20170521-国金证券-家电研究周报_空调内销大幅增长_白马减持无须过虑_11页_1mb

家电行业研究周报总结

核心内容

本报告分析了2017年5月19日前一周家电行业表现及市场动态，指出行业整体表现稳健，长期竞争力高于行业均值。重点包括空调、冰箱、洗衣机的市场数据，原材料价格走势，地产销售情况，以及公司动态和投资建议。

主要观点

• 行业表现：上周家电行业涨幅为0.51%，在28个申万一级行业中排名25位，略低于沪深300指数（+0.55%）和创业板指（+2.33%），但优于中小板指（+1.61%）。白电板块小幅下跌，而厨电和小家电板块表现较好。
• 空调市场：4月份空调内销大幅增长70%，出口增长5%，主要受益于低基数效应和地产后周期拉动。格力和美的双寡头表现优于其他品牌，预计空调出货端高增速将延续至上半年末。
• 地产销售：1-4月商品房销售面积同比增长15.7%，但增速持续回落，一线和二线城市销售面积同比大幅下降，三四线城市销售面积增长17.7%。地产调控趋严，预计成交将继续下行，但2016-2017Q1的旺销将支撑家电零售端至2017Q4。
• 原材料价格：铜价微涨0.71%，铝价上涨1.61%，塑料价格指数上涨3.12%，钢材价格指数下跌2.09%。原材料价格整体呈波动状态，对行业成本有一定影响。
• 公司动态：多家公司发布重要公告，包括华帝股份召开股东大会、美的集团创始人减持套现11.21亿元、TCL集团筹划并购、格力电器召开股东大会等。海尔并购全球最大的平板太阳能制造商，拓展新能源领域。
• 投资建议：维持家电行业“买入”评级，认为行业基本面稳健，估值合理，具备长期增长潜力。推荐白电龙头（小天鹅A、格力电器、美的集团、青岛海尔）和厨电龙头（老板电器、华帝股份），长期看好小家电板块（苏泊尔、飞科电器、莱克电气、新宝股份）。

关键信息

市场数据

指标	值
行业优化平均市盈率	28.84
市场优化平均市盈率	16.74
国金家电指数	5577.23
沪深300指数	3403.85
上证指数	3090.63
深证成指	9970.96
中小板综指	10853.59

重点公司估值（2017年）

细分行业	公司名称	业绩增速 (%)	预测PE	预测PEG
白电	格力电器	16.03	11.13	0.69
白电	美的集团	15.96	13.49	0.85
白电	青岛海尔	24.24	12.98	0.54
白电	海信科龙	60.13	10.84	0.18
白电	美菱电器	38.80	20.64	0.53
白电	小天鹅A	23.96	20.10	0.84
厨电	老板电器	32.98	23.52	0.71
厨电	华帝股份	45.11	27.34	0.61
厨电	浙江美大	39.13	34.27	0.88
厨电	万和电气	20.55	20.91	1.02
小家电	苏泊尔	22.62	22.95	1.01
小家电	九阳股份	14.08	17.82	1.27
小家电	新宝股份	34.27	20.43	0.60
小家电	莱克电气	37.42	30.95	0.83
小家电	飞科电器	30.79	28.72	0.93
黑电	TCL集团	70.53	15.70	0.22
黑电	海信电器	10.24	9.45	0.92
黑电	创维数字	11.95	21.73	1.82
黑电	兆驰股份	37.92	30.72	0.81

上周个股涨跌幅

代码	名称	周涨跌幅 (%)
002616.SZ	长青集团	25.25
600854.SH	春兰股份	15.98
002543.SZ	万和电气	14.25
300217.SZ	东方电热	10.74
002011.SZ	盾安环境	9.13

代码	名称	周涨跌幅 (%)
300475.SZ	聚隆科技	-7.18
002670.SZ	国盛金控	-6.22
002508.SZ	老板电器	-5.13
603366.SH	日出东方	-2.71
002668.SZ	奥马电器	-2.48

风险提示

• 地产销售不及预期
• 原材料成本大幅上升

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

• 行业买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%

• 行业中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上

长期竞争力评级

长期竞争力评级高于行业均值，重点考量企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值的比较结果。

结论

整体来看，家电行业基本面稳健，空调市场表现强劲，地产销售虽边际下滑，但历史高增长仍支撑行业至年末。尽管部分白马股遭遇减持，但其基本面未受影响，长期看好。建议投资者关注白电、厨电及小家电龙头，把握行业增长机遇。