> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国投证券（香港）有限公司研究部总结 ## 核心内容概述 本报告由国投证券（香港）有限公司研究部发布，内容涵盖国际市场动态、港股表现、重点行业分析以及公司IPO点评。报告主要聚焦于近期市场趋势、美伊关系对油价的影响、国内房地产市场走势、生物科技行业前景，以及华健未来-B的IPO情况。 ## 市场动态分析 ### 国内股市表现 - 恒生指数、国企指数及恒生科技指数均下跌，分别下跌1.4%、1.62%和2.24%。 - 房地产板块整体走弱，内房股及物管股跌幅较大，如龙湖集团（960.HK）跌8.9%，融创中国（1918.HK）跌7.23%。 - 国家统计局数据显示，2026年1-5月全国新建商品房销售面积和销售额同比分别下降10.8%和13.5%，房价总体仍处降势，但一线城市率先企稳，二三线城市调整压力较大。 ### 国际市场动态 - 欧美股市涨跌分化，道琼斯工业指数上涨0.64%，标普500和纳斯达克指数分别下跌0.57%和1.15%。 - 债市方面，美债收益率因避险情绪回落，10年期收益率约4.44%，2年期约4.05%。 - 商品市场波动明显，原油期货下跌约5.8%，黄金微涨0.07%。 ## 宏观经济分析 - 中国5月经济仍延续“供强需弱”格局。 - **供给端**：规模以上工业增加值同比增速加快至4.5%，高技术制造业增长15.1%。 - **需求端**：社会消费品零售总额同比下降0.6%，为2022年底以来首次转负，汽车消费下滑16.1%成为最大拖累。 - **投资端**：1至5月城镇固定资产投资同比下降4.1%，房地产开发投资下降16.2%，显示投资持续承压。 ## 公司点评：华健未来-B（6132.HK） ### 公司概览 - 成立于2017年，总部位于成都。 - 由中科院“百人计划”杰出人才姬建新博士创立，专注于自身免疫、代谢及肿瘤学领域的小分子创新药研发。 - 核心产品包括三款国家药监局1类创新药：HJ787（TYK2抑制剂）、HJ178（GLP-1/GIP双靶点药物）、HJ891（KRASG12C抑制剂）。 ### 财务状况 - 2025年营收为1298万元，全部来自对外授权许可。 - 净亏损约1.35亿元，公司尚未盈利。 ### 行业前景 - 中国AD治疗药物市场年复合增长率（CAGR）达24.6%，预计2030年市场规模将达272亿元。 - 市场增长动力包括创新药物靶点、新剂型开发、医疗基础设施提升及疾病意识增强。 ### 优势与机遇 - 专注于快速发展的自身免疫、代谢及肿瘤疾病领域。 - 拥有先进的药物开发技术平台。 - 由科学家创始人领导，团队具备丰富经验与创新能力。 - 获得知名投资者支持，如Sage Partners、泰康人寿等。 ### 弱项与风险 - 研发进展可能不及预期。 - 产品商业化存在不确定性。 - 行业竞争加剧。 - 政策变动可能带来风险。 ### 招股信息 - 招股时间：2026年6月12日至6月17日。 - 上市时间：2026年6月23日。 - 基石投资者合计申购占比为45.79%。 ### 募集资金用途 - 约80.6%用于产品研发； - 约9.4%用于提升研发平台； - 约5%用于建立商业化团队； - 约5%用于营运资金及一般企业用途。 ### 投资建议 - 华健未来-B属于港股18A生物科技板块，上市市值约60亿港元，估值处于中游。 - 同期有五只新股招股，IPO专用评分“6.7”，建议投资者参与融资申购。 ## 关键信息总结 ### 主要观点 - 房地产市场呈现“总量承压、结构分化”格局，一线城市企稳，二三线城市压力较大。 - 生物科技行业前景广阔，尤其是自身免疫及代谢疾病领域。 - 华健未来-B作为1类创新药研发公司，具备一定市场潜力，但需关注研发与商业化进展。 ### 重点数据 - 房地产销售面积同比下降10.8%； - 新建商品房销售额同比下降13.5%； - 5月社会消费品零售总额同比下降0.6%； - 中国AD治疗药物市场预计2030年达272亿元； - 华健未来-B募资约80.6%用于产品研发。 ## 其他信息 - **客户服务热线**： 香港：2213 1888 国内：40086 95517 - **免责声明**： 本报告仅作参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询专业意见。国投证券国际及其关联方可能持有或买卖报告中提到的证券，可能存在利益冲突。 - **规范性披露**： 报告分析师及其联系人未担任相关公司董事或高级职员，亦未拥有相关财务权益。国投证券国际对所提及公司财务权益占比低于1%。 - **公司评级体系**： - 买入：预期未来6个月收益率>15% - 增持：预期未来6个月收益率5%-15% - 中性：预期未来6个月收益率-5%至5% - 减持：预期未来6个月收益率-5%至-15% - 卖出：预期未来6个月收益率<-15%