20260603-国信证券-港股6月投资策略_欧_日央行将迎来年内首次加息_关注全球流动性的边际紧缩_30页_1mb

港股6月投资策略总结

核心内容

全球流动性边际紧缩

• 欧、日央行将大概率在6月开启年内首次加息，全球宏观流动性将进入紧缩阶段。
• 6月11日世界杯开幕可能对短期交易流动性造成一定影响。

美国：高利率或将维持至2027年

• 市场共识认为美联储将维持高利率至2027年，标普500利润同比增速已上调至26%。
• AI资本开支预期持续上修，2026年达8000亿美元，2027年达1.1万亿美元。
• 美国经济呈现K型分化，AI投资对GDP的贡献显著，但对就业市场拉动有限。
• 通胀预期继续抬高，核心PCE达3.3%，非农业就业人数与失业率预期有所波动。
• 市场对美联储加息时间预期从年初无降息转向12月首次加息。

国内：板块分化明显

• PPI强势反弹，而社融增速回落，显示企业盈利改善但货币扩张乏力。
• 一季报季中，成长股业绩下修但股价上涨，周期股业绩上修但滞涨，显示市场风格分化。
• 市场对不同风格板块的业绩修正与股价变化相关性弱。

港股：市场企稳，关注特定行业

• 恒科业绩下修已企稳，港股5月走势较弱。
• 建议关注能源、新能源、高股息、半导体与AI硬件、互联网龙头等板块。
• 风险提示包括中东局势、美国关税政策、海外降息节奏和行业竞争格局。

主要观点

美国市场

• 联储维持高利率至2027年，市场预期已基本达成。
• AI资本开支持续上修，成为推动经济的重要因素。
• 美国经济虽有AI支撑，但消费疲软、信用卡和汽车贷款拖欠率上升，可能影响GDP增长。

港股市场

• 6月可能迎来流动性紧缩拐点，需关注能源、新能源及AI相关板块。
• 高股息方向具备吸引力，尤其是公用事业、电信运营商、银行、地产及消费中的部分公司。
• 半导体与AI硬件表现强劲，建议关注AI PC、半导体、硬件、电子元件等方向。
• 互联网龙头公司AI产品发布，市场预期与估值较低，后续表现值得关注。

关键信息

美国宏观经济

• 通胀预期上调，Q2核心PCE达3.3%，非农业就业人数有所波动。
• GDP增速预测下调，但AI投资对GDP的拉动作用显著。
• 名义时薪持续下行，实际时薪在5月转负，显示消费压力加大。
• 信用卡和汽车贷款拖欠率上升，反映中低收入群体消费能力下降。

港股投资建议

• 能源、新能源：需跟踪石油期现价格、LNG报价及炼厂补库存。
• 高股息：国债期货上升趋势下，高股息方向具备吸引力。
• 半导体与AI硬件：5月跑赢指数，预期海外AI资本开支继续上修。
• 互联网龙头：市场预期与估值较低，后续需关注AI产品表现。

风险提示

• 中东局势的不确定性可能影响原油价格及全球供应链。
• 美国关税政策可能带来贸易摩擦风险。
• 海外降息节奏可能影响全球流动性。
• 部分行业竞争格局变化可能影响盈利预期。

图表与数据参考

• 图1-3：霍尔木兹海峡、曼德海峡运力及美伊达成协议概率。
• 图4-7：美国高频汽油需求、卡车运输活动指数、铁路货车装载量及欧盟五国卡车运输活动指数。
• 图8：货币政策预期。
• 图9-11：AI资本开支增速预期、标普及纳斯达克季度增长预期。
• 图12-13：名义时薪与实际时薪预期。
• 图14-17：个人储蓄率、消费者信心指数、信用卡与汽车贷款拖欠率。
• 图18-19：标普500与纳斯达克100前瞻EPS预期。
• 图20：标普500历史市盈率。
• 图21-23：M1、M2、社融同比数据。

行业与市场分析

• 美国AI投资对GDP贡献显著，但对就业市场拉动有限。
• 港股市场风格分化明显，成长股与周期股表现各异。
• 市场需关注夏季能源需求旺季及库存变化对油价的影响。
• 市场对美联储加息预期逐渐升温，可能影响全球流动性。

总结

港股6月投资策略建议关注流动性边际紧缩背景下，能源、新能源、高股息、半导体与AI硬件、互联网龙头等板块。市场需密切关注美国AI资本开支、全球原油价格、美伊局势及美元指数走势。同时，国内PPI反弹与社融增速回落显示经济结构变化，港股板块分化明显，需关注各行业盈利预期及估值变化。