> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AMZN.0：2026Q1 营收利润双增，AWS 与电商业务驱动增长 总结 ## 核心内容概述 2026年第一季度，亚马逊（AMZN.0）实现总净销售额1815亿美元，同比增长17%（剔除汇率影响后为15%），净利润达302.55亿美元，同比增长77%。公司现金流表现强劲，经营活动现金流为260.32亿美元，过去十二个月累计经营现金流达1485.31亿美元，支撑了其大规模资本开支。在AI基础设施建设推动下，过去十二个月购买设备和财产支出增至1510亿美元，为后续技术驱动增长奠定基础。 ## 主要观点 - **营收增长稳健**：亚马逊总净销售额同比增长17%，主要得益于电商业务和AWS云服务的双重推动。 - **盈利显著修复**：净利润同比增长77%，营业利润增长29.6%，反映出公司成本控制能力提升及业务盈利能力增强。 - **现金流韧性凸显**：公司经营现金流充足，为长期投资和业务扩张提供坚实保障。 - **AWS 成为增长引擎**：AWS 云服务收入同比增长28%，营业利润达141.61亿美元。Amazon Bedrock 处理的 token 量超过此前所有年份总和，客户支出环比增长170%。 - **电商业务持续支撑基本盘**：北美电商收入1041.43亿美元，同比增长12%；国际电商收入397.89亿美元，同比增长19%。 - **自研芯片业务放量**：亚马逊芯片业务（Graviton、Trainium 和 Nitro）年化营收运行率突破200亿美元，同比增长率达三位数。 - **算力生态合作深化**：亚马逊计划自2026年起部署100余万块NVIDIA GPU，并与Uber、Meta、Cerebras等企业达成合作。 - **AI 技术渗透加速**：AI 技术在云服务、广告及电商业务中的应用持续深化，推动公司构建“电商+云服务+广告”的多元增长生态。 - **投资建议维持**：分析师推荐维持，认为公司具备应对行业波动的坚实壁垒，长期成长空间广阔。 ## 关键信息 - **总净销售额**：1815亿美元，同比增长17%。 - **净利润**：302.55亿美元，同比增长77%。 - **AWS 云服务收入**：375.87亿美元，同比增长28%。 - **电商业务收入**：北美1041.43亿美元（+12%），国际397.89亿美元（+19%）。 - **经营活动现金流**：260.32亿美元，过去十二个月累计达1485.31亿美元。 - **设备与财产支出**：过去十二个月达1510亿美元，用于AI基础设施建设。 - **芯片业务营收**：年化运行率突破200亿美元，同比增长率达三位数。 - **合作与部署**：与OpenAI、Uber、Meta、Cerebras等企业合作，计划部署100余万块NVIDIA GPU。 - **投资评级**：推荐（维持），预期行业指数涨幅高于10%。 ## 风险提示 1. **AI 云服务投入大及成本控制压力** 2. **全球电商市场竞争加剧，价格战持续** 3. **广告业务用户增长可持续性存疑** 4. **供应链波动、地缘政治及国际化风险** ## 分析师信息 - **任春阳**：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加入华鑫证券，专注计算机与中小盘行业研究。 - **谢孟津**：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。 - **周文龙**：澳大利亚莫纳什大学金融硕士。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 1：买入（预期个股涨幅 >20%） - 2：增持（预期个股涨幅 10%—20%） - 3：中性（预期个股涨幅 -10%—10%） - 4：卖出（预期个股涨幅 < -10%） - **行业投资评级**： - 1：推荐（预期行业指数涨幅 >10%） - 2：中性（预期行业指数涨幅 -10%—10%） - 3：回避（预期行业指数涨幅 < -10%） - **相关证券市场代表性指数**： - A 股：沪深 300 - 香港：恒生指数 - 美国：道琼斯指数 ## 免责条款 - 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。 - 报告内容基于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性或完整性。 - 报告观点不构成买卖依据，亦不考虑接收者的具体投资目的或财务状况。 - 未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、复制、发布或引用本报告内容。 - 华鑫证券保留追究法律责任的权利。