20221105-格林期货-油脂油料期货周报_国际原油期价重拾涨势_CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升_下周双报告来袭_原料供应落实前_油粕保持偏强态势_35页_4mb

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• 研究员：刘锦
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• 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观、公正，不受任何第三方授意或影响。

核心内容总结

国际原油期价重拾涨势，油脂和豆粕维持偏强走势

• 国际原油：因欧盟对俄石油禁运、OPEC+减产、美国原油库存下降及地缘政治不确定性（如俄乌冲突），国际原油期价上涨，对油脂和豆粕形成支撑。
• 国内油脂市场：国内油脂原料供应偏紧，整体走势偏强，但板块间存在分化，豆油表现相对抗跌，棕榈油和菜籽油偏弱。
• 豆粕市场：国内养殖利润高企，豆粕需求支撑强劲，国内到港预期偏低，基差坚挺，支撑豆粕走势。

操作建议

• 油脂：整体偏强，豆粕走势强势，板块轮动加速。
• 合约支撑与压力位：
  • Y2301：支撑位8712，压力位9850
  • P2301：支撑位6800，压力位8450
  • 012301：支撑位9800，压力位12000
  • 豆粕2301：压力位4500，支撑位3900
  • 菜粕2301：压力位3800，支撑位2850

风险提示

• 国际原油价格：直接影响油脂和豆粕价格走势。
• 美元指数：与大宗商品价格呈负相关，美元走强可能压制商品价格。
• 美联储政策：加息周期和终点利率影响市场情绪及资金成本。

本期分析要点

多空逻辑

利多因素

1. 地缘政治风险：俄乌冲突、欧盟禁运、加拿大对华限制导致原料供应存变数，支撑油脂和豆粕价格。
2. 非农数据：10月失业率上升至3.7%，可能为美联储加息放缓提供依据，美元指数承压，利好大宗商品。
3. 国内通胀温和：CPI同比上涨2.8%，猪周期推动食品项上涨，但整体通胀压力不大，有利于国内宽松政策。
4. 美国农业部供需报告：下调美豆单产和总产量，上调全球产量预期，短期供应紧张，支撑美豆期价。
5. 美国干旱扩大：中西部及大平原南部干旱加重，影响大豆生长，支撑价格。
6. 拉尼娜隐忧：巴西种植进度良好，但拉尼娜现象可能对南美大豆生产带来不利影响，增加供应不确定性。
7. 国内油脂库存偏低：豆油、豆粕库存较低，基差坚挺，支撑价格。
8. 养殖利润高企：外购仔猪利润973.85元/头，自繁自养利润987.78元/头，支撑豆粕需求。
9. 饲料产量增长：2022年9月全国工业饲料产量2833万吨，环比增长7.5%，豆粕用量占比15.3%，需求稳定。
10. 印尼棕榈油出口：印尼棕榈油出口量和产量增加，但库存下降，对棕榈油价格形成一定压力。
11. 马来西亚棕榈油产量与库存：产量和库存均增长，预计10月底库存将达253万吨，为2019年4月以来新高。
12. CFTC净多持仓回升：大豆、豆油和豆粕非商业净多持仓连续三周回升，显示市场看涨情绪。

利空因素

1. 美联储加息预期：预计12月加息50BP，终点利率在5.0%-5.25%，高利率持续时间较长，压制商品价格。
2. 美元指数与CRB指数：美元指数走强可能压制CRB商品指数，影响大宗商品走势。
3. 印尼棕榈油出口关税降低：出口关税降至每吨3美元，可能影响出口竞争力。
4. 马来西亚棕榈油出口量减少：10月出口量减少，可能影响市场预期。
5. 棕榈油进口利润低迷：10月进口利润为-101.79元/吨，进口预期增加，对价格形成压力。
6. 加拿大油菜籽出口减少：10月23日当周出口量减少18.5%，影响市场供应预期。
7. 餐饮消费数据下滑：9月全国餐饮收入同比下降1.7%，对棕榈油和菜籽油需求形成压力。
8. 波罗的海运价指数下跌：BDI和BPI连续三周下跌，反映全球经济疲软，影响运输成本。

总结

• 整体市场：国际原油和豆粕维持偏强走势，油脂分化，棕榈油和菜籽油偏弱，豆油相对抗跌。
• 市场情绪：CFTC净多持仓回升，显示市场看涨情绪，但美联储政策和美元指数走势仍是关键变量。
• 供应预期：国内原料供应偏紧，进口预期存在不确定性，影响价格波动。
• 消费数据：餐饮消费数据下滑，对油脂需求形成压力，需关注后续恢复情况。
• 投资建议：油脂板块整体偏强，豆粕走势强势，操作上建议关注支撑位与压力位，适当降低仓位以应对波动。

目录总结

• Part 1 上期复盘：回顾美联储加息、CFTC持仓、国内库存和消费数据，分析油脂和豆粕走势。
• Part 2 本期分析：分析多空因素，包括地缘政治、供需数据、天气影响、CFTC持仓及市场情绪。
• Part 3 风险提示：提示国际原油、美元指数和美联储政策对市场的影响。

免责声明

• 本报告基于公开资料，不保证数据准确性和时效性，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。