> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伟测科技投资评级总结 ## 核心内容 伟测科技（688372）是一家专注于集成电路测试领域的公司，其业务结构持续优化，经营势能不断释放。公司受益于AI算力、智能驾驶等新兴领域的强劲需求与国产替代的加速，展现出良好的增长潜力。根据中邮证券研究所的研究，公司当前处于快速成长阶段，预计未来三年（2026-2028）将实现营收和净利润的稳步增长，维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 - **业务增长强劲**：2025年公司实现营收15.75亿元，同比增长46.22%，归母净利润3.03亿元，同比增长136.45%。2026年第一季度，公司营收和归母净利润分别同比增长71.79%和173.39%，显示其经营势能持续释放。 - **业务结构优化**：2025年，公司算力类业务占比为20%，非算力类业务占比为80%，但算力类业务占比较2024年提升13.6个百分点，显示出业务结构的持续优化。 - **高端测试业务增长显著**：2025年，公司高端测试业务占比达71%，显示出其在高端测试领域的领先地位和竞争优势。 - **产能扩张计划**：公司拟发行不超过20亿元的可转债，用于扩大AI算力、存储、高端CIS测试产能，进一步巩固市场地位。 - **财务指标向好**：公司预计未来三年营收和净利润将保持增长，毛利率和净利率稳步提升，ROE和ROIC持续改善，盈利能力增强。 - **估值指标下降**：公司市盈率（P/E）和市净率（P/B）预计逐年下降，从2025年的90.04和9.20分别降至2028年的24.93和5.97，显示出估值逐步回归合理区间。 ## 关键信息 - **公司基本信息**： - 最新收盘价：162.72元 - 总股本/流通股本：1.68亿股 - 总市值/流通市值：273亿元 - 52周内最高/最低价：169.26元 / 51.19元 - 资产负债率：61.6% - 市盈率：79.76 - 第一大股东：上海蕊测半导体科技有限公司 - **投资建议**： - 预计2026-2028年公司营收分别为24亿元、35亿元、49亿元，归母净利润分别为4.8亿元、7.3亿元、10.9亿元。 - 维持“买入”评级，预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。 - **风险提示**： - 技术更新不及时与研发失败风险 - 研发与技术人才短缺或流失的风险 - 新建产能消化风险 - 进口设备依赖的风险 - 核心技术泄密风险 - 主营业务毛利率波动的风险 - 扩大产能新增较大费用支出的风险 - 下游需求不及预期风险 - 宏观环境风险 - **财务预测**： - **营业收入**：预计2026年为24.07亿元，2027年为34.97亿元，2028年为49.26亿元，增长率分别为52.85%、45.29%、40.86%。 - **净利润**：预计2026年为4.81亿元，2027年为7.32亿元，2028年为10.95亿元，增长率分别为58.77%、52.06%、49.57%。 - **每股收益**：预计2026年为2.87元/股，2027年为4.36元/股，2028年为6.53元/股。 - **估值比率**：预计2026年市盈率（P/E）为56.71，市净率（P/B）为8.27，EV/EBITDA为20.90。 - **产能布局**： - 2025年，无锡厂占比超过50%，上海厂和南京厂各占约20%以上，深圳厂为租赁厂房，正在装修并扩产。 - 上海总部基地正在建设中，预计年底完工，2026年上半年启动搬迁工作。 - 南京项目已投入使用，处于产能爬坡期。 - 无锡项目已投产，大客户业务逐步落地。 ## 研究所信息 - **分析师**： - 翟一梦，SAC登记编号：S1340525040003，邮箱：zhaiyimeng@cnpsec.com - 吴文吉，SAC登记编号：S1340523050004，邮箱：wuwenji@cnpsec.com - **资料来源**：聚源，中邮证券研究所 ## 中邮证券投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 - 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 - 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 - **行业评级**： - 强于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 - 中性：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 - 弱于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 - **可转债评级**： - 推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 - 谨慎推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 - 中性：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 - 回避：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 ## 分析师声明 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于独立判断，力求客观、公平，不受其他利益相关方影响。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，仅供参考，不构成买卖建议。中邮证券不对因使用本报告内容而导致的损失承担任何责任。 ## 公司简介 中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，具备多种证券业务资格，服务客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所地址 - **北京**：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔，邮编：100050 - **上海**：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000 - **深圳**：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com