公募基金产品研究系列之五：证券ETF（512880），把握券商行情的有效工具-20181220-广发证券-20页-1mb

报告摘要

证券ETF（512880）是国泰基金管理有限公司发行的一款跟踪中证全指证券公司指数的被动型指数基金，旨在为投资者提供一个高效、低成本、透明度高的投资工具，用于捕捉券商行业的投资机会。

券商板块具有明显的高Beta属性，通常在市场行情上行阶段表现优异，是反弹行情中的领涨先锋。从历史数据来看，券商板块在牛市启动阶段乃至整个行情上行阶段都展现出显著的超额收益。当前券商板块估值处于历史低位，市净率（PB）和市盈率（PE）均处于较低水平，具备较高的安全边际和中长期配置价值。

高Beta属性：券商板块在市场上涨阶段表现强劲，尤其在牛市初期，Beta值显著高于市场平均水平，历史数据显示其平均Beta为1.30。
估值优势：当前券商Ⅱ指数市净率（LF）为1.26倍，处于历史2%分位；市盈率（TTM）为23.61倍，处于历史30%分位，显示其具备良好的安全边际。
政策利好：近年来监管层出台多项利好政策，包括回购制度、并购重组改革、科创板设立等，为券商行业带来发展机遇。
指数特性：中证全指证券公司指数覆盖证券行业所有上市公司，前15只权重股占比超80%，指数成分股具有高度同质性，股价走势高度相关，平均相关系数在0.8以上。
产品优势：
- 规模与流动性：证券ETF总规模稳定在25亿左右，流动性良好，日均成交额达1.74亿元。
- 跟踪误差小：平均跟踪误差为1.30%，日均偏离度为0.0180%，贴水率稳定在合理区间。
- 成本低廉：管理费0.5%，托管费0.1%，整体费率较低，交易成本相比主动基金节省高达90%以上。
- 透明度高：每日公布申购赎回清单（PCF），价格透明，投资者可实时掌握净值变化。
- 分散风险：包含30多只股票，有效分散非系统性风险。

产品基本信息：
- 基金名称：国泰中证全指证券公司ETF
- 基金代码：512880.OF
- 基金经理：艾小军
- 产品类型：被动指数型基金
- 成立时间：2016-07-26
- 上市时间：2016-08-08
- 最新规模：26.31亿元
- 投资目标：紧密跟踪中证全指证券公司指数，追求最小化跟踪误差和偏离度。
基金经理管理经验：
- 管理16只基金，总规模近150亿元。
- 管理多只指数型基金，具备丰富的指数基金管理经验。
市场表现：
- 自上市以来，累计超额收益达7.16%。
- 近三年年化超额收益率分别为1.16%、4.83%和1.35%。
- 产品贴水率稳定，平均为-0.0185%。
行业分析：
- 券商板块在历史上多次牛市中表现突出，涨幅远超市场平均水平。
- 当前券商板块估值处于历史低位，具备长期配置价值。
- 券商行业具备较强的周期性，但随着市场风险逐步缓释，盈利有望改善。

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