化工行业2025年_2026Q1业绩回顾_2025石化筑底基化抬升_2026Q1业绩高增_25页_3mb

报告摘要

化工行业2025年及2026Q1业绩回顾与展望

核心内容

行业景气回温，26Q1业绩迎高增

2025年石油化工和基础化工板块分别实现营业收入39207亿元、27063亿元，同比分别变化-8.9%、4.9%；分别实现归母净利润382亿元、1300亿元，同比分别变化-31.5%、9.0%。2026年第一季度，石油化工和基础化工板块分别实现营业收入9716亿元、7287亿元，同比分别变化-4.2%、15.2%；分别实现归母净利润302亿元、520亿元，同比分别增长77.6%、36.8%；销售毛利率分别为18.5%、18.8%，同比分别增长4.2个百分点、1.3个百分点。

石油化工板块：盈利下滑主要由于原油价格中枢下移，Brent和WTI原油均价同比下降14.6%和14.5%。
基础化工板块：盈利能力触底回升，部分细分领域供需格局改善，产品价格及价差逐步修复。

2026Q1，由于中东地缘冲突升级导致油价中枢快速上行，以及海内外供给收缩、下游补库需求回暖，带动石油化工和基础化工板块盈利显著增长。国内产能扩张进入尾声，中长期来看，供需格局有望优化，带动行业景气上行。

成本端开启压力测试，板块盈利能力或分化

油价影响：2026Q2以来，Brent原油季均价为103.3美元/桶，较2026Q1和2025Q2分别上涨31.7%、54.8%。预计2026Q2Brent原油价格将围绕100美元/桶宽幅运行，化工行业将面临成本压力测试。
库存转化损益：2026Q2原油库存转化损益均值为425元/吨，年初至今为604元/吨；丙烷库存转化损益均值为1836元/吨，年初至今为1225元/吨。
供给端：全球产能格局重塑，"东升西落"趋势显著，部分海外产能退出，订单有望回流国内。
需求端：政策持续加码刺激内需，化工品出口韧性仍存。

主要观点

化工行业整体景气回温，2026Q1业绩显著增长。
石油化工板块盈利增长主要受油价中枢上行影响，基础化工板块则受益于供给收缩和下游需求回暖。
化工行业中长期供需格局将优化，带动景气上行。
成本端压力测试可能加剧板块盈利能力分化，具备较强顺价能力的细分子行业将更具优势。

关键信息

2025年石油化工板块：营收39207亿元，同比-8.9%；归母净利润382亿元，同比-31.5%。
2025年基础化工板块：营收27063亿元，同比+4.9%；归母净利润1300亿元，同比+9.0%。
2026Q1石油化工板块：营收9716亿元，同比-4.2%；归母净利润302亿元，同比+77.6%。
2026Q1基础化工板块：营收7287亿元，同比+15.2%；归母净利润520亿元，同比+36.8%。
2026Q1原油价格：Brent原油均价为78.4美元/桶，WTI原油均价为72.3美元/桶，同比分别增长4.5%、1.2%，环比分别增长24.3%、22.3%。
2026Q2原油价格预期：预计Brent原油价格将围绕100美元/桶宽幅运行，化工行业将面临成本压力。