> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吴开达研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析港股科技指数的估值情况、市场情绪以及相关ETF产品的表现，旨在为投资者提供关于港股科技板块的短期和长期投资建议。 ## 主要观点 - **港股科技估值折价，存在超额收益机会** 截至2026年2月末，港股通科技指数的滚动市盈率为23.7倍，较标普500的26.9倍折价约12%。历史数据显示，当港股通科技指数出现类似折价水平时，估值可能处于阶段性底部，后续有望回升。 - **股权风险溢价处于中性，具备投资吸引力** 当前以十年期美债收益率衡量的股权风险溢价为0.25%，处于中性水平。港股科技板块相较美债具备一定优势，若美元指数走弱，将利好新兴市场，特别是中国股市，从而对港股科技产生提振作用。 - **港股通科技指数相对超卖，存在反弹机会** 截至16日，港股通科技指数与央企红利指数的相对净值读数为26.2，表明港股通科技指数已显著超卖，短期内存在均值回归带来的反弹机会。 ## 关键信息 ### 港股通科技指数结构特征 1. **市值集中** - 截至2026年2月28日，市值超过1000亿港币的成分股占比达56.67%，200-999亿港币的成分股占比约43.33%，200亿以下基本为空。 - 指数主要聚焦于港股科技领域的核心龙头公司，而非广泛覆盖科技全产业链。 2. **行业分布** - 信息技术板块权重为43.25%，为第一大行业。 - 可选消费板块权重为35.96%，位居第二。 - 医疗保健板块权重为13.12%。 - 三者合计权重达92.33%，构成指数核心结构。 - 通讯服务、房地产及日常消费板块权重较低，分别占比4.10%、2.19%和1.38%。 ### ETF产品分析 1. **华夏国证港股通科技ETF（159101）** - 由徐猛、王欣薇共同管理，采用完全复制策略为主、替代性策略为辅。 - 跟踪偏差与跟踪误差控制较好，日均跟踪偏离度不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。 - 截至2026年2月27日，各阶段收益表现与基准高度一致，显示良好的复制效果。 2. **华夏中证港股通互联网ETF（520910）** - 由鲁亚运先生管理，同样采用完全复制策略为主、替代性策略为辅。 - 跟踪偏离控制在合理区间。 - 截至2026年2月27日，近一月收益率为-14.26%，年初至今（YTD）为-14.22%，成立以来为-14.22%。 ## 风险提示 - 地缘冲突超预期 - 流动性收紧超预期 - 指数和基金的历史表现不预示未来收益 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入” - 10%~20%为“增持” - -10%~+10%为“持有” - -10%以下为“卖出” - **行业投资评级**： - 预期行业指数相对于同期基准指数涨幅5%以上为“强于大市” - -5%~5%为“中性” - -5%以下为“弱于大市” ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资有风险，入市需谨慎。 - 本平台内容仅供天风证券签约客户中的专业投资者使用，非专业投资者请勿使用。 - 本平台内容来源于公开信息，无任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 ## 联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |------|------|------|------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |