> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月金融数据总结 ## 核心内容 2026年3月金融数据在高基数效应影响下，主要总量指标同比增速有所回落，但一季度整体仍保持合理增长，金融环境维持宽松。数据反映出融资结构正在向多元化、市场化方向优化，但居民信贷需求修复缓慢，仍是内需复苏的薄弱环节。 ## 主要观点 ### 1. 总量指标：增速回落，但支持力度稳固 - 3月末社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长 **7.9%**，较2月末回落0.3个百分点。 - 一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元，同比少增3545亿元，但仍处于历史同期较高水平。 - 3月人民币贷款增加2.99万亿元，同比少增6500亿元，但信贷与企业债券融资的总量仍保持稳定。 ### 2. 结构变化：政府债支撑，直接融资崛起 - 一季度政府债券净融资3.54万亿元，同比少增3303亿元，但3月单月净融资仍处于历史高位。 - 企业债券融资表现亮眼，净融资1.05万亿元，同比多增5213亿元，显示直接融资渠道显著扩张。 - 非金融企业境内股票融资1173亿元，同比多增211亿元，反映资本市场活跃度提升。 - 人民币贷款占比下降至 **60%**，企业债券融资占比提升至 **7.1%**，融资结构持续优化。 ### 3. 信贷数据：居民端疲软，企业端“债贷替换” - 居民信贷需求持续疲软，一季度住户贷款仅增加2967亿元，其中短期贷款减少1640亿元。 - 3月居民短贷和中长贷同比分别少增2885亿元和2094亿元，显示购房与消费意愿恢复缓慢。 - 企业贷款仍是信贷增长的主力，一季度企（事）业单位贷款增加8.6万亿元，但企业债券融资分流明显，部分企业转向债券市场融资，形成“债贷替换”现象。 ### 4. 货币供应：增速高位回落，剪刀差低位反映经济活跃度提升 - 3月末M2同比增长 **8.5%**，较2月末回落0.5个百分点；M1同比增长 **5.1%**，较2月末回落0.8个百分点。 - M2-M1剪刀差维持在 **3.4个百分点** 的低位，显示资金活化程度提升、经济活跃度边际改善。 - 一季度人民币存款增加13.73万亿元，其中住户存款增加7.68万亿元，居民储蓄意愿依然较强。 ## 关键信息 - **社融总量**：3月末社融存量同比增长 **7.9%**，一季度增量为14.83万亿元。 - **信贷结构**：居民信贷需求疲软，企业贷款与债券融资共同支撑社融增长。 - **货币供应**：M2-M1剪刀差低位反映经济活跃度边际改善，居民储蓄意愿较强。 - **政策导向**：结构性货币政策、财政货币政策协同、提振内需、优化融资结构成为未来政策重点。 ## 展望 1. **结构性货币政策**：央行将更倚重普惠小微、科技创新、绿色发展、养老等专项再贷款工具，引导金融机构优化信贷结构。 2. **财政货币政策协同**：政府债券发行将兼顾稳增长与防风险，资金使用效率成为关键，推动“两重”项目加快形成实物工作量。 3. **提振内需**：居民信贷疲软是当前宏观经济核心关切，政策需在稳定房地产市场预期、增加居民收入、完善社会保障体系等方面发力。 4. **融资结构优化**：企业通过债券和股权进行直接融资的便利度和吸引力将提升，金融体系对实体经济的支持将更加均衡、高效。 ## 总体评价 一季度金融数据实现了“平稳开局”，结构优化亮点初显。后续政策应巩固已有成效，重点解决居民部门需求不足问题，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 ## 分析师介绍 - **樊梦真**：国贸期货宏观金融首席分析师，毕业于中国科学院数学与系统科学研究院，专注于宏观金融、国债、外汇及利率衍生品研究，曾获“最佳宏观金融期货分析师”称号。 ## 免责声明 本报告基于公开可获得的信息整理，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。本报告不构成投资建议，仅提供信息参考，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。未经授权，禁止引用、转载或传播。期市有风险，入市需谨慎。