> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 可转债市场周观察总结 ## 核心内容 上周可转债市场整体表现疲软，指数大幅下跌，市场风格分化明显。转债的弱势延续主要源于权益市场资金向科技主线集中、微盘股资金流出，以及转债在行业分布、期限结构和价格上的结构性分化。 ## 主要观点 - **转债表现弱于权益**：上周中证转债指数下跌 **2.06%**，而主要权益指数如沪深 300、创业板指、上证指数等均出现不同程度下跌，其中中证 2000 下跌 **3.22%**，显示转债市场相对权益表现更差。 - **成交额显著回落**：上周可转债日均成交额降至 **731.86亿元**，流动性虽充裕，但赚钱效应分化。 - **价格与溢价率分化**：转债平价中位数下跌 **4.9%** 至 **85.1元**，转股溢价率中位数上行 **4.4个百分点** 至 **50.1%**，表明市场对转债的估值预期有所上修。 - **风格偏好明显**：高评级、双低、大盘转债跌幅较小，表现优于中低评级、高价、小盘品种，显示出市场对稳健资产的偏好。 - **机构仓位回落**：主动管理型产品的转债仓位边际回落，多数机构认为当前转债性价比不高，配置价值尚未显现。 - **未来布局时机**：配置价值可能需等待 **7月IPO发行窗口过峰** 和 **转债到期高峰** 后才会出现。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **权益指数**：科创 50 上涨 **6.32%**，中证 500 上涨 **0.35%**，北证 50 上涨 **0.14%**；上证 50、创业板指、沪深 300、上证指数、深证成指、中证 1000 均下跌。 - **转债指数**：中证转债指数下跌 **2.06%**，跌幅较大。 - **行业表现**：建筑材料上涨 **10.87%**，电子上涨 **5.39%**，非银金融上涨 **2.26%**；有色金属、汽车、美容护理下跌明显。 - **活跃转债**：山玻转债、珂玛转债、泰坦转债、微导转债、春23转债、联瑞转债、花园转债、长海转债、大中转债、精测转2等较为活跃。 ### 数据表现 - **转债价格中位数**：全周下行，反映市场整体承压。 - **转股溢价率**：中位数上行至 **50.1%**，显示市场对转股的估值预期有所提升。 - **YTM为正转债数量**：持续低位，表明市场对转债的估值偏高。 - **7月到期转债**：规模和数量大幅上升，可能带来市场波动。 ### 市场动态 - **全球市场联动**：上周全球股指普遍承压，A股呈现“主板震荡、科创独强”的格局。 - **政策与市场情绪**：周一因美伊签署谅解备忘录、陆家嘴论坛政策利好，券商带动指数走强；随后美联储偏鹰表态和海外对AI资本开支的担忧，导致市场震荡分化。 - **机构调仓预期**：周五叠加半年末机构调仓预期，市场在全球科技联动下跌中加速回吐。 ## 风险提示 - **政策变化超预期**：若政策出现超预期转向，将对市场行为产生重大影响。 - **货币政策变化超预期**：央行货币政策可能超预期放松或收紧，影响市场表现。 - **经济基本面变化超预期**：国内经济增速可能出现超预期回落或复苏。 - **信用风险暴露超预期**：个别主体信用风险事件可能对整体信用环境造成较大影响。 ## 投资评级定义 - **买入**：相对市场基准指数收益率 **15%以上**； - **增持**：相对市场基准指数收益率 **5%～15%**； - **中性**：相对市场基准指数收益率在 **-5%～+5%之间波动**； - **减持**：相对市场基准指数收益率 **-5%以下**； - **未评级**：不在研究覆盖范围内； - **暂停评级**：因存在重大不确定性或利益冲突，暂停给出投资评级。 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。 - 本报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 - 投资者应自行判断是否符合自身投资目标和风险承受能力。 - 未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 分析师信息 - **杜林**：执业证书编号 **S0860522080004**，联系方式 **dulin@orientsec.com.cn**，电话 **010-66210535**。 ## 相关报告 - **溢价率承压，大盘转债拖累表现**：2026-06-24 - **百元溢价率触顶，转债静待趋势明朗**：2026-06-17 - **供给提速，关注商业不动产 REITs 投资机会**：公募 REITs 月报 ## 图表目录 - 图1：百元溢价率显著回调 - 图2：转债价格中位数下行 - 图3：中等价位转债占比上升 - 图4：YTM为正转债数量持续低位 - 图5：高评级转债溢价率中位数显著上行 - 图6：新券和一年内到期转债溢价率中位数显著上行 - 图7：高评级、双低、大盘转债跌幅较小 - 图8：7月到期转债规模和数量大幅上升 - 图9：各宽基指数多数收跌 - 图10：申万一级行业4涨27跌 - 图11：珂玛转债、天源转债、花园转债涨幅居前 - 图12：山玻转债、珂玛转债、泰坦转债最为活跃 - 图13：平价中枢下行，转股溢价率中枢走平 - 图14：上交所公募基金持仓继续下行 - 图15：深交所公募基金持仓下行 - 图16：转债平价中枢下行 - 图17：转股溢价率中枢小幅震荡