20181217-东北证券-汽车行业周报第49期_暂缓关税提振信心_孚能获奔驰大单_继续推荐保隆岱美_28页_2mb

汽车行业周报第49期总结

核心观点

• 【本周TopCall】
  中国暂停对进口美国汽车及零部件加征关税，释放中美贸易关系缓和信号，提振市场信心。重点推荐出口北美占比较高的保隆科技和岱美股份，以及受益于特斯拉产业链的公司。

• 保隆科技
  北美收入占比为40%-50%，关税承担情况优于预期。收购DILL后，预计2019年利润将增加约5000万元，公司归母利润有望达到2.7亿元，PE估值为11倍，维持买入评级。

• 岱美股份
  北美收入占比50%，19年关税不加征将贡献约2000万元利润。公司已完成遮阳板产能转移至墨西哥，规避关税影响，中长期通过向头枕、扶手等软内饰品类扩张提升单车ASP。预计2019年利润8亿元，PE为11倍，维持买入评级。

• 孚能科技
  与戴姆勒签订7年供货协议，合计供货140GWh。预计2027年将占戴姆勒动力电池需求的50%。动力电池行业集中度提升，宁德时代、比亚迪、孚能科技有望形成三足鼎立格局。

• 行业趋势
  乘用车销量持续承压，11月销量同比下滑16.1%，库存仍处于高位。新能源汽车销量稳步增长，预计2025年全球电动车销量将达1750万辆，电池需求增长9.5倍。行业出清加速，头部企业受益。

汽车板块行情回顾

• 指数表现
  沪深300指数下跌0.49%，汽车(申万)指数下跌0.50%，跑输大盘0.01%。细分板块中，充电桩指数上涨0.72%，新能源汽车指数下跌1.08%。

• 个股表现
  A股汽车板块42家上涨，115家下跌，3家停牌。领涨个股包括特尔佳（+26%）、八菱科技（+23.84%）、京威股份（+10.68%）等。领跌个股包括曙光股份（-15.74%）、富临精工（-8.73%）等。

• H股表现
  H股汽车整车板块上涨2.32%，汽车零部件板块上涨0.85%。领涨个股包括意达利控股（+12.31%）、耀莱集团（+9.52%）等。领跌个股包括新焦点（-10.71%）、新晨动力（-9.18%）等。

汽车行业动态

3.1 乘用车

• 福田汽车与东软睿驰签署战略合作协议
  双方将在智能网联汽车和人才培养方面开展合作。

• 日产计划从东风日产调回10亿美元现金
  显示其增强财务实力，以应对与雷诺集团的关系紧张。

• 北汽蓝谷投资25亿元建设高端智能工厂
  规划总产能12万辆，一期5万辆，预计2019年建成投产。

• 吉利推出“双重承诺”保障消费者利益
  针对新能源车型推出购车福利。

• 福特与大众合作打造新能源车
  首款车型或与高尔夫相似，有望2019年11月投产。

• 上汽集团11月销量同比下滑10.4%，乘用车逆势增长16.5%
  1-11月累计销量同比增长3.1%。

• 广汽集团11月销量突破20万辆，广汽丰田增长64.58%
  1-11月累计销量同比增长7.59%。

• 日产CEO西川广人或被起诉
  与前董事长卡洛斯·戈恩的财务不当行为有关。

• 李宏鹏离职福特，官方否认与陈安宁不和传闻
  因个人原因离职，不涉及内部矛盾。

3.2 新能源汽车

• 宝马投资2亿欧元改造慕尼黑工厂
  为批量生产宝马i4电动车做准备。

• 特斯拉申请开源AR专利
  采用计算机视觉技术，但与电池和自动驾驶无关。

• 绿驰汽车与Next-Battery合作
  或获得比特斯拉电池能量密度高两倍的电池。

• 比亚迪计划2023年电动车全面搭载SiC电控
  已发布IGBT4.0技术，2019年将推出搭载SiC电控的电动车。

• 宁德时代在美国成立子公司
  作为其全球市场布局的一部分。

• 瑞士银行预测动力电池市场寡头格局
  松下、LG化学、三星SDI和宁德时代将占据80%市场份额。

• 腾讯与菲克中国战略合作
  助力打造智能网联汽车国际标杆。

• 江淮大众新能源项目研发中心开工
  国内首家中外合资汽车企业核心研发中心。

3.3 重要公司公告

• 一汽夏利
  11月销售737辆，累计销售17,811辆，同比下降23.25%。

• 力帆股份
  11月生产传统乘用车5401辆，新能源汽车1138辆，销售数据有所增长。

• 小康股份
  11月生产汽车整车30,683辆，销售28,032辆，同比小幅下降。

• 钧达股份
  发行3.2亿元可转债，用于新能源电池业务。

• 中国动力
  因筹划资本结构优化，股票停牌，预计5个交易日内复牌。

• 凌云股份
  收到政府补助3,600.66万元。

• 万安科技
  收到政府补助2,542.12万元。

• 旷达科技
  解除质押1.5亿股，沈介良先生持股比例仍为45.65%。

• 银轮股份
  沈介良先生质押811.50万股。

• 迪生力
  股东拟减持不超过9,000万股。

• 京威股份
  股东拟减持不超过公司总股本的6%。

• 全柴动力
  对天和机械增资10,431.03万元，提升其持股比例。

汽车产业链数据更新

4.1 上游原材料价格

• 铜、铝、橡胶、塑料、钢材等原材料价格数据有所波动，但整体趋势未出现大幅上涨。

4.2 国内乘用车产销量数据

• 11月乘用车销量217.3万辆，同比下滑16.1%，环比增长8.1%。
• 1-11月累计销量2147.8万辆，同比下滑2.8%。
• 乘用车厂商库存略有下降，但经销商库存仍高企，位于警戒线以上。

4.3 新能源汽车产销量数据

• 11月新能源汽车销量增长显著，尤其是A00级车型表现突出。
• 2018年1-11月新能源乘用车累计销量达325,872辆，同比大幅增长。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 汽车销量不及预期
• 政策变化
• 市场竞争加剧

重点公司财务数据

重点公司	现价	EPS（2017A）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2017A）	PE（2018E）	PE（2019E）	评级
上汽集团	24.73	2.95	3.23	3.56	8.40	7.66	6.94	买入
保隆科技	20.50	1.04	1.36	1.75	19.69	15.08	11.73	买入
岱美股份	20.61	1.42	1.57	1.94	14.54	13.11	10.64	买入
银轮股份	7.55	0.39	0.51	0.67	19.45	14.86	11.30	买入
潍柴动力	7.70	0.85	0.91	0.98	9.04	8.47	7.86	买入
中国重汽	11.56	1.34	1.44	1.53	8.64	8.04	7.58	买入
宇通客车	11.90	1.41	1.56	1.74	8.42	7.62	6.84	增持
拓普集团	14.65	1.01	1.31	1.50	14.44	11.22	9.75	增持

行业数据

• 成分股数量：163只
• 总市值：17609亿元
• 流通市值：12699亿元
• 市盈率：10.46倍
• 市净率：1.30倍
• 成分股总营收：26344亿元
• 成分股总净利润：1214亿元
• 成分股资产负债率：58.06%