20260119-中邮证券-高频数据跟踪_生产_物价走势均分

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究所 分析师：梁伟超 SAC登记编号：S1340523070001 Email: liangweichao@cnpsec.com 分析师：崔超 SAC登记编号：S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com # 近期研究报告 《“春季躁动”对债市有何影响？——看股做债专题二》-2026.01.13 # 固收周报 # 生产、物价走势均分化 # ——高频数据跟踪 20260119 # $\bullet$ 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度分化，焦炉、高炉、PTA开工率下降，沥青、PX、轮胎开工率上行。第二，商品房成交面积持续回落，土地供应面积小幅增加。第三，物价走势分化，原油、锌、螺纹钢价格小幅上涨，铜价冲高回落；农产品整体价格持续下行，但猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格均上涨。短期重点关注财政与货币协同政策落地情况。 # 生产：焦炉、高炉、PTA开工率下降，沥青、PX、轮胎上行 1月16日当周，焦炉产能利用率下降0.14pct，高炉开工率下降0.47pct，螺纹钢产量下降0.74万吨；石油沥青开工率低位继续升高1.8pct；化工PX开工率升高1.25pct，PTA开工率下降0.65pct；汽车全钢胎开工率升高4.91pct，半钢胎开工率升高7.55pct。 # 需求：商品房成交面积回落，BDI指数持续快速下行 1月11日当周，商品房成交面积持续下降，存销比升高；土地供应面积小幅增加，住宅用地成交溢价率升高；电影票房较前一周下降7.11亿元；汽车厂家日均零售辆，日均批发减少17.52 万辆。1月16日当周，海运运价SCFI指数下降 $4.45\%$ ，CCFI指数升高 $1.25\%$ ；BDI指数下降 $7.17\%$ ，去年12月初冲高以来持续快速回落。 # - 物价：原油小幅上涨，铜价冲高回落 1月16日当周，布伦特原油价格上涨 $1.25\%$ 至64.13美元/桶；焦煤期货价格下降 $0.34\%$ 至1184元/吨；LME铜、铝、锌期货价格变动分别为 $-1.5\%$ 、 $-0.06\%$ 、 $+1.76\%$ ，国内螺纹钢期货价格上涨 $0.86\%$ ；农产品整体价格持续回落，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格分别较前一周变动 $+0.56\%$ 、 $+3.31\%$ 、 $+0.18\%$ 、 $+1.91\%$ 。 # - 物流：地铁客运量下降，执行航班量国内国际走势分化 1月16日当周，地铁客运量北京、上海均下降，国内执行航班量增长、国际下降，一线城市高峰拥堵指数回落。 # 风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 # 目录 1生产：焦炉、高炉、PTA开工率下降，沥青、PX、轮胎上行 4 2 需求：商品房成交面积回落，BDI 指数持续快速下行 5 3 物价：原油小幅上涨，铜价冲高回落. 8 4 物流：地铁客运量下降，执行航班量国内国际走势分化 9 5总结：生产、物价走势均分化. 11 6风险提示 11 # 图表目录 图表1：高炉、焦炉开工率下降，沥青回升. 4 图表2：PX开工率高位上行 4 图表3：螺纹钢产量小幅下降 5 图表4：半钢胎开工率大幅回升 5 图表5：1.11当周30城商品房成交面积持续下降 6 图表6：1.11当周百城供地面积小幅回升 6 图表7：1.11当周商品房存销比、土地溢价率均升高 6 图表8：1.11当周电影票房环比减少7.11亿元 6 图表9：1.11当周乘用车日均零售量减少9.28万辆 图表10：1.11当周乘用车日均批发量减少17.52万辆 图表11：1.16当周SCFI持续回落，CCFI持续上行. 7 图表12：1.16当周BDI持续快速下行 7 图表13：铜价冲高小幅回落 8 图表14：原油、螺纹钢价格均小幅上涨. 8 图表15：猪肉、鸡蛋、水果、蔬菜均上涨. 9 图表16：农产品价格持续回落 9 图表17：北京地铁客运量七日均值减少约48万人次. 10 图表18：上海地铁客运量七日均值减少约29万人次. 10 图表19：执行航班量国内增加、国际减少 10 图表20：一线城市高峰拥堵指数回落 10 # 1 生产：焦炉、高炉、PTA开工率下降，沥青、PX、轮胎上行 钢铁：焦炉产能利用率下降0.14pct，高炉开工率下降0.47pct，螺纹钢产量下降0.74万吨。1月16日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为 $71.47\%$ ，较前一周下降0.14pct；钢厂高炉(247家样本)开工率为 $78.84\%$ 较前一周下降0.47pct;全国建材钢厂螺纹钢产量190.3万吨，较前一周下降0.74万吨；库存142.66万吨，较前一周下降5.27万吨。 石油沥青：开工率低位继续升高1.8pct。1月14日当周，国内石油沥青装置开工率为 $27.2\%$ ，较前一周升高1.8pct。 化工：PX开工率升高1.25pct，PTA开工率下降0.65pct。1月15日，国内化工PX开工率为 $91.95\%$ ，较前一周升高1.25pct；PTA开工率为 $76.76\%$ ，较前一周下降0.65pct。 汽车轮胎：全钢胎开工率升高4.91pct，半钢胎开工率升高7.55pct。1月15日当周，汽车全钢胎开工率为 $62.93\%$ ，较前一周升高4.91pct；汽车半钢胎开工率为 $73.44\%$ ，较前一周升高7.55pct。 图表1：高炉、焦炉开工率下降，沥青回升 资料来源：iFind，中邮证券研究所 图表2：PX开工率高位上行 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表3：螺纹钢产量小幅下降 资料来源：iFind，中邮证券研究所 图表4：半钢胎开工率大幅回升 资料来源：Wind，中邮证券研究所 # 2需求：商品房成交面积回落，BDI指数持续快速下行 房地产：商品房成交面积持续下降，存销比升高；土地供应面积小幅增加，住宅用地成交溢价率升高。1月11日当周，30大中城市商品房成交119.21万平方米，较前一周减少107.21万平方米；10大城市商品房存销比（面积）81.86，较前一周升高12.96；100大中城市供应土地占地面积为1377.34万平方米，较前一周增加39.32万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为 $0.94\%$ ，较前一周升高0.62pct。 电影票房：较前一周下降7.11亿元。1月11日当周，全国电影票房总收入36200万元，较前一周下降71100万元。 图表5：1.11当周30城商品房成交面积持续下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表6：1.11当周百城供地面积小幅回升 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：1.11当周商品房存销比、土地溢价率均升高 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表8：1.11当周电影票房环比减少7.11亿元 资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：1月11日当周厂家日均零售减少9.28万辆，日均批发减少17.52万辆。1月11日当周，全国乘用车厂家日均零售销量29818辆，较前一周减少92810辆；全国乘用车厂家日均批发销量34645辆，较前一周减少175237辆。 图表9：1.11当周乘用车日均零售量减少9.28万辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表10：1.11当周乘用车日均批发量减少17.52万辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所 海运运价：SCFI指数下降 $4.45\%$ ，CCFI指数升高 $1.25\%$ ；BDI指数下降 $7.17\%$ ，去年12月初冲高以来持续快速回落。1月16日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1574.12点，较前一周下降73.27点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1209.85点，较前一周升高14.96点。1月16日，波罗的海干散货指数（BDI）录得1567点，较前一周下降121点，周涨幅为 $-7.17\%$ 。 图表11：1.16当周SCFI持续回落，CCFI持续上行 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表12：1.16当周BDI持续快速下行 资料来源：Wind，中邮证券研究所 # 3 物价：原油小幅上涨，铜价冲高回落 能源：布伦特原油价格上涨 $1.25\%$ 至64.13美元/桶。1月16日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于64.13美元/桶，较前一周上涨0.79美元/桶，周变动幅度为 $1.25\%$ 。 焦煤：期货价格下降 $0.34\%$ 至1184元/吨。1月16日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1184元/吨，较前一周下降4元/吨，周变动幅度为 $-0.34\%$ 。 金属：LME铜、铝、锌期货价格变动分别为 $-1.5\%$ 、 $-0.06\%$ 、 $+1.76\%$ ，国内螺纹钢期货价格上涨 $0.86\%$ 。1月16日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为12803美元/吨，较前一周下降195美元/吨，周变动幅度为 $-1.5\%$ ；LME铝期货（活跃合约）收盘价为3134美元/吨，较前一周下降2美元/吨，周变动幅度为 $-0.06\%$ ；LME锌期货（活跃合约）收盘价为3209美元/吨，较前一周上涨55.5美元/吨，周变动幅度为 $1.76\%$ ；国内螺纹钢期货（活跃合约)结算价为3173元/吨，较前一周上涨27元/吨，周变动幅度为 $0.86\%$ 。 图表13：铜价冲高小幅回落 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表14：原油、螺纹钢价格均小幅上涨 资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：整体价格持续回落，农产品批发价格200指数下降 $0.37\%$ ，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格分别较前一周变动 $+0.56\%$ 、 $+3.31\%$ 、 $+0.18\%$ 、 $+1.91\%$ 。1月16日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得128.24，较一周前下降0.47，周变动幅度为 $-0.37\%$ ；主要农产品中，猪肉平均批发价为18.07元/公斤，较一周前升高0.1元/公斤，周变动幅度为 $0.56\%$ ；鸡蛋平均批发价为7.8元/公斤，较一周前升高0.25元/公斤，周变动幅度为 $3.31\%$ ；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.54元/公斤，较一周前升高0.01元/公斤，周变动幅度为 $0.18\%$ ；7种重点监测水果平均批发价为8.02元/公斤，较一周前升高0.15元/公斤，周变动幅度为 $1.91\%$ 。 图表15：猪肉、鸡蛋、水果、蔬菜均上涨 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表16：农产品价格持续回落 资料来源：Wind，中邮证券研究所 # 4 物流：地铁客运量下降，执行航班量国内国际走势分化 地铁客运量：北京、上海均下降。1月16日，北京地铁客运量七天移动均值为990.37万人次，较前一周减少48.47万人次，周变动幅度为 $-4.67\%$ ；上海地铁客运量七天移动均值为1028.71万人次，较前一周减少28.71万人次，周变动幅度为 $-2.72\%$ 。 图表17：北京地铁客运量七日均值减少约48万人次 资料来源：iFind，中邮证券研究所 图表18：上海地铁客运量七日均值减少约29万人次 资料来源：iFind，中邮证券研究所 执行航班量：国内航班量增加，国际减少。1月17日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为12795.57架次，较前一周增加405.29架次，周变动幅度为 $3.27\%$ ；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为360.43架次，较前一周增加1.14架次，周变动幅度为 $0.32\%$ ；国际执行航班量近七天移动均值为1801.86架次，较前一周减少18.86架次，周变动幅度为 $-1.04\%$ 。 城市交通：一线城市高峰拥堵指数回落。1月17日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值为1.67，较前一周减少0.03，周变动幅度为 $-1.94\%$ 。 图表19：执行航班量国内增加、国际减少 资料来源：iFind，中邮证券研究所 图表20：一线城市高峰拥堵指数回落 资料来源：iFind，中邮证券研究所 # 5 总结：生产、物价走势均分化 高频经济数据关注点：第一，生产端热度分化，焦炉、高炉、PTA开工率下降，沥青、PX、轮胎开工率上行。第二，商品房成交面积持续回落，土地供应面积小幅增加。第三，物价走势分化，原油、锌、螺纹钢价格小幅上涨，铜价冲高回落；农产品整体价格持续下行，但猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格均上涨。短期重点关注财政与货币协同政策落地情况。 # 6 风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准:报告发布日后的6个月内的相对市场表现,即报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数、可转债价格)的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指为基准;可转债市场以中信标普可转债指数为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 # 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 # 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 # 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括：证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。 公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。 # 中邮证券研究所 北京 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 邮编：100050 深圳 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 邮编：518048 上海 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3 楼 邮编：200000