20260227-东莞证券-半导体行业双周报_英伟达超预期财报彰显AI高景气_12页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 超配（维持） # 半导体行业双周报（2026/02/13-2026/02/26） 英伟达超预期财报彰显AI高景气 2026年2月27日 刘梦麟 SAC执业证书编号： S0340521070002 电话：0769-22110619 邮箱： liumenglin@dgzq.com.cn 陈伟光 SAC执业证书编号： S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 半导体行业（申万）指数走势 资料来源：东莞证券研究所，iFind # 相关报告 # 投资要点： ■半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2026年2月26日，申万半导体行业指数近两周（2026/02/13-2026/02/26）累计上涨 $2.86\%$ ，跑赢沪深300指数2.71个百分点；2026年以来申万半导体行业指数累计上涨 $17.18\%$ ，跑赢沪深300指数15.09个百分点。 行业新闻与公司动态：（1）机构：涨价效应带动2025年第四季度DRAM产业营收成长达 $29.4\%$ ；（2）存储芯片成本持续攀升 手机厂商或于3月初集中调价；（3）英伟达四季度营收681亿美元，同比增长 $73\%$ ；（4）甬矽电子：2025年净利润8224万元，同比增长 $23.99\%$ ；（5）海光信息：预计一季度净利同比增长 $23\%$ 到 $42\%$ ；（6）微导纳米：2025年净利润2.13亿元 同比下降 $6.12\%$ 。 ■周报观点：英伟达于近日发布2026财年第四财季财报及后续指引，均超海外分析师预期。具体来看，英伟达FY26Q4实现营收约681亿美元，超过市场预期的656.84亿美元，同比大增 $73\%$ ，环比增长 $20\%$ 。其中，数据中心营收623亿美元，同比增长 $75\%$ ，环比增长 $22\%$ ，再创历史新高；数据中心业务2026财年全年收入增长 $68\%$ ，达到创纪录的1937亿美元。英伟达CEO黄仁勋表示，计算需求正呈指数级增长，代理式AI的转折点已然到来。 ■近期市场在AI方面扰动与利好并存。扰动方面，OpenAI下调中长期资本开支规划，引发部分市场对未来全球算力需求增速的担忧；字节、百度等国内大厂加快自研算力芯片布局，导致市场对国产算力厂商的后续订单持续性产生担忧；利好方面，国内AI应用在商业变现层面正加速打通——Kimi旗下K2.5大模型发布不足一月，近20天累计收入已超2025年全年总收入；春节期间支付宝"AI付"用户数突破1亿；智谱于春节前率先宣布涨价，打响国产大模型提价"第一枪"；字节则将定价模式从按使用次数付费调整为按token消耗量计费，实现变相涨价，标志着行业商业化逻辑正从"卷价格、拼成本"向"提价格、拼场景"加速切换。 我们认为，算力与应用两端同步共振，AI需求的高景气与持续性已获得多方面验证。一方面，英伟达、台积电等全球AI风向标企业最新财报及后续指引均超市场预期；海光披露的26Q1业绩预告（预计营收同比 $+62.91\%$ 一 $+75.82\%$ ，扣非后归母净利润同比 $+62.95\% \sim +81.89\%$ ）同样超出市场预期，充分彰显AI算力需求高景气与强劲的订单持续性。另一方面，随着国内大 模型商业模式逐步跑通、现金流陆续回收，各大厂商后续在AI硬件上的资本投入有望进一步加大，IP、先进封装、半导体设备与材料等环节确定性受益。 ■风险提示：贸易形势不确定性导致下游需求存在不确定性的风险、国产替代进程不及预期的风险、产能持续释放导致竞争加剧的风险等。 # 目录 1.半导体行业行情回顾 4 2.半导体产业新闻 4 3. 公司公告与动态 6 4.半导体产业数据更新 4.1 智能手机出货数据 7 4.2新能源汽车销售数据 7 4.3全球、国内半导体月度销售数据 5. 投资建议 ..... 8 6．风险提示 11 # 插图目录 图1：半导体行业2021年初至今行情走势（截至2026年2月26日） 4 图2：全球智能手机季度出货量 7 图3：国内智能手机月度出货情况 7 图4：新能源汽车销量及同比增长率 7 图5：国内新能源汽车销量及渗透率 7 图6：全球半导体月度销售情况 8 图7：中国半导体月度销售情况 8 # 表格目录 表 1: 建议关注标的最新业绩情况 (截至 2026/2/26) # 1. 半导体行业行情回顾 半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2026年2月26日，申万半导体行业指数近两周（2026/02/13-2026/02/26）累计上涨 $2.86\%$ ，跑赢沪深300指数2.71个百分点；2026年以来申万半导体行业指数累计上涨 $17.18\%$ ，跑赢沪深300指数15.09个百分点。 图1：半导体行业2021年初至今行情走势（截至2026年2月26日） 资料来源：iFind，东莞证券研究所 # 2.半导体产业新闻 # 1. 【机构：涨价效应带动2025年第四季度DRAM产业营收成长达 $29.4\%$ 】 《科创板日报》26日讯，根据TrendForce集邦咨询最新调查显示，由于AI应用由LLM模型训练延伸至推理，推动CSPs业者的数据中心建置重心由AI Server延伸至General Server，进一步推动存储器采购重心由HBM3e、LPDDR5X及大容量RDIMM延伸至各类容量的RDIMM，积极释出追加订单，带动Conventional DRAM的合约价大幅上涨，2025年第四季DRAM产业营收为535.8亿美元，较上季度增加 $29.4\%$ # 2. 【存储芯片涨价或将贯穿全年 中国产业崛起成“胜负手”】 财联社2月25日电，在AI及算力发展浪潮的驱动下，自2025年第三季度起，全球存储市场迎来涨价行情。业内人士普遍预计，全球存储芯片涨价将持续2026年一整年。在产业高景气背景下，中国存储产业正加速突围，长江存储、长鑫科技等企业在技术、产能上持续突破，国产模组厂商同步发力，中国存储力量的崛起正成为影响全球存储格局、决定行业发展走向的“胜负手”。 # 3. 【存储芯片成本持续攀升 手机厂商或于3月初集中调价】 《科创板日报》26日讯，供应链最新信息显示，继2024年下半年触底反弹后，手机内存及存储芯片价格已连续多个季度保持上涨趋势，2026年伊始涨幅进一步扩大。多位产业链人士向《科创板日报》记者证实，当前智能手机存储芯片采购成本较去年同期已上涨超过 $80\%$ ，且仍未见放缓迹象。受此成本压力传导，据渠道及ODM厂商透露，OPPO、一加、vivo、小米、iQOO、荣耀等多家头部手机品牌已拟定于3月初启动新一轮产品价格调整。这将是近五年来手机行业规模最大、涨幅最为显著的一轮集体调价。随着内存成本的频繁波动，2026年中国手机市场或将面临历史上首次一年内多次上调价格的局面。 # 4. 【上调 $10\%$ 起又有国产芯片公司宣布涨价】 财联社2月26日电，记者获悉，2月25日，新洁能发布涨价函，表示因上游原材料及关键贵金属价格大幅攀升，导致晶圆代工及封测成本持续上涨，为保障公司可持续运营，公司决定对MOSFET产品进行价格上调，上调幅度 $10\%$ 起，本次价格调整自2026年3月1日起发货正式生效。记者注意到，2025年底以来，中微半导、必易微、国科微、英集芯、美芯晟、欧姆龙、ADI、英飞凌等多家国内外公司，已经宣布了产品涨价。涨价主要原因是上游原材料成本上涨，导致制造成本上升。 # 5. 【华为董事长梁华：华为2025年销售收入超过8800亿元人民币】 财联社2月24日电，马年开工首日，华为董事长梁华在2026广东省高质量发展大会上发表讲话时透露，2025年华为公司销售收入超过8800亿元人民币。梁华表示，2025年，公司持续做强核心竞争力，战略聚焦；坚持走高质量发展道路，以质取胜；努力为全球客户提供有竞争力的产品和服务，公司整体经营稳健。 # 6. 【月之暗面近20天收入超去年全年】 财联社2月23日电，记者获悉，大模型公司月之暗面（Kimi）旗下K2.5大模型发布不到一个月，Kimi近20天累计收入已超过2025年全年总收入。在连续融资超12亿美元后，月之暗面获得近一年大模型行业的最高融资金额，也创下国内公司从成立到晋级十角兽企业（估值超100亿美元）的最快晋级速度。 # 7. 【英伟达 CFO：第四季度数据中心收入受加速计算与人工智能推动】 财联社2月26日电，英伟达CFO称，公司已从战略层面锁定了库存与产能，以满足未来数个季度以后的需求；第四季度数据中心收入受加速计算与人工智能推动；随着渠道库存自然调节，第四季度游戏业务收入环比下降 $13\%$ ；预计供应限制将对2027财年第一季度及以后的游戏业务产生负面影响。 # 8. 【英伟达四季度营收681亿美元同比增长 $73\%$ 】 财联社2月26日电，英伟达四季度营收681亿美元，同比增长 $73\%$ ，市场预期为656.84亿美元，上年同期为393.31亿美元；数据中心营收为623亿美元，市场预期为606.2亿美元，上年同期为355.8亿美元；四季度网络营销109.8亿美元，分析师预期90.2亿美元；四季度游戏营收37亿美元，分析师预期40.1亿美元。英 伟达预计第一财季营收764.4亿-795.6亿美元，市场预估727.8亿美元。 # 3. 公司公告与动态 # 1. 【甬矽电子：2025年净利润8224万元同比增长 $23.99\%$ 】 《科创板日报》24日讯，甬矽电子(688362.SH)公告称，2025年实现营业总收入44.00亿元，较上年同期增长 $21.92\%$ ，归属于母公司所有者的净利润8224万元，同比增长 $23.99\%$ 。公司表示，业绩增长主要受益于行业景气度提升、产品线建设优化、客户群拓展以及规模化效应显现。 # 2. 【微导纳米：2025年净利润2.13亿元同比下降6.12%】 《科创板日报》24日讯，微导纳米(688147.SH)公告称，2025年实现营业总收入26.32亿元，同比下降 $2.52\%$ ；归母净利润2.13亿元，同比下降 $6.12\%$ 。报告期内，半导体设备业务方面实现重要突破与快速增长，新签订单屡创新高，为公司积累了充足的订单储备。公司多款ALD和CVD设备获得重点客户验证和量产导入，核心产品High-k、金属化合物、硬掩膜等先进工艺设备的量产规模持续扩大，新产品与新技术市场渗透率稳步提升。 # 3. 【海光信息：预计一季度净利同比增长 $23\%$ 到 $42\%$ 】 《科创板日报》25日讯，海光信息(688041.SH)公告称，预计2026年第一季度净利润6.2亿元到7.2亿元，同比增长 $22.56\%$ 到 $42.32\%$ 。公司持续加大研发投入力度，产品竞争力不断增强。国产高端芯片随着人工智能产业需求的提升市场需求持续攀升，公司通过持续加大研发投入、不断优化产品性能、提升产品迭代速度，推动公司高端处理器产品的市场版图扩展，实现了公司营业收入的显著增长，整体业绩的持续增长。 # 4. 【海光信息2025年净利润同比增长31.66%Q4业绩低于预期】 《科创板日报》25日讯，海光信息(688041.SH)发布业绩快报，2025年营业总收入143.76亿元，同比增长 $56.91\%$ ；归母净利润25.42亿元，同比增长 $31.66\%$ 。报告期内，国产高端芯片市场需求持续攀升，公司通过深化与整机厂商、生态伙伴在重点行业和重点领域的合作，以海光高端处理器作为算力基石，与上下游科技企业共同打造具有开放安全特性的产品解决方案，推动了公司高端处理器产品的市场版图进一步扩展。 # 4.半导体产业数据更新 # 4.1 智能手机出货数据 全球智能手机出货数据：根据IDC数据，2025年第四季度全球智能手机出货量为3.36亿台，同比增长 $2.28\%$ ，环比增长 $4.21\%$ ；2025年全球智能手机总出货量为12.59亿台，同比增长 $1.75\%$ 。 国内智能手机出货数据：根据工信部数据，2025年12月国内智能手机出货量为2286.50万台，同比下降 $29.40\%$ ，环比下降 $20.47\%$ ，2025年国内智能手机累计出货量为2.85亿台，同比下降 $3.31\%$ 。 图2：全球智能手机季度出货量 资料来源：IDC，东莞证券研究所 图3：国内智能手机月度出货情况 资料来源：工信部，东莞证券研究所 # 4.2新能源汽车销售数据 新能源汽车销售数据：据中汽协，2026年1月，国内新能源汽车总销量为94.5万辆，同比增长 $0.1\%$ ，环比下降 $44.74\%$ ，2026年1月国内汽车总销量为234.6万台，其中新能源汽车销量占比为 $40.28\%$ 。 图4：新能源汽车销量及同比增长率 资料来源：中汽协，东莞证券研究所 图5：国内新能源汽车销量及渗透率 资料来源：中汽协，东莞证券研究所 # 4.3 全球、国内半导体月度销售数据 全球、中国半导体销售数据：根据美国半导体产业协会（SIA）数据，2025年12月，全球半导体销售额为788.8亿美元，同比增长 $37.1\%$ ，环比增长 $2.7\%$ ，国内半导体销售额为212.9亿美元，同比增长 $34.1\%$ ，环比增长 $3.8\%$ 。2025年，全球半导体销售额合计为7663.0亿美元，同比增长 $23.47\%$ ，国内半导体销售额合计为2108.8亿美元，同比增长 14.68%。 图6：全球半导体月度销售情况 资料来源：美国半导体产业协会，东莞证券研究所 图7：中国半导体月度销售情况 资料来源：美国半导体产业协会，东莞证券研究所 # 5. 投资建议 英伟达于近日发布2026财年第四财季财报及后续指引，均超海外分析师预期。具体来看，英伟达FY26Q4实现营收约681亿美元，超过市场预期的656.84亿美元，同比大增 $73\%$ ，环比增长 $20\%$ 。其中，数据中心营收623亿美元，同比增长 $75\%$ ，环比增长 $22\%$ ，再创历史新高；数据中心业务2026财年全年收入增长 $68\%$ ，达到创纪录的1937亿美元。英伟达CEO黄仁勋表示，计算需求正呈指数级增长，代理式AI的转折点已然到来。 近期市场在AI方面扰动与利好并存，但我们认为整体信号偏乐观居多。扰动方面，OpenAI下调中长期资本开支规划，引发部分市场对未来全球算力需求增速的担忧；字节、百度等国内大厂加快自研算力芯片布局，导致市场对国产算力厂商的后续订单持续性产生担忧；利好方面，国内AI应用在商业变现层面正加速打通——Kimi旗下K2.5大模型发布不足一月，近20天累计收入已超2025年全年总收入；春节期间支付宝"AI付"用户数突破1亿；智谱于春节前率先宣布涨价，打响国产大模型提价"第一枪"；字节则将定价模式从按使用次数付费调整为按token消耗量计费，实现变相涨价，标志着行业商业化逻辑正从"卷价格、拼成本"向"提价格、拼场景"加速切换。 我们认为，算力与应用两端同步共振，AI需求的高景气与持续性已获得多方面验证。一方面，英伟达、台积电等全球AI风向标企业最新财报及后续指引均超市场预期；海光披露的26Q1业绩预告（预计营收同比 $+62.91\% \sim +75.82\%$ ，扣非后归母净利润同比 $+62.95\% \sim +81.89\%$ ）同样超出市场预期，充分彰显AI算力需求高景气与强劲的订单持续性。另一方面，随着国内大模型商业模式逐步跑通、现金流陆续回收，各大厂商后续在AI硬件上的资本投入有望进一步加大，IP、先进封装、半导体设备与材料等环节确定性受益。 # 建议关注标的： >半导体设备与材料：北方华创（002371）、中微公司（688012）、华海清科（688120）、拓荆科技（688072）、长川科技（300604）、精智达（688627）、鼎龙股份（300054）、江丰电子（300666）； >存储芯片：兆易创新（603986）、澜起科技（688008）、佰维存储（688525）、德明利（001309）； >模拟芯片：圣邦股份（300661）、思瑞浦（688536）； >先进封装与测试：长电科技（600584）、通富微电（002156）、伟测科技（688372）； > SoC：乐鑫科技（688018）、恒玄科技（688608）、瑞芯微（603893）； >算力芯片：海光信息（688041） >晶圆代工：中芯国际（688981） 表 1: 建议关注标的最新业绩情况 (截至 2026/2/26) 股票代码 股票名称 最新业绩情况 002371 北方华创 公司2025年前三季度实现营收273.01亿元,同比增长32.97%,实现归母净利润51.30亿元,同比 增长14.83%,对应25Q3实现营收111.60亿元,同比+38.31%,环比+40.63%,对应25Q3归母净利润 为19.22亿元,同比+14.60%,环比+18.13%。 688012 中微公司 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为20.80亿元至21.80亿元,与上年同期相比 同比增长约28.74%至34.93%。公司主营产品等离子体刻蚀设备作为半导体前道核心设备之一,市场 空间广阔,技术壁垒较高。公司的等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户的认可,针对先进 逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升,先进逻辑器件中段关键刻蚀 工艺和先进存储器件超高深宽比刻蚀工艺实现量产。 688120 华海清科 公司2025年前三季度实现营收31.94亿元,同比增长30.28%,实现归母净利润7.91亿元,同比增 长9.81%,对应25Q3实现营收12.44亿元,同比+30.28%,环比+19.97%,对应25Q3归母净利润为 2.86亿元,同比-0.71%,环比+5.14%。 688072 拓荆科技 公司2025年前三季度实现营收42.20亿元,同比增长85.27%,实现归母净利润5.57亿元,同比增 长105.14%,对应25Q3实现营收22.66亿元,同比+124.15%,环比+81.94%,对应25Q3归母净利润 为4.53亿元,同比+229.41%,环比+93.61%。 300604 长川科技 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为12.50亿元-14.00亿元,比上年同期增长 172.67%-205.39%。报告期内,受半导体行业需求持续复苏与客户需求旺盛的双重驱动,公司多产品 线销售订单增加,销售收入同比大幅增长,使得利润同比大幅上升。 688627 精智达 公司2025年前三季度实现营收7.53亿元,同比增长33.00%,实现归母净利润0.41亿元,同比下降 19.29%,对应25Q3实现营收3.09亿元,同比增长51.23%,实现归母净利润0.11亿元,同比下降 17.40%。 300054 鼎龙股份 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为7亿元-7.3亿元,比上年同期增长34.44%-40.20%。 扣除非经常性损益后的净利润为6.61亿元-6.91亿元,同比增长41.00%-47.40%。报告期内,半导 体材料与显示材料业务强劲增长,叠加成本管控深化和精益运营效能释放,推动盈利能力提升。 300666 江丰电子 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为4.31亿元-5.11亿元,比上年同期增长 7.50%-27.50%。公司紧抓人工智能、云计算、机器人等下游需求持续增长、全球晶圆及芯片产量相 应提升的机遇,持续提升先进制程产品市场份额,超高纯金属溅射靶材的收入持续增长。同时,经 过多年布局,公司半导体精密零部件基地已陆续投产,半导体精密零部件产品线迅速拓展,另外得 益于供应链本土化进程的加速,公司第二增长曲线半导体精密零部件产品收入持续增长。报告期内, 预计公司非经常性损益金额约为12,600万元,主要系公司战略投资的芯联集成等公允价值变动,转 让联营企业部分股权和政府补助等因素的综合影响。 603986 兆易创新 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为161,000万元左右,与上年同期相比增加50,746 表 1: 建议关注标的最新业绩情况 (截至 2026/2/26) 股票代码 股票名称 最新业绩情况 万元左右，同比增长46%左右。预计2025年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为142,300万元左右，与上年同期相比增加39,252万元左右，同比增长38%左右。预计2025年度实现营业收入92.03亿元左右，与上年同期相比增加18.47亿元左右，同比增长25%左右。 688008 澜起科技 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为21.50亿元-23.50亿元，较上年同期增长52.29%-66.46%。实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润19.20亿元-21.20亿元，较上年同期增长53.81%-69.83%。受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加，推动公司2025年度经营业绩较上年同期实现大幅增长。 688525 佰维存储 公司预计2025年归属于母公司所有者的净利润为8.50亿元-10.00亿元，同比增长427.19%至520.22%。预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润7.6亿元至9亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加6.93亿元至8.33亿元，同比增加1034.71%至1243.74%。2025年第四季度单季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润预计为7.78亿元至9.18亿元，同比增长393.99%至482.85%，环比增长264.90%至330.54%。 001309 德明利 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为6.50亿元-8.00亿元，比上年同期增长85.42%一128.21%。报告期内，公司聚焦全链路存储解决方案能力强化，加快高端制造能力建设，快速搭建起产品定制化全栈解决方案交付体系，在客户拓展及产品导入环节取得突破性进展，推动公司经营规模持续快速增长。2025年第三季度起，受益于AI需求驱动，存储行业景气度逐步回暖，存储价格进入上行通道，公司产品销售毛利率大幅提升，经营业绩显著改善。 300661 圣邦股份 公司2025年前三季度实现营收28.01亿元，同比增长14.55%，实现归母净利润3.43亿元，同比增长20.47%，对应25Q3实现营收9.82亿元，同比+13.06%，环比-4.60%，对应25Q3归母净利润为1.42亿元，同比+34.02%，环比+0.94%。 688536 思瑞浦 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.65亿元至1.84亿元，实现扭亏为盈。2025年，公司业务在汽车、AI服务器、光模块、新能源（光伏逆变、储能等）、电源模块、电网、工控、测试测量、家用电器等市场持续成长，且通过与并购标的深圳市创芯微微电子有限公司的业务融合，公司实现了在工业、汽车、通信、消费电子四大市场的全面布局，竞争力进一步加强，公司整体出货量和营收实现大幅增长。同时，得益于加强经营管理及成本费用的管控，公司整体效益显著提升，相关费用并未随着营业收入的增加而大幅增加。 600584 长电科技 公司2025年前三季度实现营收286.69亿元，同比增长14.78%，实现归母净利润9.54亿元，同比下降11.39%，对应25Q3实现营收100.64亿元，同比+6.03%，环比+8.56%，对应25Q3归母净利润为4.83亿元，同比+5.66%，环比+80.60%。 002156 通富微电 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润11亿元-13.5亿元，比上年同期增长62.34%-99.24%。2025年内，全球半导体行业呈现结构性增长，公司积极进取，产能利用率提升，营业收入增幅上升，特别是中高端产品营业收入明显增加。同时，得益于加强经营管理及成本费用的管控，公司整体效益显著提升。此外，公司准确把握产业发展趋势，围绕供应链及上下游布局产业投资，取得了较好的投资收益，增厚了公司2025年业绩。 688372 伟测科技 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为3亿元左右，同比增加133.96%左右。基于AI及汽车电子相关产品不断渗透、消费电子回暖、国产替代加速、先进封装技术升级推动半导体测试需求增加。本期公司持续加码高端产品产能、产品结构优化、加大研发投入、导入新客户、推进新项目落地、主营业务收入同比增长，归属于母公司所有者的净利润和归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润等财务指标较上年同期增长。 688018 乐鑫科技 公司2025年前三季度实现营收19.12亿元，同比增长30.97%，实现归母净利润3.77亿元，同比增长50.04%；对应25Q3实现营收6.67亿元，同比+23.51%，环比-3.05%；对应25Q3归母净利润为1.16亿元，同比+16.11%，环比-31.07%。 表 1: 建议关注标的最新业绩情况 (截至 2026/2/26) 股票代码 股票名称 最新业绩情况 688608 恒玄科技 2025年，公司在低功耗无线计算SoC芯片领域持续投入研发，坚持品牌客户战略，在智能可穿戴市场保持份额领先，公司可穿戴旗舰芯片BES2800系列在耳机、手表、智能眼镜及众多智能硬件市场广泛落地。2025年全年，公司预计实现营业收入352,478.21万元，同比增长8.02%；实现归属于母公司所有者的净利润为58,825.56万元，同比增长27.75%。 603893 瑞芯微 公司预计2025年年度归属于上市公司股东的净利润为10.23亿元至11.03亿元，与上年同期相比增长71.97%至85.42%。三季度以来，受DDR缺货、涨价影响，部分客户存储方案转型导致短期增速略缓。作为应对，公司快速适配市面上多类型存储方案，形成广泛的存储支持列表；同时，RK3588、RK3576是国内同档位少数能支持LPDDR5的芯片，为终端客户提供灵活的存储方案选择。存储的缺货、涨价不影响AIoT市场长期增长趋势，在四季度增速已经恢复。报告期内，公司RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT一系列算力平台快速增长；汽车电子、机器人、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破。 688041 海光信息 公司2025年营业总收入143.76亿元，同比增长56.91%；归母净利润25.42亿元，同比增长31.66%。报告期内，国产高端芯片市场需求持续攀升，公司通过深化与整机厂商、生态伙伴在重点行业和重点领域的合作，以海光高端处理器作为算力基石，与上下游科技企业共同打造具有开放安全特性的产品解决方案，推动了公司高端处理器产品的市场版图进一步扩展。公司预计2026年第一季度净利润6.2亿元到7.2亿元，同比增长22.56%到42.32%。公司持续加大研发投入力度，产品竞争力不断增强。国产高端芯片随着人工智能产业需求的提升市场需求持续攀升，公司通过持续加大研发投入、不断优化产品性能、提升产品迭代速度，推动公司高端处理器产品的市场版图扩展，实现了公司营业收入的显著增长，整体业绩的持续增长。 688981 中芯国际 公司2025年度未经审计的营业收入为人民币67,323.2百万元，上年营业收入为人民币57,795.6百万元，同比增加16.5%。2025年度未经审计的归属于上市公司股东的净利润为人民币5,040.7百万元，上年归属于上市公司股东的净利润为人民币3,698.7百万元，同比增加36.3%。2025年度未经审计的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为人民币4,124.3百万元，上年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为人民币2,645.4百万元，同比增加55.9%。2025年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年增加，主要是由于本年晶圆销售量增加、产能利用率上升及产品组合变动所致。 资料来源：iFind，东莞证券研究所 # 6．风险提示 成本上升导致终端需求不及预期的风险、国产替代不及预期的风险、价格竞争加剧的风险等。 # ## 东莞证券研究报告评级体系： 公司投资评级 买入 预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上 增持 预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间 持有 预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 减持 预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内 行业投资评级 超配 预计未来 6 个月内,行业指数表现强于市场指数 10%以上 标配 预计未来 6 个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计未来 6 个月内,行业指数表现弱于市场指数 10%以上 说明：本评级体系的“市场指数”，A股参照标的为沪深300指数；新三板参照标的为三板成指。 证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 中风险 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等 方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告 高风险 期货、期权等衍生品方面的研究报告 投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。 # 证券分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。 # 声明： 东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。 东莞证券股份有限公司研究所 广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼 邮政编码：523000 电话：（0769）22115843 网址：www.dgzq.com.cn