> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 本报告对商业航天行业进行了深入分析，重点围绕中国商业航天的发展现状、政策支持、市场前景及主要星座项目展开。整体来看，中国商业航天已进入快速发展阶段，预计2030年市场规模将达8万亿元人民币，成为国家战略性新兴产业与新增长引擎。 ## 主要观点 - **商业航天定义与特点**：商业航天是以市场为主导、具有商业盈利模式的航天活动，涵盖卫星制造、火箭发射、卫星应用等领域。其核心区别在于驱动逻辑：商业航天以市场盈利为导向，民企主导，走低成本、标准化、快速量产路线；传统航天则以国家战略为核心，国企牵头，重可靠性与技术突破。 - **产业链结构**：商业航天产业链包括上游（原材料、元器件与分系统）、中游（火箭研制与发射、卫星研制与测控）、下游（卫星工程建设与运营、卫星服务）。 - **政策支持**：自2014年起，国家陆续出台多项政策，鼓励社会资本进入航天领域。2024年及2025年，商业航天连续两年被写入《政府工作报告》，进一步确认其作为战略性新兴产业的地位。 - **全球竞争格局**：卫星频谱与轨道资源具有稀缺性，依据“先到先得”原则分配，且有阶段性投放要求。美国在轨航天器数量占全球75.94%，中国约占9.43%。美国SpaceX的“星链”计划已发射超10000颗卫星，抢占大量低轨空间与频段。 - **中国星座计划**：中国正推进多个国家级星座计划，包括“GW星座”“千帆星座”和“鸿鹄-3”，目标是未来十年内部署上万颗卫星，构建全球覆盖的卫星互联网系统。 ## 关键信息 ### 1. 中国商业航天市场发展情况 - **全球市场**：2015-2024年全球商业航天年均复合增长率达7.7%，2024年市场规模为4800亿美元。 - **中国市场**：2015-2024年年均复合增速高达22.5%，2024年市场规模预计达2.3万亿元人民币。预计到2030年，中国商业航天市场规模将增长至8万亿元人民币。 ### 2. 主要星座项目介绍 | 星座名称 | 运营方 | 规划数量 | 截至2025.12在轨数量 | 待建数量 | |----------|--------|----------|---------------------|----------| | GW星座 | 中国星网 | 12992 | 136 | 12856 | | 千帆星座 | 垣信卫星 | 15000 | 108 | 14892 | | 鸿鹄-3 | 蓝箭鸿擎科技 | 10000 | 0 | 10000 | - **GW星座**：中国首个巨型卫星互联网计划，由国资委100%控股的中国星网主导，计划部署12992颗卫星，涵盖极低轨道与近地轨道，2029年底前需完成10%的部署。 - **千帆星座**：由上海垣信卫星主导，计划部署15000颗卫星，分三期推进，2028年前计划发射3600颗卫星。与空客签署合作协议，推动机载高速互联服务。 - **鸿鹄-3**：中国首个民营商业航天主导的万颗级卫星星座，由蓝箭航天旗下子公司蓝箭鸿擎科技主导，计划部署10000颗低轨通信卫星，采用可堆叠平板卫星技术，降低发射成本。 ### 3. 卫星频谱与轨道资源 - 卫星频谱资源根据频率范围分为L、S、C、X、Ku、Ka、Q、太赫兹波段，其中L、S、C频段已基本分配完毕，Ku频段趋于饱和。 - 全球低地球轨道（LEO）理论上可容纳约60000颗卫星，截至2025年5月12日，全球在轨LEO卫星数量约为10824颗，当前利用率约为18.0%。 ### 4. 投资建议 建议关注以下公司：今创集团、大连重工、泛亚微透、超捷股份、航天动力、国机精工、铂力特、飞沃科技等。 ## 风险提示 - 新技术进展不及预期 - 行业技术路径变革风险 - 国内外政策变化风险 - 主要客户合作情况不及预期风险 - 商业航天成本下降不及预期风险 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（预期个股相对基准指数涨幅在20%以上），增持（10%-20%），中性（-10%-10%），回避（-10%以下）。 - **行业评级**：强于大市（预期行业相对基准指数涨幅在10%以上），中性（-10%-10%），弱于大市（-10%以下）。 - **可转债评级**：推荐（10%以上），谨慎推荐（5%-10%），中性（-5%-5%），回避（-5%以下）。 ## 分析师声明 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于公开信息，力求独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，中邮证券不对其准确性或完整性负责。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告可能导致的损失，中邮证券不承担责任。 ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，具备证券投资咨询业务资格。公司在全国设有多个分支机构，致力于为客户提供全方位专业的证券投、融资服务。 ## 中邮证券研究所信息 - **地址**：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**：100050