> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 泰凯英（920020）2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 泰凯英在2026年上半年实现了营业收入与归母净利润的双增长，主要得益于全球新能源转型及基建投资的驱动，以及公司在金属矿山开采领域的增量机遇。公司通过优化产品和客户结构，有效应对了上游原料涨价及汇率波动带来的挑战，展现出良好的经营韧性。此外，公司积极拓展国际市场，深化“一带一路”沿线国家的本地化销售和服务网络，进一步巩固了其在全球矿业及建筑轮胎市场的地位。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026H1公司实现营收15.77亿元，同比增长27%；归母净利润1.01亿元，同比增长16%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长20%。 - **业务结构优化**：矿山轮胎业务是公司增长的核心动力，2026H1营收达10.68亿元，同比增长31%，占总营收比重约68%。建筑轮胎业务增长27%，占比约25%。矿建混合轮胎业务略有下降，但毛利率有所提升。 - **毛利率与净利率微调**：销售毛利率为18.03%，同比略有下降0.09个百分点；销售净利率为6.42%，同比下降0.62个百分点，主要受费用率变动影响。 - **费用率变化**：2026H1销售/管理/财务/研发费用率分别为4.22%/2.37%/0.73%/2.17%，同比分别下降0.80/0.21/上升1.25/下降0.07个百分点。财务费用上升主要由于汇兑损失增加，其他收益下降则因政府补贴减少。 - **国际化战略成效显著**：公司持续推进“出海”战略，产品进入非洲、东南亚、中东及南美等地区，逐步实现对国际品牌的替代。公司客户群体优质，全球排名前10的工程机械制造商中有4家为公司客户，前10的矿业企业中有4家为公司客户。 - **盈利预测与估值**：公司2026-2028年归母净利润预测分别为2.07/2.40/2.72亿元，对应最新PE估值为16/14/13倍，维持“买入”评级。 - **财务健康状况良好**：公司资产总计稳步增长，资产负债率持续下降，每股净资产逐步提升，ROE和ROIC表现稳健。 ## 关键信息 ### 营收与利润表现 - **2026H1营收**：15.77亿元 / 同比+27% - **2026H1归母净利润**：1.01亿元 / 同比+16% - **2026H1扣非归母净利润**：1.00亿元 / 同比+20% - **毛利率**：18.03% / 同比-0.09pct - **销售净利率**：6.42% / 同比-0.62pct ### 业务板块表现 - **矿山轮胎**：营收10.68亿元 / 同比+31%；毛利率18.17% / 同比+0.18pct - **建筑轮胎**：营收3.96亿元 / 同比+27%；毛利率16.45% / 同比-1.01pct - **矿建混合轮胎**：营收0.69亿元 / 同比-2.86%；毛利率19.88% / 同比+0.52pct ### 区域市场表现 - **境内收入**：6.41亿元 / 同比+48% - **境外收入**：9.36亿元 / 同比+15.89% ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（百万元） | 归母净利润（百万元） | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|------------------|---------------------|-------------|----------------------| | 2026E | 2,982 | 207.00 | 0.92 | 16.41 | | 2027E | 3,362 | 239.59 | 1.07 | 14.18 | | 2028E | 3,745 | 271.84 | 1.21 | 12.50 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 5.22 | 5.47 | 6.21 | 7.04 | | ROIC（%） | 18.35 | 16.91 | 17.85 | 17.89 | | ROE-摊薄（%） | 15.06 | 16.81 | 17.16 | 17.16 | | 资产负债率（%） | 48.77 | 48.28 | 45.78 | 43.65 | ### 市场与估值 - **收盘价**：15.10元 - **一年最低/最高价**：14.19/23.88元 - **市净率（P/B）**：2.89倍 - **流通A股市值**：839.57亿元 - **总市值**：3,396.67亿元 ## 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响全球矿业及基建投资需求。 - **市场竞争加剧**：国内外竞争压力可能影响市场份额。 - **无自主生产环节**：依赖供应链稳定性，存在供应风险。 ## 投资建议 公司凭借场景化研发与本地化服务优势，在全球矿业及建筑轮胎市场中构筑了差异化竞争优势。我们维持“买入”评级，认为其盈利有望稳步提升，未来增长空间广阔。 ## 免责声明 本报告仅供专业投资者使用，不面向普通投资者发布或传播。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，使用本报告需自行判断，谨慎投资。