> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朝闻国盛总结 ## 核心内容 本文档是国盛证券于2026年3月31日发布的市场分析报告，涵盖宏观、海外、策略、行业研究等多方面内容，重点分析了4月市场走势及重点行业和个股的投资机会。 ## 主要观点 ### 宏观分析 - 3月制造业PMI重回线上，供需均回升，外需改善显著，预计一季度GDP增速可达 $4.8\% -5\%$。 - 伊朗局势对经济和市场产生持续影响，高油价可能导致滞胀风险，二季度将是真正的考验。 - 需警惕美联储政策变化、外部环境波动等风险。 ### 策略建议 - 4月市场将处于震荡状态，波动放大风险仍存。 - 建议兼顾低波防御与业绩确定性，优先布局银行、电力等高股息板块。 - 攻击性仓位应向具备业绩验证能力的行业集中，如通信设备、电网设备、新能源等。 ### 行业表现 - **行业表现前五名**： - 公用事业：3月 $9.2\%$，1年 $15.3\%$ - 电力设备：3月 $6.8\%$，1年 $52.5\%$ - 食品饮料：3月 $-2.7\%$，1年 $-11.1\%$ - 医药生物：3月 $-0.9\%$，1年 $8.4\%$ - 银行：3月 $-3.5\%$，1年 $1.2\%$ - **行业表现后五名**： - 有色金属：3月 $3.7\%$，1年 $80.3\%$ - 国防军工：3月 $-6.1\%$，1年 $28.3\%$ - 钢铁：3月 $-0.5\%$，1年 $19.2\%$ - 建筑材料：3月 $8.2\%$，1年 $29.7\%$ - 综合：3月 $13.7\%$，1年 $70.6\%$ ## 关键信息 ### 重点个股分析 | 行业 | 公司 | 核心信息 | |------|------|----------| | 能源电力 | 中国神华 | 2025年营收和净利润同比分别下降 $13.2\%$ 和 $5.3\%$，但Q4净利润同比增长 $11.06\%$；计划2026年商品煤产量3.3亿吨，电力业务资本开支减少；分红比例高达 $79.1\%$，维持“买入”评级 | | 能源电力 | 华能国际 | 2025年归母净利润同比增长 $42.17\%$，受益于煤价下行；预计2026-2028年归母净利润分别为130.98/145.23/154.14亿元，维持“买入”评级 | | 家用电器 | 美的集团 | 2025年营收和净利润分别增长 $12.08\%$ 和 $14.03\%$；预计2026-2028年归母净利润分别为465.93/500.94/534.68亿元，维持“买入”评级 | | 家用电器 | 海信家电 | 2025年营收和净利润分别下降 $5.19\%$ 和 $4.82\%$；预计2026-2028年归母净利润分别为32.12/34.97/37.49亿元，维持“增持”评级 | | 食品饮料 | 安琪酵母 | 2025年酵母及深加工收入增长 $10.1\%$，预计2026-2028年归母净利润分别为19.0/21.9/24.8亿元，维持“买入”评级 | | 食品饮料 | 东鹏饮料 | 2025年营收和净利润分别增长 $31.80\%$ 和 $32.72\%$，预计2026-2028年归母净利润分别为53.3/62.4/72.1亿元，维持“买入”评级 | | 纺织服饰 | 申洲国际 | 2025年营收增长 $8\%$，净利润下降 $7\%$；预计2026-2028年净利润分别为58.4/63.8/70.5亿元，维持“买入”评级 | | 纺织服饰 | 李宁 | 2025年营收增长 $3.2\%$，净利润下降 $2.6\%$；推荐理由：奥运周期品牌力提升，2026年PE为17倍 | | 纺织服饰 | 安踏体育 | 2025年营收增长 $13.3\%$，净利润增长 $13.9\%$；推荐理由：集团化运营能力强，2026年PE为12倍 | | 计算机 | 朗新科技 | 2025年净利润增长 $141.94\%$，AI助力电力交易量增长3倍；预计2026-2028年营收分别为62.70/83.27/106.72亿元，维持“买入”评级 | | 计算机 | 宝信软件 | 2025年净利润下降 $42.40\%$，受益于AI产业趋势；预计2026-2028年营收分别为110.84/115.98/125.53亿元，维持“买入”评级 | | 能源电力 | 新天绿能 | 2025年营收和净利润分别下降 $3.51\%$ 和 $10.74\%$；预计2026-2028年归母净利润分别为24.8/26.1/27.9亿元，维持“买入”评级 | | 能源电力 | 新集能源 | 2025年营收和净利润分别下降 $3.51\%$ 和 $10.74\%$；预计2026-2028年归母净利润分别为24.8/26.1/27.9亿元，维持“买入”评级 | | 建筑装饰 | 北方国际 | 2025年归母净利润同增 $32\%$，煤价回暖有望带动业绩增长；预计2026-2028年归母净利润分别为9.5/10.6/11.6亿元，维持“买入”评级 | | 建筑装饰 | 中国中铁 | 2025年归母净利润同增 $-5\%$，矿产资源利润贡献提升；预计2026-2028年归母净利润分别为218/214/215亿元，维持“买入”评级 | | 海外 | 耐世特 | 2025年收入增长，受益于L4车型量产；预计2026-2028年收入分别为49/52/54亿美元，维持“买入”评级 | | 有色金属 | 洛阳钼业 | 2025年铜产量增长 $14.0\%$，计划2026年启动金铜并举战略；预计2026-2028年营收分别为2367/2698/2914亿元，维持“买入”评级 | | 建筑材料 | 耀皮玻璃 | 汽车玻璃高增延续，TCO玻璃技术领先；预计2026-2028年归母净利润分别为1.71/2.07/2.36亿元，维持“买入”评级 | ### 重点行业展望 - **能源电力**：煤价回暖带动业绩增长，新能源板块有望迎来收获期。 - **纺织服饰**：2025年整体稳健增长，期待2026年效率回升。 - **计算机**：AI技术推动电力交易量增长，算电协同打开新空间。 - **海外**：优选周期和科技板块，关注AI、新能源、地产等赛道。 - **食品饮料**：成本红利延续，东鹏饮料表现亮眼，预计业绩持续增长。 - **钢铁**：业绩同比改善，后续增长空间较大。 - **建筑装饰**：受益于煤价回暖，矿产资源利润提升。 ## 风险提示 - 宏观层面：地缘冲突恶化、美联储政策变化、统计口径调整。 - 行业层面：原材料价格波动、行业竞争加剧、海外发展不及预期。 - 公司层面：下游需求不及预期、项目投产不及预期、技术商业化推进不及预期。 ## 作者信息 - **分析师**：罗月江 - **执业证书编号**：S0680525030001 - **邮箱**：luoyuejiang@gszq.com ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入 | 相对同期基准指数涨幅在15%以上 | | 增持 | 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 | | 持有 | 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | | 减持 | 相对同期基准指数跌幅在5%以上 | ## 免责声明 - 本报告仅供客户参考，不构成任何投资建议。 - 报告信息来源于公开资料，本公司对其准确性及完整性不作保证。 - 报告可能随时调整，投资者应自行关注更新或修改。 ## 国盛证券研究所信息 - **北京**：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 - **邮箱**：gsresearch@gszq.com