> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万联晨会总结（2026年05月27日） ## 核心内容概览 本晨会聚焦于A股市场走势、重要政策动态及行业研究报告，涵盖电子、电力设备等多个领域，旨在为投资者提供市场分析、行业趋势及投资建议。 --- ## 市场回顾 ### A股市场表现 - **指数走势**： 周二A股三大指数涨跌不一，具体如下： - 上证指数：4,145.37，跌幅0.17% - 深证成指：15,876.16，涨幅0.12% - 创业板指：4,043.07，涨幅0.54% - 沪深两市成交额为32,434.11亿元。 - **行业表现**： - 领涨行业：有色金属、建筑材料、非银金融 - 领跌行业：综合、国防军工、计算机 - **概念板块表现**： - 涨幅前列：金属铅、金属锌、黄金概念 - 跌幅前列：F5G、数字水印、柔性直流输电概念 --- ## 重要新闻 1. **超龄劳动者权益保障新规** - 人力资源社会保障部等5部门发布《超龄劳动者基本权益保障暂行规定》，自2026年7月1日起施行。 - 这是我国首部明确超龄劳动者权益的专门规章，填补了劳动法律制度的空白，保障超龄劳动者的劳动报酬、休息休假、劳动安全卫生、工伤保障等权益。 2. **广州市房地产政策配套文件发布** - 广州市政府于5月26日召开新闻发布会，介绍《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的实施意见》系列配套文件的有关情况。 --- ## 研报精选 ### 华为发布“韬(τ)定律”推动芯片产业创新 - **核心观点**： 华为提出“韬(τ)定律”，以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠等技术压缩信号传播时延，提升晶体管密度，实现半导体与电子系统的持续演进。 - **投资要点**： - 华为过去六年已设计并量产381款芯片，服务于移动、AI、汽车、工业和基础设施市场。 - 2029年预计CPU核心频率将达4GHz以上，麒麟SoC效率提升1倍以上，AI硬件集成度增长100倍以上。 - 韬(τ)定律有望推动我国芯片产业突破“卡脖子”问题，为AI等新兴领域提供更坚实的硬件基础。 - **投资建议**： - 关注先进封装、内存带宽、互联架构、系统软件协同设计等细分领域。 - 建议关注具备系统集成能力的先进封装企业及AI芯片、高带宽内存等高端芯片领域。 - **风险因素**： - 中美科技摩擦加剧 - AI应用发展不及预期 - 国产技术突破不及预期 - 下游终端需求不及预期 - 市场竞争加剧 --- ### 逆变器出口：整体环比回升，亚欧市场表现较好 - **出口数据**： - 2026年4月，逆变器出口金额64.32亿元，环比上升23.64%，同比增长11.43%。 - 1-4月累计出口金额232.45亿元，同比增长29.69%。 - **地区表现**： - **亚洲**：出口环比上升43.06%，同比增长25.59%；沙特市场同比高增长1260.99%。 - **欧洲**：出口环比增长24.81%，同比下降1.27%；英国、波兰市场表现突出。 - **北美**：出口环比上升45.90%，同比增长22.83%；美国市场环比上升44.33%，同比增长23.41%。 - **拉美**：出口环比小幅回升，同比微降。 - **非洲**：出口同环比正增长，南非同比下滑，尼日利亚同比大幅增长。 - **大洋洲**：出口环比下降24.40%，但同比增长142.51%。 - **分发货地表现**： - 广东、浙江、安徽出口环比上升，江苏出口环比小幅回落。 - 主要逆变器企业：广东（盛弘股份、禾望电气、华为）、江苏（固德威、上能电气）、浙江（德业股份、锦浪科技、艾罗能源、昱能科技、禾迈股份）、安徽（阳光电源）。 - **投资建议**： - 长期看，全球可再生能源装机增长，储能需求持续提升。 - 欧洲能源价格提升，户储需求回暖；美国大储装机需求大，电网不稳定性增加；新兴市场户储空间广阔；中东可再生能源投资增长，大储装机有望稳定增长。 - 建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股。 - **风险因素**： - 海外市场需求不及预期 - 贸易政策变动 - 极端天气影响 - 行业竞争加剧 - 产品价格下行 --- ### 风电行业景气回升，26Q1业绩持续修复 - **行业表现**： - 2025年风电产业链营收4266.36亿元，同比增长23.64%；归母净利润174.69亿元，同比增长19.23%。 - 2026年Q1营收936.98亿元，同比增长33.04%；归母净利润51.25亿元，同比增长40.11%。 - **细分环节表现**： - **整机环节**：营收360.90亿元，同比增长49.48%，环比下降48.39%；归母净利润8.89亿元，同比增长61.50%，环比增长75.80%。 - **塔筒环节**：营收40.25亿元，同比增长4.19%，环比下降43.71%；归母净利润5.37亿元，同比增长27.45%，环比增长918.21%。 - **海缆环节**：营收363.67亿元，同比增长34.69%，环比下降5.15%；归母净利润25.56亿元，同比增长58.94%，环比增长95.81%。 - **轴承环节**：营收23.75亿元，同比增长27.46%，环比增长11.91%；归母净利润2.47亿元，同比增长38.82%，环比增长11%。 - **叶片环节**：营收115.43亿元，同比增长17.10%；归母净利润6.87亿元，同比增长26.30%，环比增长56.61%。 - **锻造件环节**：营收27.24亿元，同比下降6.93%，环比下降6.21%；归母净利润1.58亿元，同比下降36.91%，环比增长84.99%。 - **投资建议**： - 风电行业景气回升，国内外并网节奏加快，带动产业链盈利修复。 - 建议关注海风需求提升带来的塔筒及海缆环节增长机会，以及产业链整体业绩修复带来的龙头股投资机会。 - **风险因素**： - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 原料价格大幅波动 - 新兴技术产业化不及预期 - 统计偏差 --- ## 证券分析师承诺 - 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地撰写，清晰准确地反映了其研究观点。 - 分析师不因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获得任何形式的补偿。 --- ## 免责声明 - 本报告由万联证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。 - 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。 - 投资者应自行判断报告内容是否符合其投资目标与需求，如需引用或转载需注明出处，并不得对内容进行有悖原意的修改或删节。 - 报告不构成投资建议，不保证投资收益，投资者需自行承担风险。