20250927-国金证券-商贸零售行业研究_持续推荐顺周期餐饮_建议关注AI+零售方向_8页_2mb

标题：国金证券商贸零售行业周报总结

核心推荐方向：
持续推荐顺周期餐饮行业，建议关注AI+零售方向与线下优质零售企业，如有竞争优势的永辉超市，跨境出海品牌如安克创新、巨星科技，以及腾讯控股、美团等具有壁垒的公司。

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一、核心观点

• 餐饮行业进入顺周期复苏阶段，经济触底改善及政策支持带动结构性机会。供给侧调整成为关键，头部品牌通过优化运营模式和单店模型，提升效率并占据优势。
• AI+零售持续推进，阿里通义大模型升级，带动AI在电商、跨境、教育等领域的发展机会。

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二、行业数据

• 线上GMV：9月第二周天猫+京东整体GMV同比-2.51%，增速较快者包括玩具、书籍影音、消费电子等品类。
• 股价表现：上周商贸零售板块下跌4.32%，在9大消费行业板块中排名第8。

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三、投资建议

1. 线下零售： 永辉超市积极向“胖东来”模式转型，凭借生鲜优势、规模与上市融资能力构成核心竞争力。
2. 跨境出海： 关注安克创新、巨星科技等具备出海潜力的公司，政策与渠道红利仍在。
3. 线上零售： 腾讯控股受益于微信生态及AI业务拓展；美团在用户心智、骑手调度等方面具备长期壁垒。

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四、风险提示

• 新业务拓展或消费不及预期可能影响整体表现。
• 游戏、广告等业务盈利进度存在不确定性。