> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 基础化工行业总结：氟化工板块重点分析 ## 核心内容概述 本报告聚焦于**基础化工行业中的氟化工板块**，重点分析其**兼具类资源周期品及科技成长属性**的特点。氟化工因其独特的**碳-氟化学键**（键能高达485 kJ/mol），具备**优异的热稳定性和化学惰性**，广泛应用于多个高附加值领域，包括**制冷剂、含氟科技材料、电子化学品**等。 ## 主要观点 ### 1. 制冷剂板块：政策支撑+价格上涨 - **政策背景**：受《蒙特利尔议定书》及《基加利修正案》影响，我国对制冷剂实行总量管控，2026年全国制冷剂总生产配额为79.78万吨，供给扩张受限。 - **技术迭代**：二代制冷剂加速淘汰，三代制冷剂需求上升，有效供给进一步收紧。 - **价格表现**：截至2026年7月4日，R32价格从2024年初的1.5万元/吨上涨至6.4万元/吨，R134a报价6.4万元/吨，同比涨幅超30%；R22年内涨幅达28%。 - **重点标的**：具备三代制冷剂配额优势的企业包括**巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、东阳光**，业绩弹性显著。 ### 2. 含氟科技材料：AI需求拉动+产品迭代 - **六氟化钨**：是半导体CVD工艺中沉积钨膜的唯一商用前驱体，行业需求由2020年的4500吨提升至2025年的近9000吨。中国掌握全球80%以上钨资源，2025年2月实施出口管制后，日本产能受限，国内厂商受益。 - **PTFE**：被誉为“塑料之王”，具有优异的化学稳定性、耐腐蚀性及电绝缘性能。随着英伟达新一代服务器Rubin Ultra量产临近，PTFE在高频传输场景中展现潜力。 - **PFA**：作为半导体制造核心耗材，用于湿法清洗、高纯化学品储运等，对纯净度要求极高，长期由外企垄断，国内厂商正加速国产化突破。 - **电子级氢氟酸**：用于半导体清洗和蚀刻，G5等级产品壁垒高。受美伊冲突及AI需求拉动，价格持续上涨，6月29日国内UP/UPS级价格为7885/8750元/吨，较年初分别上涨19%和17%。 - **含氟液冷材料**：伴随AI大模型发展，GPU/CPU芯片功耗提升，传统风冷已无法满足散热需求，含氟液冷材料迎来发展机遇。主流产品包括**HFC、HFO、HFE、PFPE、六氟丙烯二聚体**等。 - **重点标的**：布局含氟液冷材料的厂商包括**新宙邦、巨化股份、东阳光、昊华科技**。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 产品价格波动超预期 - 技术路线渗透不及预期 ## 投资建议 - **投资评级**：报告整体为**增持**。 - **重点标的**： - **东阳光（600673.SH）**：投资评级为“买入”，2025年EPS为0.48元，2026年预计为0.74元，2027年预计为0.93元，PE分别为46.60、48.81、39.09。 - **晶泰控股（02228.HK）**：投资评级为“买入”，2025年EPS为-0.07元，2026年预计为-0.02元，2027年预计为0.02元，PE分别为-61.00、-485.67、447.32。 ## 行业走势 行业整体呈上升趋势，受AI需求拉动及政策调控影响，氟化工板块具有较强的业绩增长潜力。 ## 作者信息 - **分析师**：尹乐川 - **执业证书编号**：S0680523110002 - **邮箱**：yinlechuan@gszq.com ## 资料来源 - Wind - 国盛证券研究所 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（-5%以下）。 - **行业评级**：增持（相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（-10%以下）。 ## 国盛证券研究所联系方式 - **北京**：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔 B 座 38 层，邮编：100077 - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编：200120 - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编：330038 - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编：518033 - **邮箱**：gsresearch@gszq.com - **电话**：021-38124100 - **传真**：0791-86281485