内现货市场分析

产地现货价格

• 广西：制糖集团报价区间为5250~5350元/吨。
• 云南：制糖集团报价5060~5100元/吨。
• 加工糖厂：主流报价区间为5560~6050元/吨。
• 进口报价：配额内进口估算价4070~4090元/吨，配额外进口估算价5160~5180元/吨。

国内供应与需求

• 台风影响：广西地区受台风“美莎克”影响，出现强降雨，但田间积水消退较快，甘蔗根部泡水时间较短，对产量影响有限。
• 销售情况：主产省月销售量与累计销售量数据表明，国内销售进度较为平稳。
• 库存水平：主产省库存数据反映当前市场供应压力不大，库存水平适中。
• 仓单与预报：白糖仓单及有效预报数据显示市场流动性保持稳定。

进口与出口数据

进口利润

• 配额内进口利润：近期配额内进口利润维持在合理区间。
• 配额外进口利润：配额外进口利润相对较高，反映其在市场中的吸引力。

进出口动态

• 进口量：国内进口量保持稳定，但进口利润的变化可能影响进口积极性。
• 出口量：国内出口量受国际市场供需影响，需关注出口节奏与价格。

消费端数据

软饮料与乳制品

• 软饮料产量：2026年5月软饮料产量同比下降4.9%。
• 乳制品产量：2026年5月乳制品产量同比增长8.7%，显示消费端有一定支撑。

期权市场分析

波动率

• 历史波动率：白糖期权历史波动率保持在合理范围，市场情绪相对平稳。
• 波动率锥：波动率锥显示市场波动预期未明显上升，反映投资者对未来价格变动的不确定性较低。

持仓与成交量

• 持仓量：白糖期权持仓量反映市场参与者的持仓结构，近期持仓量稳定。
• 成交量：成交量变化不大，市场活跃度维持在中等水平。
• 认沽认购比率：认沽认购比率显示市场偏空情绪较弱，投资者更倾向于买入看涨期权。

关键信息总结

• 国际原糖市场：全球食糖产量预计略低于消费量，形成60万吨的供需缺口；欧盟、泰国、印度等主要产区天气异常，对产量产生不确定性。
• 国内现货市场：广西、云南地区现货价格稳定，加工糖厂报价区间较广；台风对产量影响有限，市场仍以震荡为主。
• 进出口动态：进口利润差异明显，配额外进口更具吸引力；出口量受国际市场影响，需密切关注。
• 消费端表现：软饮料产量下降，乳制品产量上升，消费端对白糖价格支撑有限。
• 期权市场：波动率维持稳定，认沽认购比率显示市场偏多情绪，投资者可关注期权策略。

研究团队介绍

• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注于白糖产业研究，多次获得最佳农产品分析师称号。
• 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，研究方向包括尿素、纯碱玻璃等，多次在行业评选中获奖。
• 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究，多次获得相关分析师称号。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
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