20260302-宝城期货-甲醇月报_地缘因素干扰_甲醇震荡偏强_26页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年3月2日 甲醇 甲醇-MA # 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 报告日期：2026年3月2日 # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 地缘因素干扰 甲醇震荡偏强 # 核心观点 甲醇：2026年2月，国内甲醇期货受春节假期、地缘风险干扰、进口收缩与下游复工节奏共同影响，呈现震荡回落的走势。主力2605合约月内自2394元/吨高点震荡走低至2170-2200元/吨区间内运行。供应端成为核心支撑：受伊朗冬季限气与地缘扰动，2月甲醇进口量大幅回落至80万吨左右，较12月高点显著收缩，沿海到港偏低；国内煤制装置维持高开工，但局部气头装置降负、偶发检修，整体供应边际收紧，内地库存可控，港口去库节奏偏慢但压力有限。需求端受春节假期影响明显，上旬MTO负荷偏低，甲醛、醋酸、二甲醚等传统下游停工放假，刚需走弱；下旬企业陆续复工，采购逐步回暖，支撑期价企稳反弹。成本端煤炭价格偏弱运行，对甲醇成本支撑有限，油价与能化板块情绪阶段性提振盘面。 从宏观面的角度来讲，美国经济韧性超预期重塑美联储政策路径，降息预期延后与收窄成为主流判断；欧元区制造业触底反弹，复苏步伐缓慢且不均衡。全球流动性环境从“宽松前瞻”转向“审慎观望”，资产定价、汇率波动与资本流动均围绕这一核心逻辑调整，未来欧美经济数据与央行政策表态，将继续主导全球金融市场与经济复苏节奏。 从产业因子角度来看，由于美伊爆发军事冲突，中东地缘风险大幅增加，霍尔木兹海峡被关闭，能源外运受阻。一是供应端直接收缩，伊朗甲醇、尿素装置或因原料天然气短缺和设施安全风险降负停车，进一步加剧区域能源供应紧张；二是物流与贸易链受阻，霍尔木兹海峡承担全球 $20\%$ 原油、 $35\%$ 甲醇海运贸易，航运公司暂停新合约签署、运输绕行推高物流成本，中国甲醇进口量或环比大幅下滑；三是成本端传导效应，原油作为化工品基础原料，价格上涨推升全产业链加工成本，尤其甲醇、PX等品种成本端支撑快速走强，进而带动现货与期货价格联动上行。受此影响，3月甲醇到港预计维持偏低水平，港口库存有望进入加速去库通道。国内装置开工或小幅波动，春季检修逐步增多，供应端难有明显增量。需求端有望迎来全面复苏，MTO装置重启与提负推进，传统下游复工率提升，刚需与备货需求同步释放，下游利润改善将增强采购持续性。预计3月甲醇期货或以震荡偏强思路对待。 (仅供参考，不构成任何投资建议) # 目录 第1章2026年2月甲醇期货走势回顾 5 第2章欧美复苏节奏分化美联储降息预期回升 5 第3章2026年一季度国内经济稳中向好发展. 8 第4章2025年我国煤炭进口同比大幅下降 11 第5章2026年2月国内甲醇供应维持高位运行 12 第6章2月海外甲醇装置运行呈现明显区域分化 14 第7章2026年2月我国煤制甲醇盈利程度萎缩 17 第8章2026年2月国内甲醇下游需求表现偏弱 19 第9章总结 21 # 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图 5 图22018-2026年国内甲醇基差走势图 5 图3欧美制造业PMI走势图 7 图4美国10年期和2年期国债收益率走势图. 7 图5美联储2025年12月议息会议利率点阵图 图6美联储未来几次会议降息概率 7 图7美国非农就业人数走势图 图8美国失业率走势图 7 图9美国CPI同比增速走势图 8 图10美国PPI同比增速走势图 8 图112019-2025年我国季度GDP增速 9 图12我国官方和财新制造业PMI走势图 9 图13我国工业增加值月度同比走势图（%） 9 图14我国固定资产完成额增速走势图（%） 9 图15我国房地产开发投资增速走势图（%） 10 图16社会零售额增速走势图（%） 10 图17国内M1和M2同比增速走势图 10 图18我国月度社会融资规模走势图 10 图19国内CPI和PPI同比增速走势图 10 图20我国发电量及同比增速走势图 12 图21我国原煤产量月度走势图 12 图22我国煤炭月度进口量走势图 12 图23国内甲醇周度产量走势图 13 图24全国甲醇行业平均开工率走势图 13 表 1 2026 年 2 月国内甲醇装置检修情况汇总 ..... 14 图25国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图 14 图26国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图 14 图27国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图 14 表 2 国际甲醇装置运行情况汇总表 ..... 16 图28 2025-2026年甲醇月度进口对比（万吨） 16 图29 2016-2026年海外市场甲醇现货价格走势图 ..... 16 图30国内甲醇进口量走势图（万吨） 16 图31甲醇进口与华东报价及价差走势图 16 图32中国港口甲醇库存走势图 16 图33国内华东 $^+$ 华南港口甲醇库存走势图 17 图34国内各区域甲醇社会库存走势图 17 图35我国部分上市公司原料煤采购价格 20 图36 我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图 ..... 20 图37我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图 20 图38我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图 21 图39我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图 21 图402015-2026年国内甲醛开工率走势图 20 图412015-2026年国内醋酸开工率走势图 20 图42 2015-2026年国内二甲醚开工率走势图 ..... 20 图432015-2026年国内MTBE开工率走势图 20 图442015-2026年国内烯烃装置开工率走势图 20 图452015-2026年国内盘面烯烃装置毛利走势图 20 表 3 国内甲醇烯烃装置运行情况明细表 ..... 21 表 4 2024-2026 年甲醇月度供需平衡表 ..... 22 图462024-2026年甲醇月度供需平衡图 22 # 一2026年2月国内甲醇期货走势回顾 2026年2月，国内甲醇期货受春节假期、中东地缘风险干扰、进口收缩与下游复工节奏共同影响，呈现震荡回落的走势。主力2605合约月内自2394元/吨高点震荡走低至2170-2200元/吨区间内运行。供应端成为核心支撑：受伊朗冬季限气与地缘扰动，2月甲醇进口量大幅回落至80万吨左右，较12月高点显著收缩，沿海到港偏低；国内煤制装置维持高开工，但局部气头装置降负、偶发检修，整体供应边际收紧，内地库存可控，港口去库节奏偏慢但压力有限。需求端受春节假期影响明显，上旬MTO负荷偏低，甲醛、醋酸、二甲醚等传统下游停工放假，刚需走弱；下旬企业陆续复工，采购逐步回暖，支撑期价企稳反弹。成本端煤炭价格偏弱运行，对甲醇成本支撑有限，油价与能化板块情绪阶段性提振盘面。 图1 国内甲醇期货主力合约走势图 数据来源： 博易大师、宝城期货金融研究所 图2 2018-2026年国内甲醇基差走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 二欧美复苏节奏分化美联储降息预期回升 2026年2月，欧美经济体呈现复苏节奏分化、政策预期错位的核心特征：美国经济韧性超预期，就业与制造业同步回暖，消费韧性犹存但内需隐忧显现；欧元区制造业触底回升，走出持续收缩区间，复苏动能弱于美国且内部不均衡加剧。受美国经济数据强劲影响，美联储降息预期显著修正，降息时点延后、幅度收窄，全球流动性预期与资产定价随之重构。 美国经济在2月展现出超预期韧性，成为降息预期转向的核心驱动。就业市场方面，1月非农新增就业13万人，远超市场预期的5.5万人，失业率回落至 $4.3\%$ ，平均时薪环比增长 $0.4\%$ 、同比上涨 $3.7\%$ ，薪资粘性支撑居民消费能 力。尽管2025年全年就业数据大幅下修，凸显去年劳动力市场疲软，但年初就业回暖打破了市场对经济快速降温的预判。生产端，1月ISM制造业PMI录得52.6，较前值47.9大幅反弹，重返荣枯线以上，结束了长期收缩态势，制造业投资与生产活动同步修复。通胀层面，1月CPI环比增长 $0.2\%$ ，核心通胀温和回落，通胀降温趋势未改，但增速放缓未达市场宽松预期，为美联储维持高利率提供了数据支撑。消费领域，零售销售增速放缓，高收入群体储蓄率下滑，消费支撑力减弱，经济增长呈现“外需稳健、内需磨底”的结构性特征，整体避免了衰退预期，却也制约了快速宽松的空间。 欧元区经济在2月迎来复苏拐点，制造业成为核心拉动力量，但复苏基础仍不稳固。2月欧元区制造业PMI初值升至50.8，为6个月来首次突破荣枯线，制造业产出指数攀升至52.1，创六个月新高，新订单结束连续收缩态势，标志着工业部门走出低谷。综合PMI升至51.9，创下三个月新高，连续14个月保持在扩张区间，服务业维持温和增长，形成“制造业反弹、服务业托底”的格局。作为欧元区经济引擎，德国制造业PMI达到50.7，为2022年6月以来首次进入扩张区间，综合PMI升至53.1，公共支出与外需回暖带动工业复苏。但区域分化显著，法国经济陷入停滞，南欧国家增长动能薄弱，复苏不均衡问题突出。ZEW经济景气指数小幅波动，当前经济状况指标改善，通胀预期温和回升，欧洲央行维持利率不变，强调通胀粘性与复苏脆弱性，宽松节奏滞后于美联储。就业市场呈现疲态，欧元区就业人数连续第二个月下降，制造业就业持续萎缩，服务业就业停止增长，劳动力市场疲软制约内需复苏，与美国就业韧性形成鲜明对比。 欧美经济分化直接引发美联储降息预期的重大调整，2月成为全球货币政策预期的转折点。年初市场普遍预期美联储3月启动降息，全年降息75-100个基点，但2月发布的1月经济数据彻底颠覆这一预判。美联储2月议息会议维持联邦基金利率区间 $3.50\% - 3.75\%$ 不变，终止2025年四季度连续降息节奏，明确进入政策观察期。会议纪要新增双向风险表述，官员密集发声偏鹰，强调通胀回落需持续验证，劳动力市场韧性未达降息条件，部分官员提及“若通胀反弹不排除重新加息”，释放出强烈的审慎信号。 市场定价随之大幅修正，CME FedWatch数据显示，3月降息概率降至不足 $10\%$ ，首次降息时点从6月延后至7月，全年降息次数从3次缩减至2-3次，累计降息幅度收窄至50-75个基点。高盛、巴克莱等主流机构同步下调宽松预期，认为美联储将维持“高利率更久”的政策姿态，降息节奏完全锚定通胀与就业数据。降息预期降温推动美债收益率上行，美元指数反弹，全球资产定价重新平衡，新兴市场资本流动承压，欧美货币政策错位加剧，欧元区宽松预期亦随之延后。 从深层逻辑看，美联储降息预期调整本质是经济韧性与通胀目标的再平衡。美国经济未出现市场担忧的硬着陆，就业与制造业回暖降低了紧急宽松的必要性，而核心通胀仍高于 $2\%$ 的政策目标，薪资粘性带来的通胀反复风险，让美联 储不敢贸然宽松。与此同时，欧元区复苏刚现拐点，通胀回落速度慢于美国，欧洲央行维持观望姿态，欧美货币政策周期从“同步宽松”转向“分化审慎”。 2月欧美经济与政策预期的演变，为全球经济带来新的不确定性。美国经济韧性延缓全球宽松周期，欧元区温和复苏难以抵消美国政策收紧的外溢效应，全球经济呈现“美国稳健、欧洲弱复苏、新兴市场承压”的格局。对美联储而言，未来政策核心是平衡通胀防控与增长稳定，3-5月将成为关键观察窗口，若通胀持续回落、就业温和降温，7月降息仍具可能性；若数据再度超预期，降息时点或进一步延后至三季度。 总体而言，2026年2月是欧美经济与货币政策预期的重要拐点。美国经济韧性超预期重塑美联储政策路径，降息预期延后与收窄成为主流判断；欧元区制造业触底反弹，复苏步伐缓慢且不均衡。全球流动性环境从“宽松前瞻”转向“审慎观望”，资产定价、汇率波动与资本流动均围绕这一核心逻辑调整，未来半年欧美经济数据与央行政策表态，将主导全球金融市场与经济复苏节奏。 图3欧美制造业PMI走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4 美国10年期和2年期国债收益率 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5 美联储2025年12月议息会议利率点阵图 数据来源：美联储 图7 美国非农就业人数走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9 美国CPI同比增速走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6 美联储未来几次会议降息概率 CME FEDWATCH TOOL - CONDITIONAL MEETING PROBABILITIES MEETING DATE 200-225 225-250 250-275 275-300 300-325 325-350 350-375 375-400 400-425 425-450 9/17/2025 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 91.5% 8.5% 10/29/2025 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 56.7% 40.0% 3.2% 12/10/2025 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 46.4% 43.1% 9.9% 0.6% 1/28/2026 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 20.0% 45.0% 28.8% 5.9% 0.3% 3/18/2026 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 9.6% 32.0% 37.2% 17.8% 3.2% 0.2% 4/29/2026 0.0% 0.0% 0.0% 2.8% 16.1% 33.5% 31.6% 13.6% 2.3% 0.1% 6/17/2026 0.0% 0.0% 1.5% 9.7% 25.2% 32.5% 22.2% 7.7% 1.2% 0.1% 7/29/2026 0.0% 0.4% 4.0% 14.5% 27.4% 29.3% 17.7% 5.7% 0.8% 0.0% 9/16/2026 0.2% 1.7% 7.8% 19.2% 28.1% 25.1% 13.4% 3.9% 0.5% 0.0% 10/28/2026 0.4% 2.8% 9.8% 20.8% 27.6% 23.0% 11.7% 3.3% 0.5% 0.0% 12/9/2026 0.8% 4.0% 11.7% 21.9% 26.8% 21.1% 10.3% 2.8% 0.4% 0.0% 数据来源：美联储 图8 美国失业率走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10 美国PPI同比增速走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 三 2026年一季度国内经济稳中向好发展 2026年2月正值农历马年春节，中国经济呈现节日消费强势反弹、生产景气稳步回升、政策协同持续加力的良好开局，供需两端同步改善，市场信心显著修复，为一季度“开门稳”“开门红”奠定坚实基础。当前经济运行呈现“总量回升、结构优化、动能转换”特征，消费成为核心拉动力，制造业重回扩张区间，投资与外贸平稳运行，物价温和改善，流动性合理充裕。展望一季度，在政策靠前发力、节后复工复产提速、新质生产力加快培育的支撑下，经济复苏态势将进一步巩固，增速稳步回升，结构持续优化，风险总体可控。 2月经济运行的核心亮点是消费市场全面复苏，春节假日效应与促消费政策形成共振，释放强大内需潜力。商务部监测显示，春节假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长 $8.6\%$ ，重点商圈客流量与营业额同步增长；春运跨区域人员流动量超50亿人次，同比增长 $5.5\%$ ，旅游、餐饮、文娱等服务消费爆发式增长。春节档电影票房突破56亿元，创历史新高；餐饮、预制菜、家电家居、汽车等品类在以旧换新、消费补贴政策带动下热销，首批625亿元促消费补贴精准落地，有效激活居民消费意愿。线上线下融合加速，年夜饭团购、智能家电、健康消费成为新热点，消费结构从商品消费向服务消费、从传统消费向新型消费升级，核心CPI环比回升，显示内需回暖趋势明确，为经济增长提供最强劲支撑。 生产端呈现节后复工提速、制造业景气回升的积极态势。2月制造业PMI超预期回升至52.6，重返荣枯线以上，结束此前收缩态势，生产、新订单、从业人员等分项指标全面改善，显示企业生产活动加快恢复，市场需求稳步回升。高技术制造业、装备制造业保持较快增长，新能源、人工智能、低空经济等新质生产力领域表现亮眼，成为工业增长新引擎。受春节假期影响，部分行业生产有所放缓，但复工节奏快于往年，重点项目、重点企业不停工、不停产，工业生产平稳过渡。服务业PMI维持扩张区间，批发零售、住宿餐饮、交通运输等行业快速回暖，生产性服务业与生活性服务业协同增长，服务业对经济增长的贡献率持续提升。 投资领域呈现政策发力、结构优化的特点，基建投资与制造业投资成为稳增长主力。2月地方政府专项债加快发行，当周发行规模超1300亿元，3月发行计划已披露近4000亿元，资金重点投向新型基础设施、新能源、民生保障等领域，超长期特别国债资金逐步落地，政策性金融工具持续发力，推动基建投资增速回升。制造业投资向高技术、智能化方向转型，设备更新改造政策在20个领域全面启动，企业技改投资意愿增强，民间投资在政策支持下逐步企稳。房地产市场边际改善，30城商品房成交面积同比回升 $54\%$ ，保交楼、城中村改造、保障性住房建设稳步推进，市场预期逐步修复，房地产对经济的拖累效应减弱。外贸运行韧性凸显、平稳有序，2月受春节假期影响，出口景气度有所波动，但整体保持在荣枯线附近，外需未出现明显转弱。机电产品、高新技术 产品出口占比提升，“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏产品）竞争优势持续巩固，对“一带一路”沿线国家、东盟等新兴市场出口保持增长，贸易结构持续优化。人民币汇率企稳，外汇储备规模稳定，跨境资金流动总体均衡，为外贸平稳发展提供良好金融环境。尽管全球经济分化、外部不确定性仍存，但中国外贸产业链供应链完整优势凸显，企业接单能力与市场开拓能力增强，一季度外贸有望实现平稳开局。物价与金融运行总体平稳、环境友好。央行加大流动性投放力度，2月开展1万亿元买断式逆回购操作，保持银行体系流动性合理充裕，信贷投放节奏加快，1月新增贷款与社融实现季节性开门红，M2增速保持合理区间，金融对实体经济的支持力度持续加大。财政政策靠前发力，减税降费、专项债、消费补贴等政策协同发力，政策效能逐步释放，为经济复苏提供有力保障。 展望2026年一季度，中国经济将延续稳步复苏、稳中向好态势，GDP增速较去年四季度有所回升，实现“开门稳”“开门红”。消费将继续领跑经济增长，节后服务消费持续回暖，汽车、家电等大宗商品消费在政策带动下保持较快增长，社零增速稳步回升；3月复工复产全面提速，制造业PMI维持扩张区间，工业生产增速加快，新质生产力加快培育，高技术产业与新兴产业成为增长主力；基建投资持续发力，专项债资金加快形成实物工作量，制造业技改投资与民间投资稳步改善，房地产市场逐步企稳，投资对经济的支撑作用增强；外贸韧性持续显现，出口增速平稳回升，贸易结构持续优化。 政策层面，一季度将保持稳健偏松、靠前发力的基调，货币政策将维持流动性合理充裕，降准降息等工具适时适度运用，降低实体经济融资成本；财政政策加力提效，专项债、特别国债、设备更新、消费品以旧换新等政策持续落地，形成政策合力。物价水平将温和回升，通缩压力逐步缓解，就业市场逐步改善，居民收入与消费信心持续增强。同时，经济运行仍面临内需不足、民间投资偏弱、外部不确定性等挑战，需持续深化改革、扩大开放，加快全国统一大市场建设，激发市场主体活力。 总体而言，2026年2月中国经济凭借消费强势反弹、生产稳步恢复、政策协同发力，实现马年良好开局。一季度经济复苏态势将进一步巩固，消费、投资、出口协同发力，新质生产力加快成长，经济运行呈现“量增、质升、结构优”的特征。中国经济长期向好的基本面没有改变，一季度的稳健表现将为全年经济平稳运行、高质量发展奠定坚实基础，在全球经济分化格局中展现出强大韧性与活力。 图11 2019-2025年我国季度GDP同比增速 数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所 图12 我国官方和财新制造业PMI走势图 数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所 图13 我国工业增加值月度同比走势图 数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所 图14 我国固定资产完成额增速走势图 数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所 图15 我国房地产开发投资增速走势图 数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所 图16 我国社会零售额增速走势图 数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所 图17 国内M1和M2同比增速走势图 数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所 图18 我国月度社会融资规模走势图 数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所 图19 国内CPI和PPI同比增速走势图 数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所 图20 我国发电量及同比增速走势图 数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所 # 四2025年我国煤炭进口同比大幅下降 2025年，我国煤炭市场在政策调控与能源转型双重作用下，呈现“产量前高后低、进口同比回落、供需趋于宽松”的鲜明特征。国内产量稳步增长但下半年受监管收紧约束，进口量显著下滑，而下游需求分化加剧，市场从“煤超疯”的波动格局转向平稳运行。据统计，2025年我国原煤产量稳中略降。2025年12月份，我国规上工业原煤产量4.4亿吨，同比下降 $1.0\%$ ；日均产量1410万吨。2025年1-12月份，我国规上工业原煤产量48.3亿吨，同比增长 $1.2\%$ 。 在进口方面，2025年我国煤炭进口端遭遇显著收缩，全年进口量同比明显下降。据统计，2025年12月份，我国进口煤炭5859.7万吨，较去年同期的5234.6万吨增加625.1万吨，增长 $11.94\%$ ；较11月份的4405.3万吨增加1454.4 万吨，增长 $33.01\%$ 。2025年1-12月份，我国共进口煤炭49027万吨，同比下降 $9.6\%$ ，这主要受国际供应调整与国内政策引导双重影响。从进口来源看，印尼作为我国最大煤炭进口国，其国内减产计划与出口政策调整直接影响了供应稳定性；同时，国内“反内卷”政策导向下，进口煤对国内市场的冲击得到适度管控，叠加部分时段国际煤价优势不足，进一步抑制了进口需求。值得注意的是，进口结构呈现分化特征，焦煤进口量因下游钢铁行业刚性需求存在小幅增长潜力，而动力煤进口受国内供应充足与新能源替代影响，减量更为明显。 2025年煤炭需求端的分化态势尤为突出，传统耗煤行业增长乏力与新兴需求亮点形成鲜明对比。电力行业作为最大消费领域，受可再生能源替代加剧影响，火电耗煤空间持续被压缩。相比之下，化工用煤成为需求亮点，在油煤价差波动与新型煤化工项目推进下，保持了相对稳健的增长态势。 展望2026年，我国煤炭消费将进入“总量趋稳、结构分化”的峰值平台期，多家权威机构预测全年消费增速约 $0.6\%$ ，总量维持在48-50亿吨区间。需求端的支撑与压制因素相互交织：一方面，新增煤化工项目投运将推动化工耗煤增速达到 $6\%$ ，成为最主要的增长引擎；另一方面，新能源替代效应将进一步显现，全国可再生能源发电装机占比已超 $50\%$ ，煤电正从基荷电源转向调峰备用角色，预计2026年火电耗煤增速微降 $0.2\%$ 。钢铁、建材行业耗煤需求虽仍将同比下滑，但随着房地产政策托底与基建项目落地，降幅有望收窄，行业需求逐步触底。供应端约束将持续强化，2026年国内净新增煤炭产量预计仅2800万吨，增速约 $0.6\%$ ，新疆、内蒙古新投产优质产能成为主要增量来源，而山西、陕西等传统产区将持续“去劣存优”。进口方面，印尼等国减产计划与出口政策调整仍将制约动力煤进口，预计全年煤炭进口减量约1900-2000万吨，焦煤进口的小幅增长难以抵消动力煤的减量缺口。在“反内卷”政策与超产核查常态化背景下，供应宽松幅度将显著收窄，煤价中枢有望较2025年上涨 $5 - 7\%$ ，低价持续时间缩短。 综合来看，2026年我国煤炭市场将在“供需双弱、结构优化”的格局中实现温和修复。煤炭作为能源安全“压舱石”的作用短期内仍不可替代，极端天气下的调峰保供需求与煤化工产业升级将支撑核心消费；但中长期来看，能源结构转型不可逆，煤炭消费占比将稳步下降。 图21 我国原煤产量月度走势图 数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所 图22 我国煤炭月度进口量走势图 数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所 # 五2026年2月国内甲醇供应维持高位运行 2026年2月国内甲醇行业处于春节假期与节后复工衔接阶段，装置运行呈现高位维稳、局部检修、节后快速回升特征，产量整体保持高位，仅上旬受假期影响小幅回落，下旬复工后迅速修复，全月供应维持宽松格局。2月国内甲醇主流工艺以煤制为主，气头装置受冬季限气与成本偏高影响，开工持续偏弱，焦炉气制装置依托副产优势稳定运行，行业开工率分化明显。 2月上中旬，受春节停产、物流放缓及下游淡季影响，部分中小煤制甲醇装置临时降负或停车，气头装置因气源紧张维持低负荷，全国甲醇装置平均开工率环比小幅回落，较1月高位略有下滑，但仍处于历史同期偏高水平。下旬随着节后复工推进，前期停车装置集中重启，企业排产恢复正常，开工率稳步回升，接近节前水平。产量方面，2月国内甲醇产量呈现先抑后扬走势。上旬受假期影响，日均产量环比下降，全月产量较1月略有缩减，但绝对规模仍处高位。据行业数据，2月国内甲醇周度产量稳定在205万吨左右，月度总产量预计在825万吨，同比保持小幅增长。在高开工率支撑下，国内供应充足，市场供应宽松格局明确。 展望3月，国内甲醇或将迎来装置检修增多、开工回落、产量边际收缩的变化。随着春季检修季启动，内蒙古、新疆、陕西等西北主产区多套大型煤制甲醇装置计划停车检修，涉及产能规模较大，叠加部分气头装置常规检修，全国甲醇装置开工率预计环比回落3-5个百分点，降至 $75\% -80\%$ 区间。检修集中落地将有效缓解供应压力，改变前期宽松格局。产量方面，3月国内甲醇产量随开工率下滑而边际收缩，预计月度产量800万吨，环比下降 $3\% -5\%$ ，同比增速放缓。尽管新增产能逐步投放，但检修带来的减量覆盖新增产量，供应端迎来阶段性收紧。 总体来看，2月国内甲醇装置高位运行、产量充裕，供应宽松主导市场；3月春检启动带动开工率与产量回落，供应端边际收紧，叠加需求复苏，市场格局由宽松转向平衡。后续需重点关注装置检修执行力度、下游复工进度及库存去化节奏，这将决定3月甲醇市场运行核心逻辑。 图23国内甲醇周度产量走势（万吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图24国内甲醇开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 表 1 2026 年 2 月国内甲醇装置检修情况汇总 国内环保工程车/新产品统计(按检验报告日排序) 省份 企业名称 产能(万吨/年) 检验起始日 检验结束日 时长(天) 实际日售流量(吨) 实际共计售流量(吨) 理论日售流量(吨) 理论共计售流量(吨) 备注 陕西 院前黄波 30 2024/10/1 2026/3/31 547 500 273500 901 402780 常规性检修 青海 青海吉浩 60 2024/10/23 2026/4/20 555 1500 832500 1802 1000000 政策性检修 四川 四川华北 40 2025/4/17 2026/2/28 318 900 288200 1201 381982 故障性检修 四川 江边万利 15 2025/6/11 2026/2/28 283 300 78900 450 112458 常规性检修 陕西 咸阳石油 10 2025/11/20 2026/3/31 132 300 39600 300 39440 政策性检修 黑龙江 大庆明耀厂 10 2025/11/29 2026/3/15 107 350 37450 300 32132 常规性检修 内蒙古 额华五珠峰 30 2028/2/3 2028/3/4 30 600 18000 901 20027 故障性检修 宁夏 中石化长城 60 2026/2/20 2026/2/28 9 1000 9000 1802 16216 故障性检修 合计 255 5450 1575150 7658 2100258 数据来源：隆众资讯 图25 国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图26 国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图27 国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 六2月海外甲醇装置运行呈现明显区域分化 2026年2月海外甲醇市场呈现中东低位运行、东南亚逐步恢复、北美稳负荷、整体供应偏紧的格局，受伊朗冬季限气、地缘风险及区域检修影响，全球装置开工率处于低位，产量环比回落，中国进口货源显著收缩，成为支撑国内甲醇市场的核心海外变量。 伊朗作为全球最大甲醇出口国，受冬季民用天然气保供政策持续影响，多数装置维持停车或极低负荷运行，全月开工率仅 $15\% -20\%$ ，大量产能闲置，出口量降至季节性低位，仅有少量装置在下旬尝试重启，整体供应能力未有效恢复。叠加中东地缘局势紧张，市场对航运与装船稳定性担忧上升，进一步抑制现货流通。东南亚地区文莱BMC、印尼Kaltim等大型装置逐步重启，开工率环比提升，成为2月海外边际增量来源，但整体体量有限，难以对冲伊朗减量。北美地区天然气成本相对稳定，Natgasoline等主力装置维持高负荷运行，开工率保持 $85\%$ 以上，以满足本土及拉美需求，出口量平稳。中东其他国家及俄罗斯装置运行平稳，无集中检修，产量保持正常水平。综合来看，2月海外甲醇整体开工率约 $50\%$ ，处于近年同期偏低水平，供应端收紧态势明确。 产量方面，2月海外甲醇总产量环比明显下降。伊朗减量成为主导因素，月度产量同比降幅超 $40\%$ ，出口量大幅缩减，中国到港预估仅80万吨左右，较1月继续下滑。东南亚、南美、美国等区域产量小幅回升，但增量有限，难以弥补伊朗缺口。受此影响，全球甲醇现货市场偏强，亚洲现货报价坚挺，远洋货源溢价上升，进口利润持续倒挂，进一步制约中国进口量。2月海外甲醇供收紧，直接导致国内港口到港偏低、库存去库加速，为节后国内甲醇走强提供重要外部驱动。 展望3月，海外甲醇装置运行将进入伊朗缓慢恢复、东南亚稳负荷、全球开工边际抬升、但供应仍偏紧的过渡阶段。随着气温回升，伊朗民用气压力逐步缓解，天然气供应向工业端倾斜，前期停车装置将分批重启，Zagros等装置已在2月底启动试车，3月伊朗开工率有望从低位逐步回升至 $30\% -40\%$ ，产量与出口量环比改善，但完全恢复正常水平需等到3月下旬至4月，恢复节奏偏慢，难以快速形成大量供应。东南亚文莱、印尼装置维持满负荷运行，北美装置持续稳供，中东非伊国家及俄罗斯无大规模检修计划，全球供应环比稳步增加。产量方面，3月海外甲醇总产量环比回升，伊朗贡献主要增量，东南亚、北美维持稳定输出，全球供应边际宽松，但整体仍低于历史同期均值。由于伊朗恢复滞后，3月中国进口到港仍将处于偏低水平，难以快速累库，海外对国内的支撑逻辑仍在。 总体来看，2月海外甲醇受伊朗限气与地缘影响，装置低位运行、产量收缩、进口收紧；3月随着伊朗逐步复产，全球开工率与产量环比修复，但恢复节奏温和，供应端难以快速宽松。海外市场将从“显著收紧”转向“缓慢宽松”，对国内甲醇仍有阶段性支撑，3月海外供应恢复力度与伊朗出口放量节奏，将成为影响甲醇市场的关键变量。需关注两点风险：一是伊朗装置重启进度不及预期，供应恢复或继续延后；二是中东地缘风险反复，影响航运与装船效率，加剧供应波动。 表 2 国际甲醇装置运行情况汇总表 2026年2月国外甲醇装置停工/降负汇总表（万吨/年） 企业名称 国家 产能：万吨 装置运行情况 ZPC 伊朗 350 装置停车检修 KPC 伊朗 66 装置低负荷运行 FPC 伊朗 100 装置低负荷运行 Marian 伊朗 165 装置停车检修 Kaveh 伊朗 230 装置停车检修 Busher 伊朗 165 装置低负荷运行 Kimiya 伊朗 165 装置停车检修 Sabalan 伊朗 165 装置停车检修 Apadana 伊朗 165 装置停车检修 Dena 伊朗 165 装置停车检修 Ar-Razi 沙特 500 装置运行正常 IMC 沙特 175 装置运行正常 OMC 阿鲁 105 装置运行平稳 Salaha 阿曼 130 装置运行平稳 Petronas 马来西亚 236 装置运行平稳 Sarawak 3# 马来西亚 170 装置运行平稳 QAFAC 卡塔尔 99 装置运行平稳 BMC 文莱 85 装置运行平稳 Kaltim 印尼 71 装置运行平稳 Methanex 新西兰 230 装置运行正常 YCI 美国 170 装置运行平稳 OCI 美国 100 装置运行正常 LOYDELL 美国 78 装置运行正常 Natgasoline 美国 175 装置运行正常 Methanex 美国 200 装置运行平稳 Fairway 美国 150 装置运行平稳 Metor&Supermethanol 委内瑞拉 233 装置运行平稳 Methanex 特立尼达 255 装置运行平稳 MHTL 特立尼达 400 装置运行平稳 Equinor 挪威 90 装置运行平稳 Mider-Helm 德国 66 装置运行平稳 数据来源：隆众资讯 图28 2025-2026年甲醇月度进口对比（万吨） 数据来源：隆众资讯 图29 2016-2026年海外市场甲醇现货价格走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图30 国内甲醇进口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31 甲醇进口与华东报价及价差走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图32 中国港口甲醇库存走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图33 国内华东+华南港口甲醇库存走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图34 国内各区域甲醇社会库存走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 七2026年2月我国煤制甲醇盈利程度萎缩 2026年2月国内甲醇装置利润整体呈现成本偏高、利润偏弱、区域分化格局。春节假期叠加节后复工初期，西北煤制甲醇作为行业主流工艺，成本端受动力煤价格坚挺支撑，生产成本居高不下；现货价格虽在节后首日有所反弹，但涨幅不及成本抬升幅度，多数煤制甲醇企业处于微利至小幅亏损状态，行业整体盈利水平偏低。天然气制甲醇因气源成本偏高，利润持续承压；焦炉气制甲醇依托副产原料优势，利润相对稳定，成为行业内盈利韧性较强的工艺路线。 据显示，截止2026年2月13日当周，我国西北地区煤制甲醇制造成本在1976元/吨，而完全成本在2227元/吨。而2026年2月13日，国内甲醇期货2605合约期价维持在2188元/吨。以制造成本核算，西北地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达到212元/吨，成本利润率在 $10.73\%$ 左右。截止2026年2月13日当周，我国山东地区煤制甲醇制造成本在1943元/吨，而完全成本在2193元/吨。而2026年2月13日，国内甲醇期货2605合约期价维持在2188元/吨。以制造成本核算，山东地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达到245元/吨，成本利润率在 $12.61\%$ 左右。截止2026年2月13日当周，我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在1865元/吨，而完全成本在2116元/吨。而2026年2月13日，国内甲醇期货2605合约期价维持在2188元/吨。以制造成本核算，内蒙地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达到323元/吨，成本利润率在 $17.32\%$ 左右。 2月甲醇下游MTO、甲醛、二甲醚等行业处于复工过渡期，整体需求偏弱，对甲醇采购以刚需为主，难以支撑甲醇价格持续上行。下游利润不佳进一步向上传导，制约甲醇生产企业盈利空间。叠加国内装置开工率维持高位、供应宽松，进口货源到港虽有减少，但国内库存压力仍存，甲醇生产利润缺乏显著改 善条件。综合来看，2月甲醇行业利润整体偏弱，成本与需求双向挤压，企业以稳开工、观望为主。 展望3月，甲醇装置利润有望边际修复、结构性改善。随着下游MTO及传统下游全面复工，需求逐步回暖，甲醇现货价格有望稳步抬升，带动营收端改善。动力煤价格预计以稳为主，成本端大幅上行空间有限，成本压力有所缓解。国内春季检修逐步启动，供应端压力阶段性减轻，供需格局趋向均衡，有利于生产利润修复。 图35 我国部分上市公司原料煤采购价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图36 我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图37 我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图38 我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图39 我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 八 2026年2月国内甲醇下游需求表现偏弱 2026年2月国内甲醇下游需求受春节假期影响，整体呈现传统下游淡季走弱、MTO烯烃刚需维稳、下旬复工逐步回暖的格局。作为甲醇两大消费支柱，传统下游与烯烃需求走势分化，节前企业集中降负停车，刚需采购为主，下旬复工启动后需求边际改善，全月需求偏弱但底部逐步抬升。 传统下游方面，2月处于春节淡季，甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE等行业开工率普遍回落，需求表现疲软。甲醛受板材、地产竣工淡季影响，企业提前放假，开工率降至 $30\%$ 以下，对甲醇采购仅维持刚性补货；二甲醚因民用燃料需求季节性回落，叠加部分装置停车，行业负荷低位运行；醋酸行业虽有新增产能投放，但节前物流受阻、下游备货乏力，开工率环比小幅下滑；MTBE受汽油需求平稳支撑，开工相对稳定，成为传统下游中韧性较强的品种。整体来看，2月传统下游开工率环比下降约10-15个百分点，采购以消化库存为主，对甲醇需求拉动有限，仅下旬随复工略有回升。 烯烃需求（MTO/MTP）作为甲醇第一大下游，2月表现相对稳健，成为需求端核心支撑。尽管节前部分沿海MTO装置进入检修，但山东、西北等内陆主力装置维持稳定运行，宁波富德、山东恒通等装置重启后负荷逐步提升，行业整体开工率维持在 $75\% -80\%$ 区间。MTO装置利润尚可，企业对甲醇采购持续性较强，以长约供货为主、现货补货为辅，支撑甲醇刚需消耗。不过受下游PP、丙烯利润分化影响，部分装置负荷小幅波动，烯烃需求未出现明显增量，整体呈平稳运行态势。 2月下旬节后复工启动，传统下游与烯烃需求同步回暖，甲醛、二甲醚企业逐步复产，MTO装置负荷继续提升，下游备货意愿有所增强，甲醇市场成交逐步活跃。但受限于假期惯性与下游利润偏弱，需求恢复节奏偏缓，全月下游需求仍处于年内相对低位，库存去化速度较慢。 展望3月，国内甲醇下游需求将迎来全面复苏、共振走强的阶段，传统下游与烯烃需求同步改善，成为驱动甲醇市场的核心动力。传统下游方面，甲醛随板材、家居行业复工提速，开工率将回升至 $50\%$ 以上；二甲醚需求随民用燃料消费回暖逐步改善；醋酸新增产能释放，下游PTA、涂料行业复工带动需求提升；MTBE在汽油消费回暖支撑下维持高开工。传统下游整体开工率将环比回升15-20个百分点，采购从刚需转向补库，需求增量显著。 烯烃需求将进一步走强，3月沿海检修装置陆续重启，江苏斯尔邦、浙江兴兴等大型MTO装置计划提负开车，行业开工率有望升至 $85\%$ 以上，甲醇单月消耗量环比增加 $10\% - 15\%$ 。下游PP、丙烯需求随春耕、塑编行业复苏改善，MTO利润修复，企业采购积极性提升，烯烃端对甲醇的支撑持续增强。此外，3月国内宏观经济回暖，工业生产全面复苏，叠加春季基建开工提速，带动甲醇下游整体需求回升。供需格局将从2月的“供强需弱”转向“供需共振”，下游补库需求集中释放，甲醇库存进入快速去化通道。 总体来看，2月甲醇下游需求淡季偏弱，传统下游走弱、烯烃刚需维稳；3月需求全面复苏，传统下游与烯烃共振回暖，开工率与采购量同步提升，需求端将成为甲醇市场的核心利好支撑。需重点关注下游复工进度、装置开车情况及补库力度，这将决定3月甲醇需求的复苏高度。 图40 2015-2026年国内甲醛开工率走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图41 2015-2026年国内醋酸开工率走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图42 2015-2026年国内二甲醚开工率走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图43 2015-2026年国内MTBE开工率走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图44 2016-2026年国内MTO/MTP开工率走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图45 2015-2026年国内盘面烯烃装置毛利走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 表 3 国内甲醇烯烃装置运行情况明细表 2026年2月国内MTO/P装置运行情况明细 企业名称 地区 装置产能 原料甲醇装置产能 装置运行情况 神华宁夏煤业 宁夏 100万吨 352万吨 MTO装置运行正常 宁夏宝丰三期 宁夏 115万吨 240万吨 MTO装置运行正常 大唐国际发电公司 46万吨 168万吨 MTO装置运行正常 神华包头煤化 内蒙 60万吨 180万吨 MTO装置运行正常 中石化中原石化公司 河南 20万吨 MTO装置运行正常 宁波富德 宁波 60万吨 MTO装置运行正常 南京诚志 南京 29.5万吨 60万吨 MTO装置运行正常 延长中煤榆林能化 陕西 60万吨 180万吨 MTO装置运行正常 中煤榆林能化 陕西 60万吨 180万吨 MTO装置运行正常 山东寿光鲁清 山东 20万吨 MTO装置运行正常 陕西蒲城清洁能源化 陕西 70万吨 180万吨 MTO装置运行正常 宁夏宝丰 宁夏 60万吨 MTO装置运行正常 山东联泓新材料 山东 37万吨 MTO装置运行正常 兴兴能源 浙江 69万吨 MTO装置运行正常 阳煤恒通 山西 30万吨 20万吨 MTO装置运行正常 神华榆林 陕西 60万吨 180万吨 MTO装置运行正常 山东大泽 山东 20万吨 MTO装置运行正常 中煤蒙大 内蒙古 60万吨 MTO装置运行正常 神华新疆 新疆 60万吨 180万吨 MTO装置运行正常 中天合创 新疆 137万吨 360万吨 MTO装置运行正常 富德能源 江苏 30万吨 MTO装置运行正常 斯尔邦石化 江苏 80万吨 MTO装置运行正常 青海盐湖 青海 30万吨 140万吨 MTO装置运行正常 延长延安能化 陕西 60万吨 180万吨 MTO装置运行正常 内蒙古久泰 内蒙古 60万吨 100万吨 MTO装置运行正常 南京诚志 江苏 60万吨 MTO装置运行正常 中安联合 江苏 60万吨 180万吨 MTO装置运行正常 吉林康乃尔 吉林 30万吨 MTO装置运行正常 延长中煤榆林能化(二期) 陕西 60万吨 180万吨 MTO装置运行正常 新疆恒有 新疆 20万吨 MTO装置运行正常 天津渤化 天津 60万吨 MTO装置运行正常 甘肃华亭 甘肃 20万吨 60万吨 MTO装置运行正常 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 九总结 综合来看，展望2026年3月国内甲醇期货市场。我们认为，从宏观面的角度来讲，美国经济韧性超预期重塑美联储政策路径，降息预期延后与收窄成为主流判断；欧元区制造业触底反弹，复苏步伐缓慢且不均衡。全球流动性环境从“宽松前瞻”转向“审慎观望”，资产定价、汇率波动与资本流动均围绕这一核心逻辑调整，未来欧美经济数据与央行政策表态，将继续主导全球金融市场与经济复苏节奏。同时中国经济长期向好的基本面没有改变，一季度的稳健表现将为全年经济平稳运行、高质量发展奠定坚实基础，在全球经济分化格局中展现出强大韧性与活力。 从产业因子角度来看，由于美伊爆发军事冲突，中东地缘风险大幅增加，霍尔木兹海峡被关闭，能源外运受阻。一是供应端直接收缩，伊朗甲醇、尿素装置或因原料天然气短缺和设施安全风险降负停车，进一步加剧区域能源供应紧张；二是物流与贸易链受阻，霍尔木兹海峡承担全球 $20\%$ 原油、 $35\%$ 甲醇海运 贸易，航运公司暂停新合约签署、运输绕行推高物流成本，中国甲醇进口量或环比大幅下滑；三是成本端传导效应，原油作为化工品基础原料，价格上涨推升全产业链加工成本，尤其甲醇、PX等品种成本端支撑快速走强，进而带动现货与期货价格联动上行。受此影响，3月甲醇到港预计维持偏低水平，港口库存有望进入加速去库通道。国内装置开工或小幅波动，春季检修逐步增多，供应端难有明显增量。需求端有望迎来全面复苏，MTO装置重启与提负推进，传统下游复工率提升，刚需与备货需求同步释放，下游利润改善将增强采购持续性。预计3月甲醇期货或以震荡偏强思路对待。 表 4 2024-2026 年甲醇月度供需平衡表 日期 国产量 进口量 出口量 表观供应量 MTO消费量 传统消费量 总消费量 供需缺口 2025年1月 760 104.23 2 866.23 330 440 770 96.23 2025年2月 740 56.18 2 798.18 335 440 775 23.18 2025年3月 730 47.3 2 779.3 340 450 790 -10.7 2025年4月 750 73.77 2 830.77 345 440 785 45.77 2025年5月 760 129.23 2 891.23 350 440 790 101.23 2025年6月 770 122.02 2 894.02 350 440 790 104.02 2025年7月 780 110.27 2 892.27 350 430 780 112.27 2025年8月 790 175.98 2 967.98 350 420 770 197.98 2025年9月 820 142.69 2 964.69 345 430 775 189.69 2025年10月 890 160 2 1052 340 430 770 282 2025年11月 900 160 2 1062 340 440 780 282 2025年12月 910 160 2 1072 340 440 780 292 2026年1月E 900 120 2 1022 340 440 780 242 2026年2月E 900 120 2 1022 350 440 790 232 2026年3月E 900 125 2 1027 350 440 790 237 2026年4月E 850 125 2 977 350 440 790 187 2026年5月E 850 125 2 977 350 440 790 187 2026年6月E 900 130 2 1032 350 450 800 232 2026年7月E 900 130 2 1032 350 450 800 232 2026年8月E 900 130 2 1032 350 450 800 232 2026年9月E 900 130 2 1032 350 450 800 232 2026年10月E 900 130 2 1032 350 450 800 232 2026年11月E 900 130 2 1032 350 450 800 232 2026年12月E 900 130 2 1032 350 450 800 232 数据来源：宝城期货研究所 图46 2024-2026年甲醇月度供需平衡图 数据来源：宝城期货研究所 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。