20260406-国金证券-有色金属行业周报_铝供应扰动升级_继续看多稀土_锡价上行_15页_2mb

报告摘要

金属材料组周报总结

核心内容概述

本周金属材料组对主要金属品种进行了行情回顾与基本面分析，重点关注铜、铝、贵金属、稀土、小金属及能源金属的市场动态。整体来看，部分金属价格继续上涨，部分出现回调，市场情绪受地缘政治、供需变化及政策影响显著。

主要观点与关键信息

一、大宗及贵金属行情综述

铜：LME铜价上涨1.71%至12348.5美元/吨，沪铜上涨0.33%至9.63万元/吨。
- 供应端：进口铜精矿加工费跌至-77.91美元/吨，铜库存连续三周下降。
- 冶炼端：废产阳极板企业开工率下降，预计下周进一步走低。
- 消费端：铜线缆开工率稳中有降，需求表现分化，电网建设带动旺季效应。
铝：LME铝价上涨5.51%至3465.5美元/吨，沪铝上涨3.03%至2.47万元/吨。
- 供应端：电解铝库存小幅上升，氧化铝开工率略有下降。
- 成本端：电解铝行业含税完全成本环比上升0.5%，同比下跌5.7%。
- 需求端：铝下游加工龙头企业开工率回升，电网投资带动需求增长，旺季效应持续。
贵金属：COMEX金价上涨3.57%至4702.7美元/盎司。
- 地缘政治：伊朗与以色列局势升级，黄金市场呈现强势震荡。
- 持仓变化：SPDR黄金持仓增加，市场情绪偏乐观。

二、小金属及稀土行情综述

稀土：氧化镨钕价格环比上涨5.67%，市场逐步企稳。
- 供应端：供改持续推进，海外仍有补库需求。
- 需求端：电子盘流动性改善，价格回升。
- 投资建议：关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份、盛和资源及磁材龙头金力永磁。
钨：钨精矿与仲钨酸铵价格环比下降4.17%和2.01%，但基本面未出现明显拐点。
- 供应端：赣州市打击矿产资源违法犯罪，钨供应或受限。
- 需求端：海外战略备库需求提升，钨供需共振。
- 投资建议：关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业。
钼：钼精矿与钼铁价格环比持平。
- 供应端：进口矿去化，国内库存下降。
- 需求端：钢材合金化趋势提升钼需求，军工需求支撑价格。
- 投资建议：推荐金钼股份、国城矿业。
锡：锡锭价格环比上涨2.60%，库存下降。
- 供应端：缅甸锡矿供应可能受限，印尼出口政策影响市场预期。
- 需求端：半导体、光伏需求复苏，锡价长期向好。
- 投资建议：关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
锑：锑锭价格环比下降1.18%，但出口修复预期支撑后续上涨。
- 供应端：海外大矿减产，国内出口恢复。
- 需求端：光伏玻璃产量走平，需求有望回升。
- 投资建议：关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。
镁、钒、钛、锆：价格波动较小，库存变化不大。
- 镁：价格稳定，需求未明显改善。
- 钒：五氧化二钒及钒铁价格平稳。
- 钛：海绵钛价格维持高位，钛精矿库存低位。
- 锆：海绵锆及锆英砂价格下行，市场情绪偏弱。

三、能源金属行情综述

锂：碳酸锂均价上涨6.0%至16.14万元/吨，氢氧化锂上涨4.4%至15.53万元/吨。
- 供应端：碳酸锂产量上升，上游挺价惜售。
- 需求端：新能源车销量增长，锂资源需求预期提升。
- 投资建议：关注锂产业链上下游，短期偏强格局。
钴：钴价下跌3.4%，中间品价格微涨。
- 供应端：刚果金出口配额新规，短期出货预期增加。
- 需求端：电镀需求稳定，合金需求为主，下游采购意愿偏弱。
- 投资建议：短期钴价或小幅下跌，关注钴盐产品利润变化。
镍：LME镍价下跌2.5%，上期所镍价下跌1.9%。
- 供应端：印尼政策影响，原料端供应偏紧。
- 需求端：下游维持刚需采购，现货成交清淡。
- 投资建议：镍价维持区间震荡，关注印尼政策及港口库存变化。

风险提示

供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超出预期，可能导致价格下跌。
新能源产业景气度不及预期：新能源车及光伏需求不足将影响相关金属价格。
宏观经济波动：宏观经济变化可能对有色金属价格产生较大影响。

投资建议

继续看多稀土、锡：供需共振及政策支持推动价格上涨。
关注锂、钴、镍短期走势：受新能源产业及政策影响较大，需持续跟踪。
警惕铜、铝供应扰动：再生铜供应紧张，铝库存上升，需关注后续变化。
小金属板块：钼、钨、锑等品种在政策与地缘因素下有望受益。

行业投资评级说明

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间。
中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%-5%之间。
减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

联系信息

分析师：
- 吴晋恺 (执业S1130526010001)
  wujinkai@gjzq.com.cn
- 王钦扬 (执业S1130523120001)
  wangqinyang@gjzq.com.cn
- 金云涛 (执业S1130525030002)
  jinyuntao@gjzq.com.cn
联系人：黄泽浩
huangzehao@gjzq.com.cn