20260303-联储证券-宏观经济点评_2月高频数据跟踪_21页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2月高频数据跟踪 魏争 分析师 Email:weizheng@lczq.com 证书：S1320524100001 # 要点： 生产端看，开工率、产能利用率边际降温，工业品库存抬升。开工率方面，2月，247家高炉开工率均值 $79.98\%$ ，略有抬升，但仍偏弱；电炉开工率、螺纹钢开工率、水泥磨机运转率分别为 $36.96\%$ 、 $33.21\%$ 、19.28，低于上月均值。化工品方面，石油沥青开工率均值、PTA开工率均值分别为 $22.53\%$ 、 $75.58\%$ ，均低于上月；纯碱、PVC、分别为 $80.48\%$ 、 $84.49\%$ ，均较上月略微提升。库存方面，螺纹钢、冷轧、热卷、铁矿石、浮法玻璃库存较上月抬升，环比增速分别为 $24.59\%$ 产 $9.23\%$ 、 $11.37\%$ 、 $2.44\%$ 、 $13.35\%$ ；水泥库容比、水泥发运率环比回落，环比增速为 $-6.24\%$ 、 $-30.05\%$ 。产能利用率方面，焦化产能利用率略上升，录得 $77.20\%$ ；电炉产能利用率为 $36.34\%$ ，较上期大幅下降；水泥熟料能利用率较上月下滑，录得 $38.61\%$ ；浮法玻璃产能利用率下降，录得 $75.35\%$ 需求端看，地产成交面积同环比负增，地产销售较弱；消费方面，受春节假期影响，居民出行结构阶段性切换，快递揽收量下降，电影票房收入上升；贸易方面，集运价格下滑。地产方面，2月，30城商品房月均成交面积均值、百城土地月均成交面积均值同比分别下降 $32.84\%$ 、 $0.89\%$ 。二手房挂牌量指数和挂牌价指数维持依旧较弱。消费方面，受春节假期影响，居民出行结构阶段性切换，市内通勤型交通活跃度明显回落，而跨区域中长途出行需求显著抬升：2月，十大城市地铁客运量周日均值为5005.25万人，环比下 $20.42\%$ ；国内执行航班次数为14855.00架次，环比上升 $15.27\%$ ；邮政快递揽收量周均值30.79亿件，环比下降 $24.56\%$ ；电影票房收入周平均值14.76亿元，环比上升 $192.32\%$ 。贸易方面，2月，数量上看，港口货物吞吐量环比下降、同比上升，分别为 $-7.09\%$ 、 $15.13\%$ 。价格上看，中国出口集装箱运价指数（CCFI）均值环比下降 $9.38\%$ ，同比下降 $19.21\%$ ；上海出口集装箱运价指数（SCFI）均值环比下降 $14.36\%$ ，同比下降 $24.11\%$ 。 价格端看，农产品价格整体回升，化工品价格有修复，资源品价格整体较高。农产品批发价格200指数回升，环比上升 $0.02\%$ ，同比上升 $5.03\%$ 。细分看，水果批发价格上升；蔬菜月均批发价格略有下降；牛肉、猪肉、羊肉、鸡蛋价格略上升；花生油、菜籽油、调和油等食用油价格略微抬升。化工品产品价格延续修复，环比上升 $0.78\%$ ，同比下降 $7.25\%$ ；汽油、柴油价格下滑，同比增速为 $-13.86\%$ 、 $-13.47\%$ 。动力煤价 # 相关报告 1月高频数据跟踪 2026.02.04 12月经济数据点评：稳中提质在路上 2026.01.21 12月外贸数据点评：出口超预期收官 2026.01.16 格与上期持平；铜、铝价格仍处高位，铜价小幅上调，环比增速为 $1.05\%$ ；铝、螺纹钢价格明小幅下调，环比增速分别为 $-0.12\%$ 、-0.60碳酸锂、光伏多晶硅价格相对仍较高，碳酸锂价格同环比增速分别为 $117.95\%$ 、 $0.18\%$ ；光伏多晶硅价格同环比增速分别为 $19.98\%$ 、 $-1.12\%$ 。 风险提示：国内政策落地不及预期，海外政策超预期，地缘政治变动超预期。 # 目录 # 1.生产端 6 1.1 开工率 6 1.2库存 7 1.3 产能利用率 9 1.4 钢铁产品产量 9 # 2.需求端 10 2.1 地产 10 2.2 基建 11 2.3制造业 13 2.4消费 14 2.5贸易 15 # 3. 价格端 ..... 15 3.1 PPI 15 3.2 CPI 16 # 4.风险提示 20 # 图表目录 图1 高炉开工率（%） 6 图2 电炉开工率（%） 图3冷轧开工率 $(\%)$ 6 图4 螺纹钢开工率（%） 6 图5 磨机开工率（%） 6 图6浮法玻璃开工率 $(\%)$ 6 图7 石油沥青装置开工率（%） 图8 PVC开工率（%） 7 图9 纯碱开工率（%） 7 图10 PTA开工率（%） 7 图11 全钢胎开工率（%） 7 图12 半钢胎开工率（%） 7 图13 螺纹钢库存（万吨） 8 图14 冷轧库存（万吨） 8 图15 热轧库存（万吨） 8 图16 港口铁矿石库存（万吨） 8 图17 炼焦煤库存（万吨） 8 图18 水泥库容比（%） 8 图19 水泥发运率（%） 8 图20 浮法玻璃库存（万重量箱） 8 图21 纯碱库存（万吨） 9 图22 沥青库存（吨） 9 图23 电炉产能利用率（%） 图24 焦化产能利用率（%） 9 图25 水泥熟料产能利用率（%） 9 图26 浮法玻璃产能利用率（%） 9 图27 粗钢日均产量（万吨） 10 图28 螺纹钢产量（万吨） 10 图29 热轧板卷产量（万吨） 10 图30 冷轧板卷产量 10 图31 30城商品房销售面积（万平方米） 11 图32 100城土地成交面积（万平方米） 11 图33 二手房挂牌量指数（%） 11 图34 二手房挂牌价指数（%） 11 图35 100城成交土地溢价率（%） 11 图36 熟料价格（元/吨） 12 图37 水泥均价（元/吨） 12 图38 混凝土价格（元/立方米） 12 图39 螺纹钢价格（元/吨） 12 图40 沥青价格（元/吨） 13 图41 浮法玻璃价格（元/吨） 13 图42 PVC价格（元/吨） 13 图43 纯碱价格（元/吨） 13 图44光伏级多晶硅价格（元/千克） 13 图45 碳酸锂价格（万元/吨） 14 图46 热轧卷价格（元/吨） 14 图47 十大城市地铁客运量日均值（万人次） 14 图48 邮政快递揽收量（亿件） 14 图49 乘用车日均销量（辆） ..... 14 图50 中国电影票房收入（万元） 14 图51 国内执行航班次数（架次） 15 图52 集装箱运价指数 15 图53 港口货物吞吐量 15 图54 铜1#现货价（元/吨） 16 图55 铝（A00）现货价（元/吨） 16 图56 螺纹钢 $(\varphi 25\mathrm{mm})$ （元/吨） 16 图57 柴油（0#）批发价（元/吨） 16 图58动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 16 图59 中国化工品价格指数 16 图60 农产品批发价格指数 17 图61 猪肉批发价格（元/公斤） 17 图62 水果批发价格（元/公斤） 17 图63 蔬菜批发价格（元/公斤） 17 图64 猪肉平均价格（元/公斤） 18 图65 牛肉平均价格（元/公斤） 18 图66 羊肉平均价格（元/公斤） 18 图67 鸡蛋平均价格（元/公斤） 18 图68 小包装大米零售价（元/公斤） 18 图69 小麦市场价（元/吨） 18 图70 花生油零售价（元/升） 19 图71 菜籽油零售价（元/升） 19 图72 调和油零售价（元/升） 19 图73 草鱼批发价格（元/公斤） 19 图74 鲢鱼批发价格（元/公斤） 19 图75 鲤鱼批发价格（元/公斤） 19 图76 鲫鱼批发价格（元/公斤） 20 图77 大带鱼批发价格（元/公斤） 20 图78 汽油市场价格（元/吨） 20 图79 柴油市场价格（元/吨） 20 图80 碳酸锂价格（万元/吨） 20 图81 多晶硅价格（元/千克） 20 # 1. 生产端 # 1.1开工率 截至2月第四周，高炉开工率为 $80.24\%$ ，环比上升 $0.11\%$ ；螺纹钢开工率为 $32.11\%$ 环比下降2.04个百分点；电炉开工率 $26.28\%$ ，环比下降 $18\%$ 。水泥磨机运转率为 $16.56\%$ 环比下降 $1.49\%$ 。浮法玻璃开工率为 $70.60\%$ ，环比上升0.24个百分点。纯碱开工率为 $85.04\%$ ，环比下降0.16个百分点；PVC开工率为 $82.08\%$ ，环比上升2.48个百分点；PTA开工率为 $74.33\%$ ，环比下降2.36个百分点；石油沥青装置开工率为 $21.40\%$ ，环比下降1.38个百分点。全钢胎开工率为 $29.17\%$ ，环比上升105.42个百分点，低于24年均值；半钢胎开工率为 $34.56\%$ ，环比上升142.70个百分点。 图1 高炉开工率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图2 电炉开工率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图3冷轧开工率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图4螺纹钢开工率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图5 磨机开工率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图6浮法玻璃开工率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图7 石油沥青装置开工率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图8 PVC开工率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图9 纯碱开工率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图10PTA开工率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图11全钢胎开工率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图12半钢胎开工率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 # 1.2库存 截至2月第四周，冷轧库存为142.57万吨，环比上升3.91个百分点；港口铁矿石库存17087.17万吨，环比上升0.86个百分点；螺纹钢库存为232.79万吨，环比上升42.27个百分点；炼焦煤库存为792.65万吨，环比下降3.35个百分点。水泥库容比为 $57.31\%$ ，与上周持平；水泥发运率为 $15.69\%$ ，环比下降3.62个百分点。浮法玻璃库存为7600.80万重量箱，环比上升37.32个百分点。纯碱库存为187.60万吨，环比上升18.04个百分点；沥青库存40710.00万吨，与上周持平。 图13螺纹钢库存（万吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图14冷轧库存（万吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图15热轧库存（万吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图16港口铁矿石库存（万吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图17炼焦煤库存（万吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图18水泥库容比（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图19水泥发运率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图20浮法玻璃库存（万重量箱） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图21纯碱库存（万吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图22 沥青库存（吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 # 1.3产能利用率 截至2月第四周，电炉产能利用率为 $26.48\%$ ，环比下降24.41个百分点；焦化产能利用率为 $78.38\%$ ，环比上升1.58个百分点。水泥熟料产能利用率为 $35.29\%$ ，环比下降14.20个百分点；浮法玻璃产能利用率为 $75.32\%$ ，环比上升0.08个百分点。 图23电炉产能利用率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图24 焦化产能利用率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图25水泥熟料产能利用率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图26浮法玻璃产能利用率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 # 1.4 钢铁产品产量 2月第四周，重点企业粗钢产量为202.90万吨，环比上升4.27个百分点；螺纹钢产量为165.06万吨，环比下降2.45个百分点；冷卷产量为87.73万吨，环比下降1.05个百分点；热卷产量为309.68万吨，环比上升0.65个百分点；钢材产量为190.10万 吨，环比上升8.63个百分点。 图27粗钢日均产量（万吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图28螺纹钢产量（万吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图29热轧板卷产量（万吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图30冷轧板卷产量 资料来源：Wind，联储证券研究院 # 2.需求端 # 2.1 地产 2月第四周，30中城市商品房销售面积为8.57万平方米，环比下降92.37个百分点；百城土地成交面积为54.94万平方米，环比下降96.21个百分点；土地溢价率为 $2.08\%$ ，环比下降55.08个百分点；二手房挂牌量指数为3.726，环比下降1.97个百分点，其中一线城市与上周持平，二线城市下降1.10个百分点，三线城市下降2.20个百分点；城市二手房挂牌价指数为147.05，环比上升0.22个百分点，其中一线城市上升0.66个百分点，二线城市上升0.74个百分点，三线城市上升0.32个百分点。 图3130城商品房销售面积（万平方米） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图32100城土地成交面积（万平方米） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图33二手房挂牌量指数（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图34二手房挂牌价指数（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图35100城成交土地溢价率（%） 资料来源：Wind，联储证券研究院 # 2.2 基建 截至2月第四周，熟料价格256.75元/吨，环比下降0.09个百分点；全国水泥均价329.43元/吨，环比下降0.57个百分点。其中，西南地区为369.00元/吨，环比下降0.72 个百分点，华东地区为345.83元/吨，环比下降0.08个百分点；混凝土价格为282.18元/立方，与上周持平。 螺纹钢现货价为3127.04元/吨，环比下降1.35个百分点。 沥青现货领先价格为3280.25元/吨，环比上升2.29个百分点。 浮法玻璃价格为1155.90元/吨，环比上升1.14个百分点。 PVC价格为4649.25元/吨，环比下降0.21个百分点。 图36熟料价格（元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图37水泥均价（元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图38混凝土价格（元/立方米） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图39螺纹钢价格（元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图40 沥青价格（元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图41浮法玻璃价格（元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图42PVC价格（元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 # 2.3 制造业 截至2月第四周，纯碱价格为1269.00元/吨，环比上升0.08个百分点。多晶硅价格为42.30元/千克，环比下降1.12个百分点。碳酸锂价格为16.47万元/吨，环比上升18.32个百分点。热卷价格为3320.40元/吨，环比下降0.33个百分点。 图43纯碱价格（元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图44光伏级多晶硅价格（元/千克） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图45碳酸锂价格（万元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图46热轧卷价格（元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 # 2.4消费 截至2月第四周，十大城市地铁客运量周日均值为5400.41万人次，同比下降16.37个百分点，环比上升83.41个百分点；邮政快递周揽收量221.70亿件，环比上升133.31个百分点；乘用车日均销量为50171.00辆，环比下降18.37个百分点；中国电影票房收入为509100.00万元，环比上升1649.48个百分点；国内执行航班为14985.00架次，环比下降1.51个百分点。 图47十大城市地铁客运量日均值（万人次） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图48邮政快递揽收量（亿件） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图49乘用车日均销量（辆） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图50中国电影票房收入（万元） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图51国内执行航班次数（架次） 资料来源：Wind，联储证券研究院 # 2.5贸易 截至2月第四周，SCFI（上海集装箱运价指数）为1333.11，环比上升6.52个百分点；CCFI（中国出口集装箱运价指数）为1044.57，环比下降4.00个百分点；港口货物吞吐量为18760.60万吨，环比下降21.75个百分点；铁路货运量为6568.70万吨，环比下降10.72个百分点。 图52集装箱运价指数 资料来源：Wind，联储证券研究院 图53港口货物吞吐量 资料来源：Wind，联储证券研究院 # 3. 价格端 # 3.1 PPI 截至2月第四周，铜的现货价格98819.00元/吨，环比下降1.06个百分点；铝的现货价为22951.00元/吨，环比下降0.35个百分点；螺纹钢的现货价3342.00元/吨，环比下降0.06个百分点；柴油批发价为6950.00元/吨。环比上升0.03个百分点；动力煤(Q5500K)现货价格为685.00元/吨，环比上升0.74个百分点；动力煤(Q4500K)现货价格为555.00元/吨，与上一期持平；化工品价格指数为4026.00，环比下降0.02个百分点。 图54铜1#现货价（元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图55铝（A00）现货价（元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图56螺纹钢 $(\varphi 25mm)$ （元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图57柴油（0#）批发价（元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图58动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图59中国化工品价格指数 资料来源：Wind，联储证券研究院 # 3.2 CPI 截至2月第四周，农产品批发价格指数为126.06，环比下降0.15个百分点；猪肉平均批发价格为17.54元/公斤，环比下降0.09个百分点；6种重点监测水果平均批发价格为7.98元/公斤，环比上升0.88个百分点；28种重点监测蔬菜平均批发价格5.25元/公斤，环比上升0.88个百分点。牛肉平均价格为72.84元/公斤，环比上升0.26个百分点；羊肉平均价格为73.99元/公斤，环比上升0.34个百分点；鸡蛋平均价格7.47元/公斤，环比下降2.23个百分点。小包装大米零售价为6.50元/公斤，与上周持平；小麦 市场价为2510.80元/吨，环比上升0.29个百分点；花生油零售价为28.71元/升，环比上升0.07个百分点；菜籽油零售价为16.72元/升，环比下降0.12个百分点；调和油零售价为15.56元/升，与上一期持平。草鱼批发价为17.22元/公斤，环比上升0.29个百分点；鲢鱼批发价为14.80元/公斤，环比上升0.75个百分点；鲤鱼批发价为14.84元/公斤，环比上升0.75；鲫鱼批发价为19.75元/公斤，环比下降0.75个百分点；大带鱼批发价为41.33元/公斤，环比上升1.37个百分点；汽油市场价为7973.10元/吨，环比上升0.89个百分点；柴油市场价为6383.10元/吨，环比上升0.10个百分点。 图60农产品批发价格指数 资料来源：Wind，联储证券研究院 图61猪肉批发价格（元/公斤） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图62水果批发价格（元/公斤） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图63 蔬菜批发价格（元/公斤） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图64猪肉平均价格（元/公斤） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图65牛肉平均价格（元/公斤） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图66羊肉平均价格（元/公斤） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图67鸡蛋平均价格（元/公斤） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图68小包装大米零售价（元/公斤） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图69小麦市场价（元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图70花生油零售价（元/升） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图71菜籽油零售价（元/升） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图72调和油零售价（元/升） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图73草鱼批发价格（元/公斤） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图74 鲑鱼批发价格（元/公斤） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图75鲤鱼批发价格（元/公斤） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图76鲫鱼批发价格（元/公斤） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图78汽油市场价格（元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图80碳酸锂价格（万元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图77大带鱼批发价格（元/公斤） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图79 柴油市场价格（元/吨） 资料来源：Wind，联储证券研究院 图81多晶硅价格（元/千克） 资料来源：Wind，联储证券研究院 # 4.风险提示 国内政策落地不及预期，海外政策超预期，地缘政治变动超预期。 # 免责声明 联储证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“联储证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“联储证券研究院”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 # 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对均值基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 股票评级 买入 相对均值基准指数涨幅在10%以上 增持 相对均值基准指数涨幅在5%~10%之间 中性 相对均值基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对均值基准指数跌幅在5%以上 行业评级 看好 相对表现优于市场 中性 相对表现与市场持平 看淡 相对表现弱于市场 # 联储证券研究院 # 青岛 地址：山东省青岛市崂山区香港东路195号8号楼11、15F 邮编：266100 # 上海 地址：上海市浦东新区滨江大道1111弄1号中企国际金融中心A栋12层 邮编：200135 # 北京 地址：北京市朝阳区安定路5号院北投投资大厦B座14F 邮编：100029 # 深圳 地址：广东省深圳市南山区沙河街道深云路2号侨城一号广场28-30F 邮编：518000