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新乳业公司信息更新报告总结

核心内容

新乳业在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，具体表现为：

• 收入：28.43亿元，同比增长8.31%
• 归母净利润：1.86亿元，同比增长39.89%
• 盈利能力：归母净利率达6.56%，同比增长1.48个百分点

公司维持“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为8.65亿元、9.75亿元、11.01亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.00元、1.13元、1.28元。当前股价对应的PE（市盈率）分别为19.2倍、17.0倍、15.1倍，显示公司估值持续下降，但盈利预期稳步提升。

主要观点

• 业绩超预期：2026Q1利润增长远超市场预期，显示公司经营状况良好。
• 产品与渠道优化：公司通过产品结构优化和渠道深耕，有效提升了盈利能力。
• 战略推进：五年战略规划进展顺利，预计提前达成。同时，公司积极寻求港股上市，以推动国际化和多元化品类发展。
• 盈利能力增强：2026Q1毛利率提升0.47个百分点至29.97%，费用率优化，销售费用率上升0.1个百分点，而管理、研发、财务费用率分别下降0.1、0.1、0.0个百分点，推动净利率提升0.9个百分点至6.56%。

关键信息

业绩表现

• 2026Q1：收入28.43亿元，同比增长8.31%；归母净利润1.86亿元，同比增长39.89%。
• 2024A-2028E：营业收入预计从10,665百万元增长至13,394百万元，年复合增长率约6.2%。
• 归母净利润：预计从538百万元增长至1,101百万元，年复合增长率约12.9%。
• 毛利率：预计从28.4%提升至30.4%，持续改善。
• 净利率：预计从5.0%提升至8.2%，盈利能力显著增强。
• ROE：预计从17.5%提升至16.7%，但整体保持稳定。
• ROIC：预计从10.6%提升至15.3%，显示资本回报效率提高。

分品类增长

• 低温业务：延续双位数增长，是收入增长的核心驱动力。
• 常温业务：自2025Q4恢复正增长后，2026Q1继续改善。
• 新品表现：新品占比延续双位数增长，与山姆合作的玫瑰酒酿酸奶和焦糖布丁表现良好，芭乐酸奶回归有望带来增量。
• 品牌表现：唯品、活润系列表现不错，活润推出新品“开心芭”，并迭代轻食瓶、轻食杯。

渠道表现

• DTC模式：整体表现良好，新兴渠道引领大盘增长。
• 渠道优化：公司通过渠道深耕和产品创新，推动整体业务增长。

财务健康度

• 资产负债率：从64.6%下降至35.6%，显示财务结构优化。
• 流动比率：从0.5提升至1.1，流动性改善。
• 速动比率：从0.3提升至0.9，短期偿债能力增强。
• 总资产周转率：从1.2提升至1.4，资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：从17.6提升至18.0，回款效率提高。
• 应付账款周转率：从8.0提升至8.3，应付账款管理优化。

股票估值

• P/E（市盈率）：从30.8倍下降至15.1倍，显示估值逐步压缩。
• P/B（市净率）：从5.6倍下降至2.5倍，估值进一步降低。
• EV/EBITDA：从15.7倍下降至8.9倍，显示公司估值吸引力增强。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场环境。
• 市场拓展不及预期：新产品或新市场可能面临挑战。
• 原料价格波动：可能对成本和利润造成压力。

财务摘要

估值与财务比率

投资评级说明

分析师声明

本报告由开源证券研究所发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合理假设和分析，不代表具体投资建议。投资者应结合自身情况，综合考虑其他因素。

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