20260522-光大证券-_英伟达_NVDA.O_FY27Q1业绩超市场预期_Agentic_AI驱动算力需求持续高景气_FY27Q1业绩点评_付天姿_王_2页_276kb

英伟达（NVDA.O）FY27Q1业绩总结

核心内容

英伟达在2026年4月26日发布的FY27Q1业绩报告中，表现出强劲的增长势头，其营收和净利润均超出市场预期。公司于2026年5月20日盘后股价下跌1.26%，但业绩表现依然亮眼。FY27Q1营收达到816.15亿美元，同比增长85%，环比增长20%，远超彭博一致预期的791.86亿美元。Non-GAAP净利润为455.48亿美元，同比增长139%，环比增长17%，超出预期的432.10亿美元。Non-GAAP EPS为1.87美元，高于预期的1.774美元。此外，公司对FY27Q2的营收指引也超出市场预期，预计达到910亿美元（±2%），中值高于彭博预期的875.78亿美元，Non-GAAP毛利率预计为75.0%（±50bp）。

主要观点

1. 数据中心业务表现强劲

• 营收增长：FY27Q1数据中心业务营收达752.46亿美元，同比增长92%，环比增长21%。
• 细分收入：
  • 超大规模数据中心收入为378.69亿美元。
  • AI云&工业&企业收入为373.77亿美元。
• 产品表现：
  • 计算业务中，Blackwell平台需求强劲，前沿大模型和超大规模数据中心运营商大量部署GB300和NVL72。
  • GB300量产爬坡，推动毛利率回升。
  • Vera Rubin平台已于2026年第一季度发布，预计2026年第三季度开始量产，CEO黄仁勋表示Rubin将在整个生命周期内供不应求。
  • 新增关键客户包括AWS和Anthropic，AWS计划新增超100万个Blackwell和Rubin GPU。
  • 公司推出Vera CPU，与Rubin GPU和NVLink协同设计，预计市场规模达2000亿美元，FY2027有望独立贡献200亿美元营收。
• 网络业务：
  • Spectrum X Ethernet以太网平台规模超过所有同类平台总和。
  • Infiniband业务同比增长超4倍。
  • 网络业务是公司业绩超预期的重要驱动力之一。

2. 边缘计算业务稳步增长

• 营收增长：FY27Q1边缘计算业务营收为63.69亿美元，同比增长29%，环比增长10%。
• 增长驱动：Blackwell工作站需求强劲，而消费PC业务因内存和系统价格上涨受到抑制。
• 合作与展望：公司与Uber合作，计划于2028年将Robotaxi车队部署至全球四大洲的30多个城市。

关键信息

• 营收与利润：FY27Q1营收和净利润均超预期，Non-GAAP毛利率稳定在75.0%。
• 产品动态：Blackwell和Rubin平台需求旺盛，Vera CPU预计打开2000亿美元市场。
• 市场前景：Agentic AI时代到来，底层算力基础设施保持高景气度，H100租赁价格已上涨20%。
• 未来展望：公司可能在2026年6月Computex大会上进一步披露LPU机架出货展望和Rubin Ultra等产品细节。
• 风险提示：
  • 下游AI应用场景拓展缓慢，可能影响商业化进程。
  • CoWoS和HBM产能扩张受限。
  • AI算力行业竞争加剧。

总结

英伟达在FY27Q1展现出强劲的业绩表现，主要得益于数据中心和边缘计算业务的双轮驱动。Blackwell和Rubin平台的高需求、Vera CPU的推出以及网络业务的快速增长，共同支撑了公司营收和利润的超预期增长。公司对未来的展望积极，预计Agentic AI将推动算力需求持续上升。然而，需关注AI商业化进度、产能限制及行业竞争等潜在风险。