20260316-国泰海通-假期错位放大_开门红_2026年1-2月经济数据点评_国泰海通宏观_李林芷_梁中华_6页_839kb

2026年1-2月中国经济数据总结

核心内容

2026年1-2月中国经济迎来亮眼开局，生产、消费、投资三大核心领域均显著改善，呈现“开门红”态势。政策与需求协同发力，加上假期错位因素，成为推动经济复苏的关键动力。

主要观点

• 政策与需求协同发力：政策端持续加大逆周期与跨周期调节力度，推动新基建、设备更新、稳消费、稳楼市等政策落地，提振市场主体信心；需求端内外需协同改善，出口增速显著提升，内需随节日消费释放和项目开工逐步回暖。
• 假期错位放大增长效果：春运延后使得农民工返乡时间推迟，1-2月在岗工作时间增加，解决了用工短缺问题，保障了工厂开工和基建项目施工进度，成为生产与投资高增的重要支撑。
• 经济复苏仍需政策与内生动力共同作用：下一阶段需巩固各领域改善态势，推动生产、消费、投资协同发展，激发内生增长动力，同时需关注房地产结构性问题的解决。
• 3月可能受复工延迟影响：节后返工较晚可能对3月同比数据形成短期扰动。

关键信息

生产端：供需驱动“开门红”

• 规模以上工业增加值同比增长 $6.3%$，较2025年12月加快1.1个百分点。
• 出口交货值同比增长 $6.3%$，较去年12月增长3.1个百分点，带动产销率改善。
• 高端制造继续领跑，电子设备、运输设备增速分别提升至 $14.2%$ 和 $13.7%$。
• 传统制造与消费品行业修复力度明显，食品、电气机械、橡塑制品等行业增速提升，地产链消费（如建材、钢铁）也有所回升。
• 少数行业（如化工、有色、汽车）略有回落，其中汽车行业增速从 $8.3%$ 降至 $3.4%$，反映结构性差异。

消费端：节日消费主导开季回暖

• 社会消费品零售总额同比增长 $2.8%$，为近三年最高，较去年12月回升1.9个百分点。
• 服务消费表现强劲，餐饮收入同比增长 $4.8%$，远超商品零售的 $2.5%$。
• 线上消费持续托底，全国网上商品和服务零售额同比增长 $9.2%$。
• 节日属性强的品类表现亮眼，如烟酒类从-2.9%升至19.1%，金银珠宝类从5.9%升至13%。
• 地产链消费明显修复，家具类、建材类、家电音像类增速显著提升。
• 汽车与石油制品类仍处负增区间，分别为 $-7.3%$ 和 $-9.7%$，成为消费恢复的主要短板。

投资端：V型反转

• 固定资产投资累计同比增长 $1.8%$，较去年全年由负转正。
• 制造业、广义基建、狭义基建投资增速分别为 $3.1%$、 $9.8%$、 $11.4%$，均实现由负转正。
• 地产投资仍处负增区间，累计同比 $-11.1%$，但跌幅收窄。
• 施工面积跌幅收窄至 $11.7%$，新开工与竣工面积跌幅仍较大，显示房企仍以保施工、稳交付为核心策略。

风险提示

• 地缘政治问题可能扰动经济。
• 输入性通胀风险加剧。
• 国内需求可能超预期回落。

图表说明

• 图1：工业增加值同比（%）
• 图2：工业增加值1-2月季调环比（%）
• 图3：分行业工业增加值当月同比（%）
• 图4：服务业生产指数：当月同比（%）
• 图5：就业人员调查失业率（%）
• 图6：社消零售总额当月同比（%）
• 图7：历年1-2月社消零售季调环比（%）
• 图8：商品零售和餐饮收入当月同比（%）
• 图9：分行业限额以上社零当月同比（%）
• 图10：地产投资、制造业投资和基建投资当月同比贡献（%）
• 图11：中国中小企业信心指数
• 图12：水泥出货率（%）
• 图13：商品房销售额和销售面积当月同比（%）
• 图14：房屋新开工和施工面积当月同比（%）

专题报告

• 全面拆解：各行业面临多少关税
• 中国制造的“确定性”
• 美元会崩溃吗——全球货币变局研究五
• “信任”渐退：全球贸易、货币的大迁徙——全球货币变局研究四
• 黄金多大空间：一个参考的数量模型——全球货币变局研究三
• “不同寻常”的黄金牛市——全球货币变局研究二
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法律声明

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