> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 巨子生物（2367.HK）2026年半年报总结 ## 核心内容 巨子生物发布2026年半年度报告，显示其在2026年上半年（26H1）的营收和利润实现环比改善，但同比仍面临一定压力。公司作为全球重组胶原蛋白领域的代表性企业，正通过产品矩阵扩容、新品导入及医美业务拓展，逐步打开第二增长曲线。 --- ## 主要观点 ### 营收与利润表现 - **营业收入**：26H1实现29.18亿元，同比-6.3%，环比25H2增长21.3%。 - **归属母公司净利润**：26H1实现9.40亿元，同比-20.5%，环比25H2增长28.2%。 - **经调净利润**：9.46亿元，同比-21.5%。 - **净利率**：32.2%，同比-5.8pct。 - **毛利率**：79.5%，同比下滑2.2pct，主要受新品导入期规模效应尚未完全释放影响。 ### 费用变化 - **销售费用率**：43.4%，同比+9.4pct，主要由于投放加大。 - **管理费用率**：2.7%，同比基本持平。 - **研发费用率**：1.6%，同比+0.3pct。 --- ## 关键信息 ### 新品表现 - **可复美**：26H1收入23.5亿元，同比下降7.7%。胶原棒2.0延续势能，医用敷料保持稳健表现。新品“超透棒”在4月上市首周即实现超过3000万元GMV。 - **可丽金**：26H1收入5亿元，同比基本持平。上半年推出小金瓶和胶卷水乳新品，完善产品矩阵。618大促期间线上全渠道全周期GMV同比增长超30%。 ### 医美业务进展 - **可丽金753胶原针**：已于6月顺利上市，标志着公司医美业务迈入新阶段。 - **医疗器械注册证**：公司已累计获得3张三类医疗器械注册证，涵盖面颊部平滑度改善和颈部皱纹改善的胶原蛋白产品。 ### 投资建议 - **评级**：维持“增持”评级。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归属于母公司净利润分别为19.49/21.34/23.45亿元，对应PE分别为14/13/12x。 - **成长潜力**：医美业务储备丰富，有望成为公司新的增长点，带动盈利改善。 --- ## 风险提示 1. 新产品拓展不及预期 2. 品牌竞争加剧 3. 医美产品注册进度不及预期 --- ## 财务数据概览 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 3524.14 | 5538.81 | 5518.51 | 6117.27 | 6879.34 | 7678.57 | | 收入增长率 | 49.05% | 57.17% | -0.37% | 10.85% | 12.46% | 11.62% | | 归母净利润（百万元） | 2,062.35 | 1,914.84 | 1,948.78 | 2,134.45 | 2,345.00 | 2,345.00 | | 归母净利润增长率 | 42.06% | -7.15% | 1.77% | 9.53% | 9.86% | 9.86% | | 每股收益（元） | 2.01 | 1.79 | 1.82 | 1.99 | 2.19 | 2.19 | | 市盈率（P/E） | 23.38 | 16.72 | 13.95 | 12.73 | 11.59 | 11.59 | --- ## 投资评级说明 - **增持**：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间。 - **基准指数**：A股市场为沪深300指数，香港市场为恒生指数。 --- ## 分析师声明 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立撰写，数据来源合规，分析逻辑基于专业能力，结论反映个人观点，不受第三方影响。 --- ## 法律声明与免责条款 - 本报告仅供国元证券客户使用，未经授权不得转发或传阅。 - 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。 - 本公司不承担因使用本报告产生的法律责任。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。