20260527-万联证券-万联晨会_6页_684kb

报告摘要

万联晨会总结（2026年05月27日）

核心内容概览

本晨会聚焦于A股市场走势、重要政策动态及行业研究报告，涵盖电子、电力设备等多个领域，旨在为投资者提供市场分析、行业趋势及投资建议。

市场回顾

A股市场表现

指数走势：
周二A股三大指数涨跌不一，具体如下：
- 上证指数：4,145.37，跌幅0.17%
- 深证成指：15,876.16，涨幅0.12%
- 创业板指：4,043.07，涨幅0.54%
- 沪深两市成交额为32,434.11亿元。
行业表现：
- 领涨行业：有色金属、建筑材料、非银金融
- 领跌行业：综合、国防军工、计算机
概念板块表现：
- 涨幅前列：金属铅、金属锌、黄金概念
- 跌幅前列：F5G、数字水印、柔性直流输电概念

重要新闻

超龄劳动者权益保障新规
- 人力资源社会保障部等5部门发布《超龄劳动者基本权益保障暂行规定》，自2026年7月1日起施行。
- 这是我国首部明确超龄劳动者权益的专门规章，填补了劳动法律制度的空白，保障超龄劳动者的劳动报酬、休息休假、劳动安全卫生、工伤保障等权益。
广州市房地产政策配套文件发布
- 广州市政府于5月26日召开新闻发布会，介绍《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的实施意见》系列配套文件的有关情况。

研报精选

华为发布“韬(τ)定律”推动芯片产业创新

核心观点：
华为提出“韬(τ)定律”，以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠等技术压缩信号传播时延，提升晶体管密度，实现半导体与电子系统的持续演进。
投资要点：
- 华为过去六年已设计并量产381款芯片，服务于移动、AI、汽车、工业和基础设施市场。
- 2029年预计CPU核心频率将达4GHz以上，麒麟SoC效率提升1倍以上，AI硬件集成度增长100倍以上。
- 韬(τ)定律有望推动我国芯片产业突破“卡脖子”问题，为AI等新兴领域提供更坚实的硬件基础。
投资建议：
- 关注先进封装、内存带宽、互联架构、系统软件协同设计等细分领域。
- 建议关注具备系统集成能力的先进封装企业及AI芯片、高带宽内存等高端芯片领域。
风险因素：
- 中美科技摩擦加剧
- AI应用发展不及预期
- 国产技术突破不及预期
- 下游终端需求不及预期
- 市场竞争加剧

逆变器出口：整体环比回升，亚欧市场表现较好

出口数据：
- 2026年4月，逆变器出口金额64.32亿元，环比上升23.64%，同比增长11.43%。
- 1-4月累计出口金额232.45亿元，同比增长29.69%。
地区表现：
- 亚洲：出口环比上升43.06%，同比增长25.59%；沙特市场同比高增长1260.99%。
- 欧洲：出口环比增长24.81%，同比下降1.27%；英国、波兰市场表现突出。
- 北美：出口环比上升45.90%，同比增长22.83%；美国市场环比上升44.33%，同比增长23.41%。
- 拉美：出口环比小幅回升，同比微降。
- 非洲：出口同环比正增长，南非同比下滑，尼日利亚同比大幅增长。
- 大洋洲：出口环比下降24.40%，但同比增长142.51%。
分发货地表现：
- 广东、浙江、安徽出口环比上升，江苏出口环比小幅回落。
- 主要逆变器企业：广东（盛弘股份、禾望电气、华为）、江苏（固德威、上能电气）、浙江（德业股份、锦浪科技、艾罗能源、昱能科技、禾迈股份）、安徽（阳光电源）。
投资建议：
- 长期看，全球可再生能源装机增长，储能需求持续提升。
- 欧洲能源价格提升，户储需求回暖；美国大储装机需求大，电网不稳定性增加；新兴市场户储空间广阔；中东可再生能源投资增长，大储装机有望稳定增长。
- 建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股。
风险因素：
- 海外市场需求不及预期
- 贸易政策变动
- 极端天气影响
- 行业竞争加剧
- 产品价格下行

风电行业景气回升，26Q1业绩持续修复

行业表现：
- 2025年风电产业链营收4266.36亿元，同比增长23.64%；归母净利润174.69亿元，同比增长19.23%。
- 2026年Q1营收936.98亿元，同比增长33.04%；归母净利润51.25亿元，同比增长40.11%。
细分环节表现：
- 整机环节：营收360.90亿元，同比增长49.48%，环比下降48.39%；归母净利润8.89亿元，同比增长61.50%，环比增长75.80%。
- 塔筒环节：营收40.25亿元，同比增长4.19%，环比下降43.71%；归母净利润5.37亿元，同比增长27.45%，环比增长918.21%。
- 海缆环节：营收363.67亿元，同比增长34.69%，环比下降5.15%；归母净利润25.56亿元，同比增长58.94%，环比增长95.81%。
- 轴承环节：营收23.75亿元，同比增长27.46%，环比增长11.91%；归母净利润2.47亿元，同比增长38.82%，环比增长11%。
- 叶片环节：营收115.43亿元，同比增长17.10%；归母净利润6.87亿元，同比增长26.30%，环比增长56.61%。
- 锻造件环节：营收27.24亿元，同比下降6.93%，环比下降6.21%；归母净利润1.58亿元，同比下降36.91%，环比增长84.99%。
投资建议：
- 风电行业景气回升，国内外并网节奏加快，带动产业链盈利修复。
- 建议关注海风需求提升带来的塔筒及海缆环节增长机会，以及产业链整体业绩修复带来的龙头股投资机会。
风险因素：
- 下游需求不及预期
- 行业竞争加剧
- 原料价格大幅波动
- 新兴技术产业化不及预期
- 统计偏差