> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球长债利率上行制约风偏总结 ## 核心内容 本周宏观周报聚焦于**权益、固收、海外及其他市场**的变动，并对**风险提示**进行了分析。报告指出，当前市场环境受到**外部风险偏好的压制**与**国内基本面偏弱**的双重影响，同时全球长债利率上行趋势显著，对市场情绪和资产配置产生较大制约。 --- ## 主要观点 ### 1. 权益市场表现 - **市场回顾**：上周市场缩量下跌，日均成交额为22677亿元，环比减少855亿元。 - **指数表现**：上证指数下跌0.56%，深证成指下跌1.81%，创业板指下跌2.23%，万得全A下跌1.45%；沪深300下跌1.01%，小市值指数下跌1.06%。 - **板块与风格**：石油石化、有色金属、银行板块表现较好；传媒、计算机、国防军工板块表现较差。整体风格偏向**价值股优于成长股，大盘股优于小盘股**。 - **基本面分析**：7月多数经济指标同比低于前值，经济环比放缓，呈现“K型分化”特征。地产销售略有好转，但投资降幅扩大，一线房价环比零增长，**弱现实特征明显**，短期内基本面缺乏弹性，需依赖政策发力。 ### 2. 固收市场动态 - **收益率走势**：上周债市收益率呈现“短下长上”格局，短端利率下行，长端利率上行。 - **具体数据**：10年国债活跃券上行0.65BP，30年国债活跃券上行0.85BP；10年国开上行0.3BP，5年国开下行0.36BP，3年国开持平，1年国开下行0.5BP。 - **资金面情况**：上周央行净投放4024亿元，包括隔夜逆回购净投放3274亿元，以及700亿元1个月国库定存和1000亿元3个月国库定存。 - **后续展望**：当前债市仍受基本面和配置盘支撑，但央行态度边际收敛，稳增长预期上升，**短期债市趋势可能弱化**。长端利差仍有压缩空间，关键在于**8月25日MLF续作信号**以及**特别国债发行节奏**。 ### 3. 海外市场动态 - **股市表现**：美股下跌，道指跌0.85%，标普500跌1.43%，纳指跌2.05%。 - **债市表现**：美债收益率上行，10年期美债收益率升至4.7319%，2年期升至4.2338%；30年期美债收益率一度突破5.3%。 - **汇率与大宗商品**：美元指数下跌0.80%，离岸人民币升值233个基点；NYMEX原油上涨6.20%，COMEX黄金期货上涨5.05%。 - **影响因素**： - **地缘政治风险**：美伊冲突持续，美国威胁对伊朗采取经济行动，导致油价上涨和通胀担忧加剧。 - **财政压力**：企业为支撑AI热潮大规模发债，加剧长久期债券供需失衡；全球主要经济体财政供给压力持续。 - **政策干预**：美国财政部宣布加大长债回购，导致长端利率和美元指数回落，但**油价和通胀预期仍对利率形成压制**。 --- ## 关键信息 - **国内经济基本面**：7月经济数据延续疲软，弱现实特征明显，需政策发力提振。 - **市场情绪**：外部风险偏好转为压制，国内基本面偏弱，整体市场情绪偏谨慎。 - **债市趋势**：短端利率下行，长端利率上行，**债市短期趋势可能弱化**。 - **全球利率**：美债长端利率加速上行，受地缘政治、通胀预期和财政压力影响。 - **MLF续作与特别国债**：将成为影响债市走势的关键变量，需关注其释放的政策信号。 --- ## 风险提示 1. **海外地缘政治风险超预期发酵**：美伊冲突可能进一步升级，影响全球市场稳定。 2. **通胀预期超预期上行**：油价和PCE物价指数上升可能推动全球利率继续上行。 3. **加息预期回升**：若通胀压力持续，可能引发新一轮加息预期，对资产价格形成压力。 --- ## 当周关注事件 | 日期 | 事件说明 | |------------|--------------------------------------------------------------------------| | 8月26日(周三) | 美国7月核心PCE物价指数（同比）：前值3.29% | | 8月26日(周三) | 美国7月PCE物价指数（同比）：前值3.67% | | 8月27日(周四) | 中国7月工业企业利润（累计同比）：前值18.70% | | 8月27日(周四) | 美国8月22日初请失业金人数（季调）：前值206,000人 | --- ## 投资建议说明 - **股票投资评级**：以报告发布日后12个月内公司股价相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、卖出。 - **行业投资评级**：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，分为强于大市、中性、弱于大市。 --- ## 免责声明 本报告信息来源于公开合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，不构成投资建议。使用本报告存在局限性，且内容、观点和预测可能随时间变化而调整。本公司不对使用本报告引发的任何损失承担责任。未经授权不得修改、发送或复制本报告内容。