> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药行业一季度业绩及市场表现分析总结 ## 核心内容 ### 1. 行情回顾 - **医药生物指数**：本周上涨0.92%，跑输沪深300指数3.49个百分点，行业涨跌幅排名第27位。 - **年初以来表现**：医药行业上涨1.77%，跑赢沪深300指数1.63个百分点，行业涨跌幅排名第15位。 - **估值水平**：本周医药行业PE-TTM为30.54倍，相对全部A股溢价率67.25%（-4.33pp），相对剔除银行后全部A股溢价率24.81%（-4.30pp），相对沪深300溢价率125.72%（-2.75pp）。 - **表现最好的子板块**：医疗研发外包本周上涨4.1%，年初以来表现前三分别为医疗研发外包（14.0%）、体外诊断（8.8%）、医疗耗材（8.4%）。 ### 2. 业绩表现 - 已披露医药企业**Q1业绩表现亮眼**，呈现营收平稳、利润高增特点。 - **纳微科技**：归母及扣非净利润同比增幅均超120%。 - **金城医药**：净利润增速区间为51%-85%。 - **沃华医药**：净利润增速超60%。 - **艾力斯**：营收与净利润均实现40%以上增长。 - 多数公司**利润增速高于营收增速**，盈利弹性突出，体现出产品结构优化、成本管控有效及核心品种放量。 ### 3. 创新药进展 - **劲方GFH375**：获第二项BTD认定，成为国内首个胰腺癌KRAS G12D单药治疗方案。 - **GFH375**：已进入全球首个KRAS G12D抑制剂单药Ⅲ期注册性研究，同时为全球首个口服KRAS G12D抑制剂注册性研究。 - **海外进展**：GFH375/VS-7375已获美国FDA快速通道资格认定，用于一线及后线KRAS G12D突变型胰腺导管腺癌治疗。 - **管线布局**：劲方医药布局多种选择性及泛RAS抑制剂、肿瘤恶病质双抗疗法，参与申报“胰腺癌发病机制和临床精确诊治新范式研究”项目，已获国家科技重大专项认定。 ### 4. 创新药板块走势 - 创新药板块近期小幅回调，主要受地缘政治及资金分流影响。 - 板块估值处于合理区间，基本面稳定，短期波动属正常市场调节。 - 政策层面持续支持创新药行业发展，2026年政府工作报告将生物医药列为发展重点。 ## 主要观点 - **医药行业结构性机会**：优质龙头基本面支撑较强，盈利弹性突出，值得关注。 - **创新药板块配置价值**：当前仍具备较高配置价值，需关注业绩确定性较强的优质标的，兼顾短期情绪与长期价值。 - **GFH375进展**：作为口服KRAS G12D抑制剂，GFH375在国内外同步推进多项临床试验，具备较大市场潜力。 - **行业估值水平**：医药行业相对全部A股溢价率下降，但相对沪深300仍保持较高溢价，显示行业具备一定吸引力。 ## 关键信息 - **稳健组合**：包括恒瑞医药、百济神州-U、亿帆医药、同源康医药-B、首药控股-U、和黄医药、新华医疗、美年健康、晶泰控股、英矽智能。 - **医药行业数据**： - 股票家数：367家 - 行业总市值：51,903.73亿元 - 流通市值：49,179.87亿元 - 行业市盈率TTM：35.3倍 - 沪深300市盈率TTM：14.2倍 ## 行业动态 - **股东减持**：本周共有2家医药公司4名股东减持，涉及赛分科技、奕瑞科技、国际医学、润都股份等。 - **股权质押**：医药上市公司股权质押前10名包括尔康制药、珍宝岛、海王生物、恩威医药、南卫股份、ST赛隆、万邦德、百洋医药、老百姓、ST萌芦娃。 - **定增进展**：截至2026年4月10日，34家医药公司已公告定增预案但未实施。 - **股东大会信息**：未来三个月拟召开股东大会的医药公司共107家，包括特宝生物、普洛药业、以岭药业、康惠股份、西藏药业等。 ## 风险提示 - **政策不确定性**：医药行业政策变化可能对市场产生影响。 - **研发进展不及预期**：临床试验进展可能受多种因素影响，存在不确定性。 - **业绩不及预期**：部分公司可能因市场环境变化导致业绩不达预期。 - **投资节奏控制**：需合理控制投资节奏，避免短期波动带来的影响。 ## 总结 医药行业在2026年初至今表现稳健，整体上涨1.77%，跑赢沪深300指数。已披露企业Q1业绩表现亮眼，多数公司盈利增速高于营收增速，显示基本面韧性。创新药板块近期小幅回调，但估值合理，政策支持强劲，长期发展逻辑未变。劲方GFH375作为国内首个胰腺癌KRAS G12D单药治疗方案，进展迅速，具备较大市场潜力。稳健组合中的企业表现各异，但整体具有较高的配置价值，需关注其业绩兑现能力和长期价值。行业内部动态如股东减持、股权质押、定增进展等也值得关注，以把握投资机会并规避潜在风险。