> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 公司2026年中期业绩表现良好，业务量价齐升，利润增长显著。2026年H1公司实现营业收入4.14亿元，同比增长13.1%；归母净利润0.80亿元，同比增长25.0%。2026年Q2营业收入2.64亿元，同比增长16.9%；归母净利润6,536万元，同比增长39.2%；扣非归母净利润6,013万元，同比增长36.0%。整体收入和利润增速环比2026年Q1均有所提升。 ## 主要观点 - **旅游综合服务业务增长显著**：2026年H1旅游综合服务收入3.85亿元，同比增长34.5%。其中旅行社业务增长36.7%，主要受益于游客量提升和产品结算价格提高。观光游轮服务收入1.14亿元，同比增长13.2%，接待游客135.9万人次，同比增长8.5%。 - **省际度假游轮业务验证成功**：省际度假游轮作为新布局增长点，实现收入0.32亿元，接待游客1.07万人次。首艘游轮“揽月”号于2026年4月18日首航，截至7月28日平均载客率高达95.6%。第二艘“极光”号于8月7日投运，有望进一步增厚业绩。 - **其他业务稳步增长**：旅游港口业务同比增长12.9%，旅游交通业务同比增长2.8%。公司推进亏损资产九凤谷景区100%股权出售，优化资产结构。 - **毛利率显著改善**：2026年H1整体毛利率为38.6%，同比提升4.6个百分点。旅行社、旅游港口、旅游交通业务毛利率分别提升6.6、7.0和2.3个百分点，而旅客出行服务毛利率略有下降。 - **费用控制良好**：销售费率同比下降0.2个百分点，管理费率上升0.2个百分点，财务费率上升0.9个百分点。公司通过资产处理收益对利润构成正向贡献。 ## 关键信息 - **财务预测**：维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为1.65亿元、2.12亿元和2.58亿元，对应同比增速158.3%、28.2%和22.1%。 - **投资建议**：维持“买入”评级，目标价为7.82元，较当前股价6.53元有上涨空间。 - **风险提示**：需关注极端天气影响、新项目运营效果、行业竞争加剧以及假设条件变化带来的风险。 ## 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 741 | 757 | 1,039| 1,214| 1,482 | | 营业利润(百万元) | 160 | 121 | 226 | 287 | 348 | | 归属母公司净利润(百万元) | 118 | 64 | 165 | 212 | 258 | | 毛利率(%) | 31.4 | 34.5 | 39.3 | 40.0 | 41.6 | | 净利率(%) | 15.9 | 8.4 | 15.9 | 17.4 | 17.4 | | ROE(%) | 3.8 | 2.1 | 5.1 | 6.2 | 7.3 | | 市盈率 | 39.5 | 72.6 | 28.1 | 21.9 | 18.0 | | 市净率 | 1.5 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | 1.3 | ## 投资评级 - **公司评级**：买入（维持） - **目标价格**：7.82元 - **股价表现**：截至2026年8月24日，股价为6.53元；52周最高价10.21元，最低价5.41元。 ## 估值与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|------|------|------|------|------| | EV/EBITDA | 16.1 | 17.9 | 12.0 | 9.2 | 7.5 | | EV/EBIT | 23.4 | 29.7 | 15.0 | 11.7 | 9.4 | ## 分析师信息 - **分析师**：张鲁 - **执业证书编号**：S0860526060001 - **联系方式**：zhanglu1@orientsec.com.cn；010-66210535 ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作，仅供客户使用。报告中的信息和观点可能发生变化，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。