> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 等待波动收敛 ——股指期货周报总结 ## 核心观点 - **短期观点：中性** 外围市场去杠杆持续，内盘调整充分，指数处于等待上行驱动状态。 - **中长期观点：偏多** 高端制造景气度改善预期增强，看好以沪深300、创业板指为代表的指数表现。 - **宏观环境：偏多** 海外CSP收支良好，全球G2共治格局逐渐清晰，降息预期虽有扭转，但影响周期较短。 - **波动情况：高波** 海外市场波动剧烈，A股各指数波动放大，等待波动收敛。 - **基差情况：贴水收窄** 中小盘股指贴水略有收窄，IM、IC、IF、IH次月合约历史分位数分别为62%、33%、21%及17%。 - **估值情况：合理** 当前各指数估值回落至合理水平，远期科创50、中证500、中证1000预期盈利下行。 - **交易策略：建议IH、IF多单继续持有** - **风险提示：外部宏观冲击、行业景气度变化** --- ## 指数周表现 - 本周万得全A波动较大，日均成交额达2.27万亿元。 - 主要指数表现分化，上证综指>深证成指>创业板指>科创50，中证1000>中证500>上证50>沪深300。 - 近30个交易日内，上证50与中证1000相关性较低（0.33），显示大小盘走势分化。 ## 指数估值分析 ### 指数比价 - 上证50/中证500 = 0.39，沪深300/中证1000 = 0.65 - 沪深300/创业板指 = 1.37，科创50/创业板指 = 0.49 ### 风险溢价率（ERP） - 上证50: 6.8% - 沪深300: 5.2% - 中证500: 1.1% - 中证1000: 0.7% **结论：大盘股指较中小盘更具性价比。** ### 2026年预估EPS - 各指数2026年EPS预期普遍下调，尤其是中小盘指数，如中证1000、中证500等，预期盈利下行。 ### 行业贡献分析 - 行业对指数涨幅贡献度差异明显： - **上证50**：主要受益于银行、煤炭、传媒等板块。 - **沪深300**：受益于电子、通信、机械设备等板块。 - **中证500**：受益于电子、基础化工、机械设备等板块。 - **中证1000**：受益于传媒、医药生物、电力设备等板块。 --- ## 其他指标分析 ### 资金流向 - **ETF资金：流入** ETF资金整体流入，尤其在宽基指数中表现明显。 - **融资资金：流出** 融资资金流出，显示市场情绪偏谨慎。 - **私募基金备案：高位** 5月、6月、7月私募基金新发数量分别为1389只、1501只、808只，备案维持高位。 ### 行业资金流入 - **ETF资金流入：** 重点行业ETF资金流入情况显示，部分行业如传媒、电子、机械设备等资金流入较多。 - **融资资金流入：** 融资资金流入集中在部分行业，如通信、电子、机械设备等。 --- ## 数据来源 - 数据来源：Wind，招商期货 --- ## 研究员简介 - **王昊昇**：招商期货金融期货研究员，具有期货从业资格（F03120552）和投资咨询资格（Z0022940）。 - 教育背景：武汉大学应用数学与金融学双学位学士，新加坡南洋理工大学硕士。 - 专业方向：擅长商品策略、股指板块轮动和国债基本面分析，专注股债商结合的大类资产研究。