20221219-安信国际证券-康沣生物-B-06922.HK-IPO点评_全球创新冷冻消融微创介入治疗平台_国内房颤冷冻消融领跑者_4页_864kb

康沣生物（6922.HK）IPO点评总结

公司概览

康沣生物成立于2013年，是一家专注于冷冻消融微创介入治疗平台研发与应用的创新企业。公司拥有自主研发的全球创新冷冻平台技术，以液氮作为冷媒能量源，主要布局血管介入和经自然腔道内镜手术两大高增长治疗领域。

目前，公司拥有两款核心产品：

• 膀胱冷冻消融系统：用于治疗非肌层浸润性膀胱肿瘤。
• 内镜吻合夹：用于软组织团合治疗。

此外，公司还研发了心脏冷冻消融系统、Cryofocus冷冻消融系统等产品，均已获得“创新医疗器械”认定。

财务表现

• 2020年营收：9.1百万元
• 2021年营收：22.4百万元
• 2022年前8个月营收：16.4百万元
• 2020年研发开支：42.3百万元
• 2021年研发开支：89.8百万元
• 2022年前8个月研发开支：35.8百万元
• 2020年亏损：159.3百万元
• 2021年亏损：126.5百万元
• 2022年前8个月亏损：61.4百万元

公司主要收入来源于肺结节定位针，但整体仍处于亏损阶段，且收入规模尚未形成规模化。

行业状况及前景

介入冷冻治疗器械市场正处于快速增长阶段，尤其在以下领域具有广阔前景：

• 房颤消融手术：处于发展初期，增长潜力大。
• 顽固性高血压：RDN（肾交感神经消融）疗法为公司带来重要市场机遇。
• 呼吸系统疾病：如慢阻肺、哮喘、气道狭窄等。
• 肿瘤介入：如膀胱癌、胃癌、食道癌等。

冷冻消融技术因其安全、环保、高效等优势，正在成为微创治疗的重要方向。

优势与机遇

核心优势

• 拥有全球领先的冷冻治疗技术平台。
• 产品组合覆盖心血管介入和经自然腔道微创外科。
• 研发管线丰富，涵盖多个China-first-in-class和global-first-in-class创新产品。
• 强大的研发能力、专利布局及商业化能力。
• 拥有资深管理团队和知名股东支持。

市场机遇

• 国内介入冷冻治疗器械行业市场规模持续上升。
• 公司在房颤、高血压、肿瘤、呼吸介入等领域具有显著的先发优势。
• 多款产品处于临床及注册阶段，未来商业化前景良好。

IPO 信息

• 上市日期：2022年12月30日
• 发售价：每股18.90港元
• 发行股数（绿鞋前）：11.11百万股
• 香港公开发售占比：10%
• 国际发售占比：50%
• 总发行金额（绿鞋前）：2.10亿港元
• 净集资金额（绿鞋前）：1.40亿港元
• 发行后股本（绿鞋前）：239.11百万股
• 发行后市值（绿鞋前）：45.19亿港元
• 市净率：16.15倍
• 保荐人：花旗、华泰
• 账簿管理人：花旗、华泰、招银、农银、交银、富途、老虎
• 会计师：安永

发行所得款用途

• 58.2%：用于膀胱冷冻消融系统的研发及商业化推广
• 15.7%：用于内镜吻合夹的研发及商业化推广
• 6.1%：用于心脏冷冻消融系统的研发及商业化推广
• 20.0%：用于14款在研产品的研发、注册及商业化推广

融资历程

弱项与风险

• 行业竞争加剧：随着技术发展，市场参与者增多。
• 产品开发及商业化不及预期：研发周期较长，商业化进程存在不确定性。
• 政策风险：如带量采购、两票制等政策可能对公司盈利模式产生影响。
• 市场情绪波动：IPO市场整体情绪对估值有较大影响。

投资建议

康沣生物凭借其创新冷冻平台技术和丰富的产品管线，在心血管介入和微创外科领域具备领先优势。然而，由于公司目前尚未形成规模化收入，且面临行业政策与市场情绪等多重挑战，综合考虑后给予其IPO专业评分5.6分（满分10分）。

客户服务热线

• 香港：2213 1888
• 国内：4008695517

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