20210328-国信期货-聚烯烃季报_短期供需平稳_市场远期承压_8页_867kb

国信期货聚烯烃季报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月聚烯烃市场供需状况、价差变化及未来走势，重点围绕塑料与PP（聚丙烯）两大品种展开，结合国内外供需、库存、检修及出口等因素，综合判断市场走势。

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主要观点

1. 短期供需平稳，市场偏强震荡

• 供应端：4月国内石化装置检修较多，产量环比预期回落，进口量维持低位，石化库存水平合理，短期供应压力不大。
• 需求端：下游开工率恢复至节前水平，但高价原料抑制下游补库积极性，部分行业出现亏损，新接订单不足，导致去库速度放缓。
• 展望：随着二季度新产能逐步释放及海外供应恢复，二季度后期供应压力将增加，市场或有转弱压力。

2. 价差方面：塑料趋稳，PP仍处高位

• 塑料：受北美寒潮影响，3月中旬后海外供应逐步恢复，59价差回落至合理水平。
• PP：受出口支撑，59价差仍处高位，中期仍有收敛空间，但需关注内外价差及国内供需变化。

3. 海外供应逐步恢复，进口量有望回升

• PP进口：1-2月进口量同比减少，但出口增长明显。随着北美装置重启及韩国新产能投产，5月后进口量或环比回升。
• PE进口：1-2月进口量同比增长，但2月环比下降。预计3月海外供应偏紧，4月进口量维持低位，5月后逐步恢复。

4. 下游需求平稳，但存在不确定性

• PE下游：农膜、薄膜开工率基本稳定，但高价抑制补库，农膜在4月进入淡季，需求或环比转弱。
• PP下游：塑编、注塑及BOPP开工率恢复至节前水平，但注塑行业表现欠佳，拉丝与低熔共聚价差持续走弱。

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关键信息

供应端

• 国内新增产能：海国龙油2套55万吨PP装置3月投产，低负荷运行；东明石化20万吨PP装置3月底试车成功；中韩石化、宁波盛富、兰州石化、卫星石化等计划在4-6月投产PE和PP装置。
• 海外供应恢复：阿曼石化、韩国SK、韩华道达尔等PP装置已投产或即将投产，PE方面韩国LG、GS等装置计划在5-6月投产。

库存情况

• 两油烯烃库存：3月26日为82万吨，接近2018、2019年水平，高于2020年同期（112.5万吨）。

需求端

• PE下游：农膜开工率51%，薄膜开工率63%，处于同期高位。
• PP下游：塑编、注塑、BOPP开工率分别为60%、60%、59%，基本恢复至节前水平。

价差走势

• 塑料59价差：3月中旬后逐步回落至合理水平。
• PP59价差：受出口支撑，仍处高位，中期有收敛空间。

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风险提示

• 国内货币政策：可能对市场流动性及价格走势产生影响。
• 海外供应恢复进度：影响进口量及内外价差，进而影响国内市场。

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结论与建议

• 短期：市场延续偏强震荡，供应压力有限。
• 中长期：随着新产能释放及进口恢复，二季度后期供应压力增加，市场或面临转弱压力。
• 建议关注：终端需求跟进情况、内外价差变化、国内供需动态。

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附：分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 联系方式：电话：0755-82130614，邮箱：15098@guosen.com.cn