20260401-国盛证券有限责任公司-朝闻国盛_11页_803kb
报告摘要
朝闻国盛总结
核心内容
本文档是国盛证券于2026年3月31日发布的市场分析报告，涵盖宏观、海外、策略、行业研究等多方面内容，重点分析了4月市场走势及重点行业和个股的投资机会。
主要观点
宏观分析
- 3月制造业PMI重回线上，供需均回升，外需改善显著，预计一季度GDP增速可达 $4.8% -5%$。
- 伊朗局势对经济和市场产生持续影响，高油价可能导致滞胀风险，二季度将是真正的考验。
- 需警惕美联储政策变化、外部环境波动等风险。
策略建议
- 4月市场将处于震荡状态，波动放大风险仍存。
- 建议兼顾低波防御与业绩确定性，优先布局银行、电力等高股息板块。
- 攻击性仓位应向具备业绩验证能力的行业集中，如通信设备、电网设备、新能源等。
行业表现
-
行业表现前五名：
- 公用事业：3月 $9.2%$，1年 $15.3%$
- 电力设备：3月 $6.8%$，1年 $52.5%$
- 食品饮料：3月 $-2.7%$，1年 $-11.1%$
- 医药生物：3月 $-0.9%$，1年 $8.4%$
- 银行：3月 $-3.5%$，1年 $1.2%$
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行业表现后五名：
- 有色金属：3月 $3.7%$，1年 $80.3%$
- 国防军工：3月 $-6.1%$，1年 $28.3%$
- 钢铁：3月 $-0.5%$，1年 $19.2%$
- 建筑材料：3月 $8.2%$，1年 $29.7%$
- 综合：3月 $13.7%$，1年 $70.6%$
关键信息
重点个股分析
| 行业 | 公司 | 核心信息 |
|---|---|---|
| 能源电力 | 中国神华 | 2025年营收和净利润同比分别下降 $13.2%$ 和 $5.3%$，但Q4净利润同比增长 $11.06%$；计划2026年商品煤产量3.3亿吨，电力业务资本开支减少；分红比例高达 $79.1%$，维持“买入”评级 |
| 能源电力 | 华能国际 | 2025年归母净利润同比增长 $42.17%$，受益于煤价下行；预计2026-2028年归母净利润分别为130.98/145.23/154.14亿元，维持“买入”评级 |
| 家用电器 | 美的集团 | 2025年营收和净利润分别增长 $12.08%$ 和 $14.03%$；预计2026-2028年归母净利润分别为465.93/500.94/534.68亿元，维持“买入”评级 |
| 家用电器 | 海信家电 | 2025年营收和净利润分别下降 $5.19%$ 和 $4.82%$；预计2026-2028年归母净利润分别为32.12/34.97/37.49亿元，维持“增持”评级 |
| 食品饮料 | 安琪酵母 | 2025年酵母及深加工收入增长 $10.1%$，预计2026-2028年归母净利润分别为19.0/21.9/24.8亿元，维持“买入”评级 |
| 食品饮料 | 东鹏饮料 | 2025年营收和净利润分别增长 $31.80%$ 和 $32.72%$，预计2026-2028年归母净利润分别为53.3/62.4/72.1亿元，维持“买入”评级 |
| 纺织服饰 | 申洲国际 | 2025年营收增长 $8%$，净利润下降 $7%$；预计2026-2028年净利润分别为58.4/63.8/70.5亿元，维持“买入”评级 |
| 纺织服饰 | 李宁 | 2025年营收增长 $3.2%$，净利润下降 $2.6%$；推荐理由：奥运周期品牌力提升，2026年PE为17倍 |
| 纺织服饰 | 安踏体育 | 2025年营收增长 $13.3%$，净利润增长 $13.9%$；推荐理由：集团化运营能力强，2026年PE为12倍 |
| 计算机 | 朗新科技 | 2025年净利润增长 $141.94%$，AI助力电力交易量增长3倍；预计2026-2028年营收分别为62.70/83.27/106.72亿元，维持“买入”评级 |
| 计算机 | 宝信软件 | 2025年净利润下降 $42.40%$，受益于AI产业趋势；预计2026-2028年营收分别为110.84/115.98/125.53亿元，维持“买入”评级 |
| 能源电力 | 新天绿能 | 2025年营收和净利润分别下降 $3.51%$ 和 $10.74%$；预计2026-2028年归母净利润分别为24.8/26.1/27.9亿元，维持“买入”评级 |
| 能源电力 | 新集能源 | 2025年营收和净利润分别下降 $3.51%$ 和 $10.74%$；预计2026-2028年归母净利润分别为24.8/26.1/27.9亿元，维持“买入”评级 |
| 建筑装饰 | 北方国际 | 2025年归母净利润同增 $32%$，煤价回暖有望带动业绩增长；预计2026-2028年归母净利润分别为9.5/10.6/11.6亿元，维持“买入”评级 |
| 建筑装饰 | 中国中铁 | 2025年归母净利润同增 $-5%$，矿产资源利润贡献提升；预计2026-2028年归母净利润分别为218/214/215亿元，维持“买入”评级 |
| 海外 | 耐世特 | 2025年收入增长，受益于L4车型量产；预计2026-2028年收入分别为49/52/54亿美元，维持“买入”评级 |
| 有色金属 | 洛阳钼业 | 2025年铜产量增长 $14.0%$，计划2026年启动金铜并举战略；预计2026-2028年营收分别为2367/2698/2914亿元，维持“买入”评级 |
| 建筑材料 | 耀皮玻璃 | 汽车玻璃高增延续，TCO玻璃技术领先；预计2026-2028年归母净利润分别为1.71/2.07/2.36亿元，维持“买入”评级 |
重点行业展望
- 能源电力：煤价回暖带动业绩增长，新能源板块有望迎来收获期。
- 纺织服饰：2025年整体稳健增长，期待2026年效率回升。
- 计算机：AI技术推动电力交易量增长，算电协同打开新空间。
- 海外：优选周期和科技板块，关注AI、新能源、地产等赛道。
- 食品饮料：成本红利延续，东鹏饮料表现亮眼，预计业绩持续增长。
- 钢铁：业绩同比改善，后续增长空间较大。
- 建筑装饰：受益于煤价回暖，矿产资源利润提升。
风险提示
- 宏观层面：地缘冲突恶化、美联储政策变化、统计口径调整。
- 行业层面：原材料价格波动、行业竞争加剧、海外发展不及预期。
- 公司层面：下游需求不及预期、项目投产不及预期、技术商业化推进不及预期。
作者信息
- 分析师：罗月江
- 执业证书编号：S0680525030001
- 邮箱：luoyuejiang@gszq.com
投资评级说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 相对同期基准指数涨幅在15%以上 |
| 增持 | 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 |
| 持有 | 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 |
| 减持 | 相对同期基准指数跌幅在5%以上 |
免责声明
- 本报告仅供客户参考，不构成任何投资建议。
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