大类资产配置分析月报（2020年8月）：货币信贷指标出现分化，继续看好风险资产-20200901-广发证券-21页_1mb

金融工程：大类资产配置分析月报（2020年8月）总结

核心内容

本报告分析了2020年8月中国及全球大类资产的表现，结合货币信贷指标与宏观因子事件，对权益、债券和工业品资产的走势进行了预测，并探讨了FOF发行及运作情况。报告强调了在经济回暖及流动性宽松背景下，风险资产（如股票和工业品）表现良好，而债券资产受利率回升影响，上行空间有限。

主要观点

• 货币信贷指标分化：2020年7月，社融存量同比继续上行，M1同比和M2同比出现分化，M1同比增速差收窄至-3.8%。
• 股债资产价格影响：
  • 股票资产：在货币信贷指标上行时，下一个月股票资产表现通常优于下行时。社融存量同比与M1同比对股票资产影响显著。
  • 债券资产：在货币信贷指标上行时，债券资产表现相对较弱，社融存量同比与M2同比对债券资产影响显著。
• 宏观因子影响：
  • 权益资产：PMI、社融存量同比趋势上行，通胀剪刀差收窄，经济回暖和流动性宽松继续利好权益资产。
  • 债券资产：8月债券利率回升，预计债券资产上行空间有限。
  • 工业品资产：PMI趋势上行、原油价格上涨及流动性宽松带动工业品继续上涨。
• FOF表现：2020年8月共有10只FOF发行或成立，普通FOF和养老目标FOF净值普遍上涨，显示股票市场表现良好带动FOF整体收益。

关键信息

货币信贷指标走势

• 社融存量同比：2020年7月为11.96%，较上月增加0.24%。
• M1同比：2020年7月为6.9%，较上月增加0.9%。
• M2同比：2020年7月为10.7%，较上月减少0.4%。
• M1与M2增速差：收窄至-3.8%。

大类资产表现

• 中国内地资产：
  • 上证50：+2.91%
  • 沪深300：+2.58%
  • 中证500：+1.35%
  • 中证1000：+1.15%
  • 中债国债总财富指数：-0.39%
  • 中债企业债总财富指数：+0.18%
  • SGE黄金：-1.67%
  • 南华农产品：+1.70%
  • 南华金属：+4.38%
  • 南华能化：+2.46%
• 境外资产：
  • 恒生指数：+2.37%
  • 日经225：+6.59%
  • 标普500：+7.01%
  • 纳斯达克100：+11.05%
  • 富时100：+1.12%
  • 德国DAX：+5.13%
  • NYMEX原油：+6.33%
  • COMEX黄金：-0.60%

宏观因子事件与资产配置建议

• 宏观因子事件：
  • 金融机构新增人民币贷款、社会融资规模、固定资产投资等指标上行，利好权益资产。
  • 社融存量同比、M1同比、M2同比等指标上行，对债券资产不利。
  • PMI、社融存量同比、美元指数等指标趋势上行，对工业品资产有利。
• 资产配置建议：
  • 权益资产：在PMI、社融存量同比趋势上行时，建议看多。
  • 债券资产：在利率上行时，建议看空。
  • 工业品资产：在PMI、社融存量同比趋势上行时，建议看多。

FOF发行与运作情况

• FOF发行情况：2020年8月共有10只FOF发行或成立，主要为平衡混合型基金。
• FOF净值表现：普通FOF和养老目标FOF在股票上涨带动下普遍上涨。

风险提示

• 本报告基于历史数据，模型结论及投资建议不能完全准确刻画现实环境或预测未来。
• 投资决策需结合市场变化与个人风险偏好。

分析师信息

• 罗军：首席分析师，华南理工大学硕士，从业14年。
• 安宁宁：联席首席分析师，暨南大学硕士，从业12年。
• 史庆盛：资深分析师，华南理工大学硕士，从业8年。
• 张超：资深分析师，中山大学硕士，从业7年。
• 文巧钧：资深分析师，浙江大学博士，从业4年。
• 陈原文：资深分析师，中山大学硕士，从业4年。
• 樊瑞铎：资深分析师，南开大学硕士，从业4年。
• 李豪：资深分析师，上海交通大学硕士，从业3年。
• 郭圳滨：高级研究员，中山大学硕士，从业2年。
• 季燕妮：研究助理，厦门大学硕士，从业0年。
• 张钰东：研究助理，中山大学硕士，从业0年。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。