20221107-美尔雅期货-豆粕周报_库存连创新低_豆粕高位震荡_15页_1mb

豆粕周报总结（20221107）

核心内容

本周豆粕价格创新高后震荡，主要受全球宏观经济及供给端因素影响。美豆收割接近尾声，南美大豆播种进度整体偏慢，国内进口大豆到港量偏低，豆粕库存持续走低，市场整体呈现低库存、高基差格局，支撑豆粕价格维持高位震荡。

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主要观点

• 全球宏观环境：美联储第四次加息75BP符合预期，市场情绪偏谨慎，但俄罗斯暂停黑海谷物出口协议后，农产品板块有所上涨，随后恢复协议运行，对市场形成一定支撑。
• 供给端：美国大豆收割率略低于市场预期，但远高于五年均值，美豆出口受密西西比河水位影响，巴西大豆播种进度缓慢，阿根廷已开始播种，巴拉圭基本完成播种。
• 国内供需：进口大豆到港量偏低，但油厂压榨利润维持高位，开机率保持低位，豆粕下游需求疲软，豆粕库存降至20万吨以下。
• 市场策略：短期内豆粕价格仍将高位震荡，但11月下旬进口大豆到港或有所改善，供需节奏可能发生变化。建议继续观望，激进者可低仓逢高空配。

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行情回顾

• CBOT大豆：截至11月4日，收于1462.5美分/蒲，周涨幅4.46%。
• DCE豆粕：截至11月4日，收于4188元/吨，周涨幅3.61%。

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基本面分析

3.1 美国大豆收割率

• 截至10月30日当周，美豆收割率为88%，略低于市场预期89%，但高于五年均值78%。
• 市场预期与实际收割进度存在差距，可能影响最终产量。

3.2 美国大豆压榨量

• 9月大豆压榨量为1.58109亿蒲式，低于市场预期。
• 压榨利润为5.49美元/蒲式耳，较前一周小幅下滑。

3.3 美国大豆出口情况

• 10月27日当周，美豆出口净销售为83万吨，低于预期区间低端。
• 对中国出口净销售为74.5万吨，装船量为199.5万吨，未装船量仍较大。

3.4 中国大豆进口情况

• 10月大豆进口413.6万吨，环比减少46%，同比减少19%。
• 1至10月大豆进口总量同比减少7.4%，但11月进口预计大幅增加。

3.5 国内豆粕供需

• 本周国内主要油厂大豆压榨量为151.77万吨，开机率为52.75%，低于预期。
• 豆粕周度成交量为90.18万吨，环比减少29.54%，现货成交占比下降，远月基差成交增加。
• 豆粕提货量为72.455万吨，较前一周减少6.7%。

3.6 库存情况

• 大豆库存小幅回升至288.01万吨，同比减少32.1%。
• 豆粕库存继续下降至18.91万吨，同比减少68.31%，为近五年最低水平。

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价差跟踪

• 豆粕1-5价差：价格有所波动，反映市场对远期供应的担忧。
• 油粕比：维持在较高水平，显示豆粕价格相对坚挺。
• 豆菜粕比：价差变化不大，市场对豆粕需求相对稳定。
• 豆粕基差：基差走强，显示现货市场对豆粕的高需求和低供应。

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风险提示

• 南美天气及种植进度：巴西大豆播种进度偏慢，三峰拉尼娜天气可能影响产量。
• 美国密西西比河水位：制约大豆出口，可能影响市场预期。
• 原油价格波动：对全球大宗商品价格形成压力。

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总结

本周豆粕市场呈现高位震荡态势，主要受全球宏观经济及供需格局影响。美国大豆收割接近尾声，南美大豆播种进度缓慢，国内进口大豆到港量偏低，豆粕库存持续下降，支撑价格维持高位。市场策略建议以观望为主，关注11月下旬进口大豆到港情况及天气对南美主产区的影响。短期来看，豆粕价格仍将高位震荡，但供需节奏可能因进口恢复而发生变化。