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美联储理事米兰对2024年降息与通胀前景的表态总结

核心内容

美联储理事米兰近期表达了对2024年货币政策路径的看法，认为美联储应采取积极的降息措施以应对当前经济环境。他强调，将通胀归因于关税是不合理的，同时指出劳动力市场降温趋势持续，没有推迟降息的理由。

主要观点

• 降息预期：米兰倾向于支持年内降息三次，但FOMC最终可能降息四次。他认为，当前的经济状况允许美联储在年内实现三次降息。
• 通胀前景：他预计核心商品价格和住房通胀将持续回落，一年后12个月PCE通胀率有望接近2%的目标。同时，他指出能源冲击并未改变对长期通胀的预期。
• 劳动力市场：米兰认为劳动力市场的降温趋势将持续，且当前并无迹象表明会出现“工资-物价螺旋”上升的情况，这为降息提供了空间。
• 中性利率：他估计中性利率可能低至2.5%，并认为人工智能可能在推高中性利率，而移民和人口结构因素则在拉低它。
• 资产负债表：米兰认为美联储当前框架下需要扩大资产负债表，但他更倾向于通过减少准备金需求来实现缩表，以避免对市场造成扭曲。
• 私募信贷风险：他指出私募信贷尚未构成系统性风险，但因其未被纳入传统框架，可能影响对金融状况和经济增长的判断。

关键信息

• 降息次数：米兰支持年内降息三次，但不排除四次的可能性。
• 通胀归因：将商品通胀归咎于关税是“不负责任的”，他认为通胀的驱动因素更为复杂。
• 劳动力市场：劳动力市场降温趋势持续，对通胀的抑制作用仍在。
• 中性利率：米兰估计中性利率可能在2.5%左右，受人工智能与人口结构影响。
• 资产负债表影响：庞大的资产负债表可能扭曲市场结果，例如影响私人持有证券的期限结构。
• 经济预测不确定性：经济增长与失业率之间的相关性减弱，可能与人工智能的发展有关。

风险提示

米兰在总结中也提醒，当前对经济状况的预测仍存在不确定性，尤其是在战争等外部因素影响下，通胀和经济增长的路径可能变得更加复杂。此外，私募信贷未被纳入传统框架，可能影响对金融状况和经济增长的全面理解。

总结

米兰的表态显示，美联储在2024年可能采取更为积极的降息策略，以应对通胀压力和经济放缓的潜在风险。他强调，不应将商品通胀完全归因于关税，而应考虑更广泛的经济因素。同时，他对劳动力市场、中性利率和资产负债表的影响进行了深入分析，为政策制定提供了新的视角。尽管存在不确定性，米兰认为当前并无推迟降息的充分理由。