20260525-华鑫证券-计算机行业点评报告_AMZN_2026Q1营收利润双增_AWS与电商业务驱动增长_4页_321kb

报告摘要

AMZN.0：2026Q1 营收利润双增，AWS 与电商业务驱动增长总结

核心内容概述

2026年第一季度，亚马逊（AMZN.0）实现总净销售额1815亿美元，同比增长17%（剔除汇率影响后为15%），净利润达302.55亿美元，同比增长77%。公司现金流表现强劲，经营活动现金流为260.32亿美元，过去十二个月累计经营现金流达1485.31亿美元，支撑了其大规模资本开支。在AI基础设施建设推动下，过去十二个月购买设备和财产支出增至1510亿美元，为后续技术驱动增长奠定基础。

主要观点

营收增长稳健：亚马逊总净销售额同比增长17%，主要得益于电商业务和AWS云服务的双重推动。
盈利显著修复：净利润同比增长77%，营业利润增长29.6%，反映出公司成本控制能力提升及业务盈利能力增强。
现金流韧性凸显：公司经营现金流充足，为长期投资和业务扩张提供坚实保障。
AWS 成为增长引擎：AWS 云服务收入同比增长28%，营业利润达141.61亿美元。Amazon Bedrock 处理的 token 量超过此前所有年份总和，客户支出环比增长170%。
电商业务持续支撑基本盘：北美电商收入1041.43亿美元，同比增长12%；国际电商收入397.89亿美元，同比增长19%。
自研芯片业务放量：亚马逊芯片业务（Graviton、Trainium 和 Nitro）年化营收运行率突破200亿美元，同比增长率达三位数。
算力生态合作深化：亚马逊计划自2026年起部署100余万块NVIDIA GPU，并与Uber、Meta、Cerebras等企业达成合作。
AI 技术渗透加速：AI 技术在云服务、广告及电商业务中的应用持续深化，推动公司构建“电商+云服务+广告”的多元增长生态。
投资建议维持：分析师推荐维持，认为公司具备应对行业波动的坚实壁垒，长期成长空间广阔。

关键信息

总净销售额：1815亿美元，同比增长17%。
净利润：302.55亿美元，同比增长77%。
AWS 云服务收入：375.87亿美元，同比增长28%。
电商业务收入：北美1041.43亿美元（+12%），国际397.89亿美元（+19%）。
经营活动现金流：260.32亿美元，过去十二个月累计达1485.31亿美元。
设备与财产支出：过去十二个月达1510亿美元，用于AI基础设施建设。
芯片业务营收：年化运行率突破200亿美元，同比增长率达三位数。
合作与部署：与OpenAI、Uber、Meta、Cerebras等企业合作，计划部署100余万块NVIDIA GPU。
投资评级：推荐（维持），预期行业指数涨幅高于10%。

风险提示

AI 云服务投入大及成本控制压力
全球电商市场竞争加剧，价格战持续
广告业务用户增长可持续性存疑
供应链波动、地缘政治及国际化风险

分析师信息

任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加入华鑫证券，专注计算机与中小盘行业研究。
谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。
周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士。

投资评级说明

股票投资评级：
- 1：买入（预期个股涨幅 >20%）
- 2：增持（预期个股涨幅 10%—20%）
- 3：中性（预期个股涨幅 -10%—10%）
- 4：卖出（预期个股涨幅 < -10%）
行业投资评级：
- 1：推荐（预期行业指数涨幅 >10%）
- 2：中性（预期行业指数涨幅 -10%—10%）
- 3：回避（预期行业指数涨幅 < -10%）
相关证券市场代表性指数：
- A 股：沪深 300
- 香港：恒生指数
- 美国：道琼斯指数